建筑装饰行业周报：指数随大盘回调，政策资金加快落地

证券研究报告——建筑装饰行业周报行业评级：看好发布日期：2026.9.29建筑装饰行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：张坤飞执业证书编号：S0770524020001邮箱：zhangkf@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn核心观点A 股震荡回调，指数表现分化。A 股主要指数震荡回调、结构分化明显，红利防御风格相对占优。消息面上，国内政策密集落地，流动性呵护信号明确。中共中央政治局会议决定二十届五中全会将于 10 月 26 日至 29 日召开，为“十五五”规划落地定调；三部门印发《轻工纺织产业发展“十五五”规划》，明确到 2030 年规模以上企业营业收入突破 30 万亿元，先进制造与产业升级主线持续升温。发债方面，本周专项债发行明显放量、净融资规模环比抬升，新型政策性金融工具持续投放，基建资金供给趋于增强；城投债净融资虽延续为负但发行规模环比回升，地方债发行利差收窄、发行成本下降，整体融资环境边际改善。经营方面，1-8 月地产投资、基建投资仍处收缩区间，行业整体经营承压，但政策引导下行业正从规模扩张转向存量提质增效与效率驱动，装配式建筑、城市更新、洁净室、钢结构等高景气方向加速兑现，央企链长战略与“六张网”建设为头部企业打开订单与议价空间，企业间分化加剧，出海与高景气细分赛道成为结构性亮点。高频数据方面，行业实物量修复动能延续但边际分化，8 月建筑业 PMI 为 46.9%仍处荣枯线下方；水泥价格指数 97.89 点环比明显回升、发运率 41.51%同步抬升，显示施工旺季需求逐步释放；螺纹钢社会库存 439.69 万吨环比回落、表观需求环比回升，量价共振改善；沥青开工率 23.7%小幅回落，显示道路施工需求仍偏弱。多项高频指标边际回暖，显示施工旺季实物工作量正逐步兑现，但需求全面回暖仍需政策落地与资金到位进一步支撑。 风险提示基建、地产等投资不及预期；宏观流动性收紧风险；地方融资平台违约风险；关税影响增强的风险。指数随大盘回调，政策资金加快落地【2026.9.21-2026.9.27】证券研究报告——建筑装饰行业周报一、行业观点本周（9.21-9.27），建筑装饰行业整体呈现“指数随大盘回调、政策资金加快落地、实物量边际分化”格局。政策端迎来新一轮密集催化，江苏印发《促进建筑业企业参与“六张网”投资建设运营工作指引》，鼓励建企以特许经营、股权合作开展投建营一体化，推广 EPC 与联合体模式；北京率先落地 828 新政实施细则，明确现房销售、预售资金全额监管等安排，示范带动各地加快落地；自然资源部明确“十五五”将推动存量土地盘活、有力支持城市更新。发债方面，本周专项债发行明显放量、净融资规模环比抬升，新型政策性金融工具持续投放，基建资金供给趋于增强；城投债净融资虽延续为负但发行规模环比回升，地方债发行利差收窄、发行成本下降，整体融资环境边际改善。经营方面，1-8 月地产投资、基建投资仍处收缩区间，行业整体经营承压，但政策引导下行业正从规模扩张转向存量提质增效与效率驱动，装配式建筑、城市更新、洁净室、钢结构等高景气方向加速兑现，央企链长战略与“六张网”建设为头部企业打开订单与议价空间，企业间分化加剧，出海与高景气细分赛道成为结构性亮点。高频数据方面，行业实物量修复动能延续但边际分化，8 月建筑业 PMI 为 46.9%仍处荣枯线下方；水泥价格指数 97.89 点环比明显回升、发运率41.51%同步抬升，显示施工旺季需求逐步释放；螺纹钢社会库存439.69 万吨环比回落、表观需求环比回升，量价共振改善；沥青开工率 23.7%小幅回落，显示道路施工需求仍偏弱。多项高频指标边际回暖，显示施工旺季实物工作量正逐步兑现，但需求全面回暖仍需政策落地与资金到位进一步支撑。建议关注如下方向：一是：低估值高股息方向。在当前流动性宽松、低利率背景下，低估值、高分红仍具有配置价值，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的个股。二是：布局半导体洁净室与城市更新两大高景气方向。AI算力爆发带动存储芯片景气上行，国产替代加速打开洁净室工程空间；城市更新“十五五”规划已落地，存量改造增量清晰。建议聚焦洁净室工程、城市更新业务布局充分的优质标的。证券研究报告——建筑装饰行业周报二、周度行情回顾本周（9.21-9.27），A 股主要指数震荡回调、结构分化明显，红利防御风格相对占优。消息面上，国内政策密集落地，流动性呵护信号明确。中共中央政治局会议决定二十届五中全会将于 10月 26 日至 29 日召开，为“十五五”规划落地定调；三部门印发《轻工纺织产业发展"十五五"规划》，明确到 2030 年规模以上企业营业收入突破 30 万亿元，先进制造与产业升级主线持续升温。具体来看，上证指数周收跌 0.6%，报 3888.37 点，沪深 300周收跌 1.51%，报 4439.14 点，申万一级行业中，建筑装饰周收跌 1.16%，收报 1925.41 点，跑赢沪深 300 指数。建筑装饰子行业中，工程咨询服务Ⅱ周收跌 1.79%、专业工程周收跌 1.34%，跌幅居前。个股方面，本周申万建筑装饰行业 163 家上市公司中有 74 家上涨、89 家下跌，涨幅前五名与跌幅前五名的公司见图表 3&图表 4。图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券图表 2：建筑装饰子板块周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券证券研究报告——建筑装饰行业周报图表 3：涨幅排名前 5 的个股图表 4：跌幅排名前 5 的个股排名简称周涨跌幅(%)今年来涨跌幅(%)1豪尔赛14.3558.002山东路桥11.88-2.563大千生态10.52-11.274招标股份9.02-34.355深圳瑞捷8.7514.36排名公司简称周涨跌幅(%)今年来涨跌幅(%)1*ST 美芝-23.3250.642经纬股份-18.1332.783地铁设计-14.9717.264*ST 岭南-10.53-47.535ST 富煌-9.35-12.68数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券三、行业估值情况截至 9 月 25 日，建筑装饰行业的 PE(TTM)14.71 倍，位于近10 年 83.26%分位数，相对其他行业处于偏低位置，全市场排名29/31，高于银行与非银金融；建筑装饰行业的 PB(LF)0.7 倍，位于近 10 年 5.3%分位数，相对其他行业也处于偏低位置，全市场排名 30/31，高于银行。图表 5：申万 31 个行业 PE-TTM 和 PB-LF(倍)数据来源：Wind，大同证券图表 6：建筑装饰 PB 及分位点图表 7：建筑装饰 PE 及分位点数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券证券研究报告——建筑装饰行业周报四、行业数据跟踪1）发债数据情况城投债：发行量环比增加，净融资额环比增加。本周，城投债发行量 560.36 亿元，环比增加 80.95 亿元，偿还量791.43 亿元，环比减少 10.27 亿元，净融资额-231.07 亿元，环比增加 91.22 亿元。专项债