生物医药行业周报：创新药BD持续活跃，医药板块逆势跑赢大盘

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2026 年 09 月 28 日 推荐（维持） 创新药 BD 持续活跃，医药板块逆势跑赢大盘 消费品/生物医药 ❑ 本周（9 月 21 日至 9 月 24 日）医药板块逆势跑赢大盘。申万医药生物上涨1.39%，跑赢沪深 300 2.90 个百分点；恒生医疗保健上涨 1.21%，跑赢恒生指数 1.17 个百分点。A 股医药子板块表现分化，疫苗（+4.55%）、其他生物制品（+4.44%）和体外诊断（+4.12%）涨幅居前，线下药店（-1.63%）与中药Ⅲ（-0.45%）表现靠后。近期观点方面，我们继续关注创新药 BD 与 AI研发进展，看好 CXO、AI 与生命科学上游、创新药及出海产业链、药房与医疗器械。 ❑ 行情复盘：1）指数：本周 A 股医药在市场调整中体现相对韧性，申万医药生物在可获取的 30 个申万一级行业中排名第 4；港股医疗保健亦跑赢恒生指数。2）估值：截至 9 月 24 日，申万医药生物 PE（TTM）为 33.93 倍，相对沪深300 溢价 148%；恒生医疗保健指数 PE（TTM）为 30.90 倍，相对恒生指数溢价 182%。3）结构：疫苗、其他生物制品与体外诊断表现领先，板块内部仍呈结构性分化。 ❑ 近期观点：关注创新药 BD 与 AI 研发进展，看好 CXO、AI 与生命科学上游、创新药与出海产业链、药房与医疗器械。 ❑ 创新药跨境合作持续推进，关注差异化研发平台与全球开发价值。诺诚健华与礼来达成研发及许可合作，围绕至多 5 个靶点推进候选化合物研发；博锐创合与诺华就一项临床前放射性配体疗法资产达成全球独家许可协议；复宏汉霖则引入 Amberstone 的条件激活技术，合作开发实体瘤 TCE，显示国际药企对中国早期研发平台和创新供给的持续关注。 ❑ AI 研发应用持续拓展，延续“AI 算力+湿实验验证”的生命科学上游思路。艾伯维与 Iambic 宣布开展多年期 AI 药物发现合作；Anthropic 披露利用Claude 分析 DNA 数据、提出研究假设，并开展实验验证的早期研究成果。我们认为，随着 AI 在候选分子生成、筛选及生物学研究中的应用逐步深入，“AI 算力+湿实验验证”有望共同构成下一阶段 AI 制药基础设施。 ❑ 标的梳理：1）CXO：CRO：益诺思、昭衍新药、泰格医药、美迪西、诺思格；CDMO：药明康德、凯莱英、康龙化成、皓元医药，药明生物、药明合联。2）AI 与生命科学上游：基因合成：金斯瑞生物科技；基因测序：华大智造；体外功能验证：义翘神州、近岸蛋白等重组蛋白试剂公司，以及毕得医药、诺唯赞、皓元医药等研发工具企业；模式动物：百奥赛图、药康生物、南模生物；AI 制药平台：剂泰科技、英矽智能、晶泰控股、维亚生物、泓博医药、成都先导。3）创新药与出海产业链：A 股关注百利天恒、恒瑞医药、迪哲医药、三生国健、科伦药业等；港股关注信达生物、康方生物、翰森制药、科伦博泰生物-B、复宏汉霖、和铂医药-B。4）医疗器械：惠泰医疗、联影医疗、迈瑞医疗、新产业、澳华内镜等。5）药房：益丰药房、大参林、老百姓等。 ❑ 风险提示：研发失败、市场竞争加剧、政策风险、地缘政治风险等。 行业规模 占比% 股票家数（只） 473 9.1 总市值（十亿元） 5931.8 5.3 流通市值（十亿元） 5445.0 5.6 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -2.4 4.7 -7.8 相对表现 0.3 5.5 -5.0 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《医药“十五五”规划明确创新发展目标，AI4S 全球迎来多重催化，看好创新产业链、AI 与生命科学上游》2026-09-21 2、《需求持续释放，海内外共振向上—隐形正畸行业更新：儿童早矫成独立增长极》2026-09-15 3、《关注创新药临床进展，看好产业链与业绩改善个股—生物医药行业周报》2026-09-13 梁广楷 S1090524010001 liangguangkai@cmschina.com.cn 许菲菲 S1090520040003 xufeifei@cmschina.com.cn 生物医药行业周报： 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、 本周生物医药行业行情复盘及分析 ............................................................ 3 1.1 整体行情 ....................................................................................................... 3 1.2 医药行业动态 ............................................................................................... 5 1.3 重要事件列表 ............................................................................................... 5 二、近期观点：关注创新药 BD 与 AI 研发进展，看好 CXO、AI 与生命科学上游、创新药及出海产业链、药房与医疗器械 ...................................................... 6 三、风险提示 ...................................................................................................... 6 图表目录 表 1：本周 A 股与港股核心指数涨跌幅情况统计 ............................................... 3 表 2：本周 A 股与港股核心指数估值情况统计 ................................................... 3 表 3：本周申万医药生物子板块涨跌幅情况统计 ................................................ 3 表 4：本周 A 股医药生物板块涨跌幅前十个股统计 ............................................ 4 表 5：本周 H 股医药生物板块涨跌幅前十个股统计 ........................................... 4 表 6：医药生物行业重要事件列表 ...................................................................... 5 敬请阅读末页的重要说明 3 行业定期报告 一、本周生物医药行业行情复盘及分析 1.1 整体行情 核心指数