海外宏观周报（2026年第37期）：美联储加息预期走升，美债收益率持续走高

研究报告·宏观策略研究 海外宏观周报（2026 年第 37 期） 美联储加息预期走升，美债收益率持续走高 【一周焦点】 上周美债收益率持续走高，一度令市场措手不及。从原因看主要有：一是美国经济意外走强，PMI 数据的大幅走升，核心资本品订单强劲，反映当前利率水平或仍不足以将美国金融条件拉至紧缩，加息必要性增加。二是 AI 投资预期并未减弱，长期实际利率仍有支撑。三是中东局势一度有缓和的希望，但市场并不认可，至周末则再次转向对抗，红海危机升级，国际油价保持高位。四是美联储官员接二连三的鹰派发言，年内再加一次息已基本被市场完全定价，且时点正提前至 10 月。五是美债供给压力持续，而美财政部的回购规模再次未满足 60 亿上限。六是全球主要经济体债券同步抛售的溢出效应，及市场交易顺周期的交易行为。 【交易模式】 中东局势紧张，通胀交易持续主导 【关键数据】 美国：核心资本品新订单大涨，PMI 全面超预期，新屋销售环比量价齐升，芝加哥联储全国经济活动指数小幅下行，密歇根大学消费者信心指数小幅上修。欧洲：消费者信心下滑，PMI 整体回暖。日本：PMI 景气度下降。 【重要事件】 美国：中美达成八点成果共识，美伊谈判前景再度波折。欧洲：瑞士央行维持零利率不变，欧央行警告能源价格危机。日本：央行前官员预计未来每个季度都加息。其他地区：中东战火扩大到红海，OECD 提示通胀风险。 【本周关注】 美国就业及 PCE 数据，欧元区 CPI 2026 年 9 月 28 日 民银国际研究团队 应习文 电 话：+852 3728 8180 Email：xiwenying@cmbcint.com 相关报告： ➢ 海外宏观周报（9/21）：全球主要央行进入加息周期 ➢ 海外宏观周报（9/14）：通胀趋势未改善，美联储加息压力激增 ➢ 海外宏观周报（9/7）：非农就业反弹为加息提供了必要非充分条件 ➢ 海外宏观周报（8/31）：简评沃什在杰克逊霍尔会议上的发言 ➢ 海外宏观周报（8/24）：美财政部扩大长债回购规模，但效果差强人意 ➢ 海外宏观周报（8/17）：三重压力下美联储加息门槛持续升高 主要大类资产走势： 2026-09-25美国国债收益率10Y5.1716.0 bp美国国债收益率2Y4.815.0 bp日本国债收益率10Y3.078.0 bp日本国债收益率2Y1.914.4 bp德国国债收益率10Y3.588.0 bp德国国债收益率2Y3.294.0 bp标普500指数7743.411.21 %纳斯达克指数27068.722.06 %道琼斯工业指数51828.620.28 %日经225指数66364.202.07 %伦敦富时100指数10695.250.34 %巴黎CAC40指数8077.800.16 %德国DAX指数25408.640.41 %伦敦现货黄金4261.05-2.00 %英国布伦特原油现货123.36-1.83 %美元指数101.03430.82 %欧元兑美元1.1391-94 pips英镑兑美元1.3245-149 pips美元兑日元157.28654080 pips美元兑人民币6.7131158 pips周变动 海外宏观周报 请仔细阅读本报告最后部分的免责声明 宏观策略研究 目 录 【一周焦点】 ............................................................................................. 1 美联储加息预期走升，美债收益率持续走高..................................................... 1 【交易模式】 ............................................................................................. 3 中东局势紧张，通胀交易持续主导..................................................................... 3 【关键数据】 ............................................................................................. 4 美国：核心资本品新订单大涨，PMI 全面超预期 ............................................ 4 欧洲：消费者信心下滑，PMI 整体回暖 ............................................................ 5 日本：PMI 景气度下降 ........................................................................................ 6 【重要事件】 ............................................................................................. 8 美国：中美达成八点成果共识，美伊谈判前景再度波折................................. 8 欧洲：瑞士央行维持零利率不变，欧央行警告能源价格危机....................... 10 日本：央行前官员预计未来每个季度都加息................................................... 11 其他地区：中东战火扩大到红海，OECD 提示通胀风险 ............................... 11 【本周关注】 ...........................................................................................13 美国就业及 PCE 数据，欧元区 CPI .................................................................. 13 海外宏观周报 请仔细阅读本报告最后部分的免责声明 1 宏观策略研究 【一周焦点】 美联储加息预期走升，美债收益率持续走高 上周美债收益率持续走高，一度令市场措手不及。10 年期美债收益率最高升至5.228%，并站稳 5.1%上方，30 年美债收益率最高超过 5.53%。由于短端收益率和 TIPS 美债收益率均同步上行，期限溢价和长期通胀贡献不明显，收益率升高主要来源于实际利率抬升和美联储加息预期。CME“美联储观察”工具显示，10 月加息预期已由此前的低于 50%升至 60%以上，而 2027 年再加息一次的概率也明显增加。从原因看主要有以下六方面： 一是美国经济意外走强。上周三美国 PMI 数据的大幅走升成为美债收益率升高的首要推手。数据显示美国 9 月综合 PMI 攀升至 58.4