家电行业W39数据周报：家电需求整体偏弱，主要原材料价格环比回落

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 家电行业 ⚫ 家电需求整体偏弱，清洁电器线上改善、线下转弱。根据奥维 W38 数据，分渠道看，传统大家电线上销量表现分化，彩电降幅由 6%收窄至 3%，冰箱增速由 4%提升至 9%，空调降幅由 12%扩大至 23%，洗衣机增速由 10%回落至 2%；线下多数品类改善，彩电、冰箱、洗衣机降幅分别由 23%、23%、15%收窄至 14%、7%、11%，空调降幅由 27%扩大至 30%，年累计销量仍全面下滑。清洁电器线上明显回暖，扫地机器人降幅由 27%收窄至 10%，洗地机由下降 13%转为增长 11%；线下则边际走弱，扫地机器人由增长 10%转为下降 11%，洗地机降幅由 8%扩大至19%。整体看，传统品类线上分化、线下多数改善，清洁电器线上回暖、线下转弱。分品牌看，黑电线上表现分化，Vidda、雷鸟、红米和创维保持增长，其中雷鸟增速明显提升；白电线上空调整体转弱，仅统帅和长虹实现增长，且增速均有所回落；线下空调品牌普遍下降，冰箱、洗衣机品牌表现分化。 ⚫ 核心原材料价格多数回落，原油价格环比大幅下跌。截至 2026 年 9 月 24 日，铜、铝、钢、塑料价格环比上周分别为+1.8%/-0.1%/-0.4%/-1.2%，年累计涨跌幅为+8.5%/+2.1%/-1.3%/+28.2%；其中铜价高位继续上行，年累计涨幅扩大至 8%以上，铝价高位基本持稳，钢材价格低位小幅回落，塑料价格高位回调，但年累计涨幅仍超 28%。WTI 原油价格报 95 美元/桶，环比大幅下跌 7.2%，年累计涨幅为62.2%，仍维持较高水平。 ⚫ 海运周度指数环比小幅上涨，主要航线涨跌分化。截至 2026 年 9 月 18 日，中国出口集装箱货运价格指数累计 59%，环比上周 2%，季度内 5%。其中美西航线年累92%，环比上周 0%，季度内 11%；欧洲航线年累 35%，环比上周-1%，季度内-8%；南美航线年累 217%，环比上周 1%，季度内 9%；东南亚航线年累 7%，环比上周 4%，季度内-1%；地中海航线年累 19%，环比上周-1%，季度内-12%。 1） 显示产业链多公司业绩超预期，行业地位和产品升级带来超额收益。相关标的：视源股份(002841，未评级)、海信视像(600060，增持)。 2） 板块全年节奏预计前低后高，Q2 后有望逐步修复，关注 H2 行业盈利改善。相关标的：石头科技(688169，未评级)、科沃斯(603486，未评级)、海尔智家(600690，未评级)、海信家电(000921，未评级)。 风险提示 以旧换新补贴政策持续性存在不确定性、原材料成本波动、宏观经济增长波动。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 家电行业 报告发布日期 2026 年 09 月 28 日 曲世强 执业证书编号：S0860525100004 qushiqiang@orientsec.com.cn 021-63326320 李汉颖 执业证书编号：S0860525100006 香港证监会牌照：BYO021 lihanying@orientsec.com.cn 021-63326320 卫禹含 执业证书编号：S0860126070002 weiyuhan@orientsec.com.cn 021-63326320 8 月家电社零同比转正，运价环比上行：家电行业 W38 数据周报 2026-09-21 厨电企业加码海外收购，多公司底部释放信心 2026-09-21 黑电零售端销量边际修复，TCL 电子推动并表协同出海：黑电行业月度追踪 2026-09-17 家电需求整体偏弱，主要原材料价格环比回落 家电行业 W39 数据周报 看好（维持） 家电行业行业周报 —— 家电需求整体偏弱，主要原材料价格环比回落 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1. 家电需求整体偏弱，清洁电器线上改善、线下转弱 .................................. 4 2. 核心原材料价格多数回落，原油价格环比大幅下跌 .................................. 5 3. 海运周度指数环比小幅上涨，主要航线涨跌分化...................................... 7 4. 行业重点新闻更新 ................................................................................... 7 5. 投资建议 ................................................................................................. 8 6. 风险提示 ................................................................................................. 8 家电行业行业周报 —— 家电需求整体偏弱，主要原材料价格环比回落 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图 1：黑电线上线下均降幅收窄，其他大家电线上分化、线下多数改善，清洁电器线上回暖、线下转弱 .......................................................................................................................................... 4 图 2：黑电线上品牌表现延续改善，Vidda、雷鸟、红米和创维销量均同比增长，其中雷鸟增速最高 ................................................................................................................................................. 4 图 3：线上空调整体转弱，仅统帅和长虹销量同比保持增长，且增速均明显回落 ......................... 5 图 4：核心原材料价格多数回落，原油价格环比大幅下跌 ............................................................ 6 图 5：铜价延续高位上行，铝价维持高位震荡 ..........................................