煤炭行业周报：冬储补库预期升温，动力煤港口价再度上行

请务必阅读最后一页免责声明1证券研究报告——煤炭行业周报行业评级：看好发布日期：2026.9.29煤炭行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：景剑文执业证书编号：S0770523090001邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn研究助理：温慧执业证书编号：S0770125070012邮箱：wenh@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn核心观点权益市场震荡回落，煤炭跑赢上证指数。A 股市场震荡回落、先扬后抑，主要宽基指数多数收跌，成长风格承压明显。申万一级行业中，房地产、煤炭、美容护理位居涨幅前三。房地产板块领涨主要受政策密集催化：9 月 21 日珠海推出安居房票政策、“金九”上海二手房单日成交创下半年新高，叠加住建部明确“房地产已进入存量时代、转向存量提质增效为主”地产链修复预期升温，房地产开发、地产服务等细分领涨。煤炭板块上涨主要受冬储备货需求提振及供给端约束支撑：煤炭保供政策下供给增量压力有限，叠加冬季取暖备货需求逐步释放，在油价回落背景下煤炭相对抗跌，煤炭开采精选、央企煤炭等概念走强。美容护理板块上涨主要受消费板块低位修复带动，医美、化妆品等前期超跌方向在资金高低切换中获得补涨，叠加国庆假期消费旺季预期催化。动力煤方面，产地坑口价涨跌互现，港口端价格周环比上涨，港口煤价在前期回调后再度上行，节前补库货盘集中释放带动发运需求回升。国际端纽卡斯尔 NEWC5500 大卡动力煤 FOB 价周环比小幅回落，但国际煤价整体仍处高位、进口到岸成本维持偏高，对内贸价格形成支撑。整体看，港口领涨、产地涨跌互现，煤价进入高位震荡偏强阶段。炼焦煤方面，产地坑口（车板）价回落，港口价周环比持平，前期大幅回调后港口主焦价格止跌企稳，贸易商观望情绪仍存。国际端澳洲峰景硬焦煤中国到岸价周环比小幅回落，国际煤价高位震荡、内外价差收窄。整体看，港口止跌企稳、产地高位震荡，期货端亦窄幅波动。 风险提示终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。冬储补库预期升温，动力煤港口价再度上行【2026.9.21-2026.9.27】请务必阅读最后一页免责声明2证券研究报告——煤炭行业周报一、市场表现：权益市场震荡回落，煤炭跑赢上证指数本周（2026.9.21-2026.9.27），A 股市场震荡回落、先扬后抑，主要宽基指数多数收跌，成长风格承压明显。市场在“中美元首会晤+政策预期”与“美联储鹰派加息+节前资金避险”的多空交织下震荡反复，缺乏明确主线，资金在医药、地产、AI 应用等方向快速轮动。申万一级行业中，房地产（+2.28%）、煤炭（+2.10%）、美容护理（+1.75%）位居涨幅前三，有色金属（-4.16%）、通信（-3.05%）、电力设备（-2.50%）跌幅居前。房地产板块领涨主要受政策密集催化：9 月 21日珠海推出安居房票政策、“金九”上海二手房单日成交创下半年新高，叠加住建部明确“房地产已进入存量时代、转向存量提质增效为主”地产链修复预期升温，房地产开发、地产服务等细分领涨。煤炭板块上涨主要受冬储备货需求提振及供给端约束支撑：煤炭保供政策下供给增量压力有限，叠加冬季取暖备货需求逐步释放，在油价回落背景下煤炭相对抗跌，煤炭开采精选、央企煤炭等概念走强。美容护理板块上涨主要受消费板块低位修复带动，医美、化妆品等前期超跌方向在资金高低切换中获得补涨，叠加国庆假期消费旺季预期催化。具体看，上证指数周收跌0.6%，报 3888.37 点，沪深 300 周收跌 1.51%，报 4439.14 点，煤炭周收涨 2.1%，报 3345.27 点，煤炭跑赢指数。个股方面，29 家煤炭上市公司普遍上涨，其中涨幅最大的三家公司分别为：新集能源（8.15%）、大有能源（6.68%）、晋控煤业（5%）。图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券图表 2：煤炭行业涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券请务必阅读最后一页免责声明3证券研究报告——煤炭行业周报二、动力煤：港口煤价再度上行，火电日耗回升与冬储补库共振供需方面，动力煤市场核心矛盾转向“供应边际修复但增量有限、火电日耗回升与冬储补库需求共振”。供给端，山西、陕西部分停产煤矿陆续复产，三西地区样本煤矿产能利用率周环比回升，但主产区安监仍严、发运成本偏高，叠加 8 月原煤产量同比仍降 7.7%、前期累计减量较大，短期产量难以快速放量；进口端，印尼部分煤矿解除不可抗力、释放部分货盘，但整体供应补充能力仍有限，澳煤货盘报价相对坚挺。需求端，受“秋老虎”影响多地气温阶段性升高、叠加新能源出力转弱，火电日耗明显提升；非电端化工、建材进入传统旺季、刚需补库，国庆前部分低库存电厂补库需求仍有释放空间。库存端，北方港口库存小幅回升但仍处中低位，电厂库存偏低，尚未形成明显压力。整体看，供应偏紧仍对煤价形成支撑，需求端火电日耗回升与冬储补库预期共振，供需格局延续偏紧。价格方面，截至 9 月 24 日，动力煤港口价格由上周回调转为再度上行，产地涨跌互现。产地坑口价：山西大同动力煤（Q5500）坑口价报857 元/吨，周环比上涨6 元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价报 800 元/吨，周环比回落 130 元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价报 829 元/吨，周环比上涨 49 元/吨。港口端，秦皇岛港 Q5500 动力煤现货价报 988 元/吨，周环比上涨 9 元/吨，港口煤价在前期回调后再度上行，节前补库货盘集中释放带动发运需求回升。国际端，纽卡斯尔NEWC5500 大卡动力煤 FOB 价报 106.7 美元/吨，周环比小幅回落 2.1 美元/吨，但国际煤价整体仍处高位、进口到岸成本维持偏高，对内贸价格形成支撑。整体看，港口领涨、产地涨跌互现，煤价进入高位震荡偏强阶段。事件方面，政策与产业多因素交织，市场情绪偏暖。政策端，稳产保供政策进一步加码——国家能源局就《关于做好煤炭安全稳产稳供工作通知（征求意见稿）》提出加快临时停产煤矿复产达产、推进联合试运转煤矿验收，但“确保安全前提下”的安全红线未改、超产约束仍在，短期供给增量释放或相对有限，政策方向明确但实际兑现仍需观察。产业端，10 月大秦线秋季检修临近将限制北港调入、港口库存难以规模性累积，叠加 25 省电厂库存偏低、冬储补库预期仍存，对煤价形成较强支撑；“秋老虎”叠加新能源出力转弱带动火电日耗明显提升，是本轮港口煤价反弹的直接催化。展望后市，国内外供给增量有限、港口库存仍处中低位，叠加冬储补库与大秦线检修预期，煤价短期或维持高位震荡偏强，重点关注煤矿复产进度、保供政策落地及电厂日耗走势。1.价格：产地煤价差异化变化，港口煤价环比上涨产地动力煤价差异化变化。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价差异化变化。山西大同动力煤（Q5500）坑口价 857 元/吨，周环比上涨 6 元/吨，同比上涨 243 元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价800 元/吨，周环比下降 130 元/吨，同比上涨 206 元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价 829元/吨，周环比上涨 49