证券行业：券商板块2026年8月回顾及9月前瞻——券商板块月报

第1页 / 共14页本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com请阅读最后一页各项声明证券Ⅱ分析师：张洋登记编码：S0730516040002zhangyang-yjs@ccnew.com 021-50586627券商板块 2026 年 8 月回顾及 9 月前瞻——券商板块月报证券研究报告-行业月报同步大市(维持)证券Ⅱ相对沪深 300 指数表现资料来源：中原证券研究所，聚源相关报告《证券Ⅱ行业月报：券商板块 2026 年 7 月回顾及 8 月前瞻》 2026-08-28《证券Ⅱ行业月报：券商板块 2026 年 6 月回顾及 7 月前瞻》 2026-07-30《证券Ⅱ行业月报：券商板块 2026 年 5 月回顾及 6 月前瞻》 2026-06-29联系人：李智电话：0371-65585629地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼发布日期：2026 年 09 月 28 日 券商板块 2026 年 8 月行情回顾：8 月券商指数一度破位下行，但月末强势拉回，仍保持较强的指数韧性。中信二级行业指数证券Ⅱ全月上涨 0.09%，跑输沪深 300 指数（上涨 0.80%）0.71 个百分点。8 月券商板块延续相对强弱格局，跑赢券商指数的个股数量有所减少，板块平均 P/B 的震荡区间下移至 1.227-1.282 倍。 影响上市券商 2026 年 8 月月度经营业绩的核心市场要素：1.权益企稳反弹、固收冲高震荡，自营业务环比明显改善。2.月度日均股票成交量降幅进一步扩大，成交总量降幅更为明显，经纪业务景气度环比明显回落。3.两融余额呈现明显韧性，年内两融日均余额增幅小幅收窄。4.股权融资规模明显下滑，债权融资规模环比回升至年内的次高位，行业投行业务总量环比明显回落。 上市券商 2026 年 9 月业绩前瞻：自营：权益自营经营环境再度转弱，固收市场震荡小幅上行，自营业务将受权益自营的影响出现回落。经纪：月度日均股票成交量大概率将创年内新低，月度成交总量将降至年内次低位，经纪业务景气度仍将进一步下行。两融：年内两融日均余额增幅将保持收窄趋势，两融业务对上市券商单月经营业绩的边际贡献度环比仍将有所下降。投行：股权融资规模环比小幅下滑，债权融资规模环比小幅下降，投行业务总量环比将小幅回落。整体经营业绩：综合目前市场各要素的最新变化，预计 9 月上市券商母公司口径单月整体经营业绩环比将再度有所回落。 投资建议：9 月券商指数月中再创七月初见反弹高点回落调整以来新低，下半月反弹力度偏弱，近日再现中阴线，击穿月中低点再创调整新低的态势较为明显。月内券商板块平均 P/B 高点出现在月初的 1.271 倍，一度回落至月中 1.188 倍的近两个半月低点。整体看，虽然第三季度券商板块面临一定的业绩波动，但第四季度经营的同比及环比压力将明显减轻，且上半年已为全年业绩稳健增长奠定坚实基础，券商板块持续走弱的空间相对有限。预计四季度券商板块平均 P/B 的核心波动区间将维持在 1.10 倍-1.30 之间，中短周期内如果券商板块向估值波动区间的下限靠拢，仍是再度中长期布局的良机，积极保持对政策面、市场面以及券商板块的持续关注。建议关注龙头类上市券商 A+H 股、逐步具备差异化竞争优势的中小上市券商、经纪业务综合实力较为突出的上市券商、个股估值明显低于板块平均估值的上市券商。风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致上市券商经营业绩出现下滑；2.股价短期波动风险；3.新一轮资本市场改革的政策效果不及预期9417第 2页 / 共 14页证券Ⅱ本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com请阅读最后一页各项声明1. 2026 年 8 月券商板块行情回顾1.1. 8 月券商指数破位下行后强势拉回，全月实现微幅上涨2026 年 8 月上半月券商指数延续了七月下旬后的横向震荡格局，波动率明显收窄，未跟随各主要权益类指数的企稳修复而再度走强，亦未在市场波动中持续走弱，一度出现独立运行行情。临近月中，在各主要权益类指数仍处震荡、尚未再度转弱时，券商指数率先破位下行，并于中下旬之交创七月初见反弹高点回落调整以来新低，低点已逐步接近六月上旬的年内前低。进入下旬，各权益类指数、特别是科技成长类指数调整压力再度加大，但券商指数未跟随进一步承压下行，而是在月内的相对低位连续四个交易日窄幅震荡。临近月末，券商指数连续两个交易日放量走强，快速收复月内跌幅并重回上半月的震荡区间，全月最终实现微幅上涨。8 月券商指数一度破位下行，但月末强势拉回，仍保持较强的指数韧性，稳市运行的特征较为明显。中信二级行业指数证券Ⅱ全月上涨 0.09%，跑输沪深 300 指数（上涨 0.80%）0.71 个百分点；与 30 个中信一级行业指数相比，排名第 26 位，环比下降 7 位。中信二级行业指数证券Ⅱ全月振幅为 5.14%，环比收窄 4.29 个百分点；共成交 5440.80亿元，环比-44.4%，连续第二个月缩量且缩量的幅度明显扩大。图 1：2026 年 8 月中信二级行业指数证券Ⅱ涨跌幅为 0.09%资料来源：Wind、中原证券研究所1.2. 8 月券商板块延续相对强弱格局，跑赢券商指数的个股数量有所减少2026 年 8 月，42 家单一证券业务上市券商（暂剔除国盛证券）中共 23 只个股实现上涨，环比-4 只；另有 3 只个股平盘。其中，涨幅前 5 位分别为华安证券（8.90%）、首创证券（8.41%）、东吴证券（7.59%）、长江证券（7.56%）、招商证券（6.43%）；跌幅前5位分别为红塔证券（-2.69%）、国泰海通（-2.29%）、长城证券（-2.28%）、中信证券（-2.22%）、中国银河（-2.14%）。8 月共23 只上市券商的月度个股表现跑赢券商指数，环比-6 只，占比 54.8%。8 月券商指数虽然表现平稳，但券商板块实现上涨的个股数量环比进一步减少，板块内的第 3页 / 共 14页证券Ⅱ本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com请阅读最后一页各项声明相对强弱格局得以延续。其中，头部券商的月度整体表现依然偏弱且内部分化明显，国泰海通、中信证券、中国银河、申万宏源、中金公司等代表性个股连续第二个月下跌且处于板块涨跌幅的下半分位，招商证券、广发证券、华泰证券等头部品种逆市走强并处于板块涨幅的前列，头部券商未能形成同向合力，对券商指数的向上拉动效应有限。中小及弹性券商的月度整体表现延续相对强势，过半数个股实现上涨，处于板块涨跌幅的上半分位且跑赢券商指数，成为支撑板块上涨的核心，华安证券、首创证券、东吴证券、长江证券领涨板块，在一定程度上带动券商板块人气回暖；部分中小券商出现连续调整，但幅度相对较小，属于个股层面的独立波动。8 月券商板块结构性行情的范围有所扩大、力度有所转强，行情主线持续围绕中小市值弹性标的展开，领涨个股相对券商指数的超额收益较为明显。图 2：2026 年 8 月券商板块个股涨跌幅资料来源：Wind、中原证券研究所1.3. 8 月券商板块平均 P/B 的震荡区间为 1.227-1.282 倍2026 年 8 月券商板块平均 P/B