家电行业周报：多公司发布股权激励计划，安孚科技加码“光芯”布局

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 家电行业 ⚫ 五家上市公司集中推出股权激励计划。本周极米科技、春风动力、顺威股份、苏泊尔、雪祺电气密集发布股权激励方案，彰显各细分赛道企业对中长期发展的信心。极米拟授 210 万份期权（占总股本 3%），行权价 84.82 元，考核境外营收、销量及扣非净利率，任一达标即 100%行权，凸显海外优先。春风拟授 475.18 万份，行权价 233.45 元、授予价 145.91 元，考核 2026 年营收≥230 亿元、三年累计≥820亿元。顺威拟授不超 1,350 万股（占 1.74%），行权价 5.39 元、授予价 2.97 元，考核 2027-2029 年。苏泊尔向 57 人授予 104.30 万份期权，行权价 31.21 元，考核2026-2027 年 ROE 均≥26%。雪祺拟授 531.07 万份（占 2.90%），行权价 9.78元，考核 2026 年营收≥24.80 亿元、2026-2027 累计≥52.60 亿元。整体看，本轮激励普遍拉长考核周期、设置多层级指标，有利于绑定核心团队并保障长期增长。 ⚫ 苏州易缆微完成数亿元 A+++轮融资，加速“中国光芯”崛起。苏州易缆微半导体技术有限公司宣布完成数亿元 A+++轮战略融资，由安孚科技领投，老股东元禾控股追加投资，中比基金、兴富资本、兰璞创投、大华创投、普洛斯隐山资本等多家产业基金跟投。本轮融资是公司近一年来完成的第三轮融资，密集资本加持反映资本市场对其核心技术及产业成长价值的高度认可。苏州易缆微专注于数据中心光通信领域光子集成芯片研发、设计与生产，采用硅光异质集成薄膜铌酸锂方案，正加速从技术研发到市场应用的全链条突破，资金将主要用于推进量产及全球布局。安孚科技已完成对易缆微的新一轮增资协议签署及工商变更登记，增资后持有易缆微 20.71% 股权。 ⚫ 白电 10 月排产分化，空调内销有望转正，冰洗出口韧性延续。 根据产业在线发布的 2026 年 10 月三大白电排产报告，2026 年 10 月空冰洗排产合计总量 2774 万台，较去年同期生产实绩增长 0.5%。分品类看，空调 10 月总排产 1028 万台，同比+1.5%，其中内销排产 510 万台，同比+3.1%，主因去年同期基数偏低及企业四季度冲刺全年目标；出口排产 518 万台，同比-2.8%，东南亚、拉美等市场表现分化。冰箱 10 月总排产 841 万台，同比+1.7%，其中内销排产 393 万台，同比-1.6%，出口排产 448 万台，同比+3.8%，出口韧性延续；洗衣机 10 月总排产 905万台，同比-1.7%，其中内销排产 465 万台，同比-1.0%，出口排产 440 万台，同比-0.1%，整体处于高位震荡。整体看，空调内销在低基数与年末冲刺下有望转正，冰洗出口虽增速回落但仍具韧性，白电排产呈结构性分化。 1）板块全年节奏前低后高，后续有望边际改善。龙头公司经营韧性明显，相关标的：美的集团(00300，未评级)、TCL 电子(01070，未评级)、海信家电(000921，未评级)、海信视像(600060，增持)。 2）关注端侧 AI 入口扩展带来的硬件功能升级和生态合作机会。相关标的：石头科技(688169，未评级)、视源股份(002841，未评级)。 3）海内外催化叠加国内消费回暖，建议关注受益国补与内销修复的白电龙头和个护电器。相关标的：飞科电器(603868，未评级)、公牛集团(603195，增持)。 风险提示 以旧换新补贴政策持续性存在不确定性、原材料成本波动、宏观经济增长波动。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 家电行业 报告发布日期 2026 年 09 月 28 日 曲世强 执业证书编号：S0860525100004 qushiqiang@orientsec.com.cn 021-63326320 李汉颖 执业证书编号：S0860525100006 香港证监会牌照：BYO021 lihanying@orientsec.com.cn 021-63326320 卫禹含 执业证书编号：S0860126070002 weiyuhan@orientsec.com.cn 021-63326320 8 月家电社零同比转正，运价环比上行：家电行业 W38 数据周报 2026-09-21 厨电企业加码海外收购，多公司底部释放信心 2026-09-21 黑电零售端销量边际修复，TCL 电子推动并表协同出海：黑电行业月度追踪 2026-09-17 多公司发布股权激励计划，安孚科技加码“光芯”布局 看好（维持） 家电行业行业周报 —— 多公司发布股权激励计划，安孚科技加码“光芯”布局 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 信息披露 就本证券研究报告中涉及开展做市业务的股票，向客户披露本公司关于该股票的情况如下： 截止本报告发布之日，本公司对石头科技(688169，未评级)股票开展科创板做市业务。 提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息。 家电行业行业周报 —— 多公司发布股权激励计划，安孚科技加码“光芯”布局 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 Tabl e_Disclai mer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评