深度报告：锂电研磨系统龙头，打造数控机床第二曲线

本报告的风险等级为中高风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。电力设备行业锂电研磨系统龙头，打造数控机床第二曲线北交所公司华汇智能（920289）深度报告2026 年 9 月 28 日分析师：黄秀瑜SAC 执业证书编号：S0340512090001电话：0769-22119455邮箱：hxy3@dgzq.com.cn主要数据2026 年 9 月 24 日收盘价(元)27.50总市值（亿元）18.70总股本(亿股)0.68流通股本(亿股)0.14ROE（TTM,%）26.0812 月最高价(元)42.9912 月最低价(元)25.00股价走势资料来源：iFinD，东莞证券研究所相关报告投资要点：公司为北交所智能装备专精特新“小巨人”企业。公司从机械密封起家，目前已拓展形成锂电智能装备、数控机床智能装备、精密机械部件三大产品体系。锂电智能装备营收占比超80%，核心产品为正极材料研磨系统、纳米砂磨机和高效制浆机，深度绑定湖南裕能、万润新能、贝特瑞、比亚迪等下游头部客户，2024年公司在国内锂电用研磨系统中市占率达29%，位居行业首位，纳米砂磨机取得欧洲CE认证，具备海外市场拓展基础。数控机床装备包括数控工具磨床、高速钻攻加工中心及五轴数控加工中心；精密机械部件为机械密封。产品广泛应用于锂电池材料、汽车零部件和电子产品的制造领域。近年来营收规模和净利润保持增长态势。公司近年营收与归母净利润高速增长，2021- 2025年营收从0.29亿元增至6.16亿元，CAGR约115%，归母净利润从129万元增至8042万元，CAGR约181%。2025年营收6.16亿元，同比增长44.32%，归母净利润8042万元，同比增长28.42%。2026H1营收3.57亿元，同比增长1.73%，归母净利润5738万元，同比增长13.17%。锂电装备贡献80%以上营收，数控机床业务2024年起步尚处于初期拓展阶段，业绩存在一定波动。研发端持续加码，2026H1研发费用同比增长33.76%，累计拥有72项专利（其中发明专利32项），技术储备充足。锂电智能装备和高端数控机床行业前景可观。全球新能源汽车、储能双轮驱动锂电池需求保持高景气，2026H1全球锂电池出货1517.1GWh，同比增长44.27%；储能电池出货523.6GWh，同比增长69.7%。磷酸铁锂正极材料占比持续提升，2025年出货394.4万吨，占正极材料总出货量的79%，四代产品迭代和磷酸锰铁锂产业化带来砂磨机设备价值量提升；叠加国内锂电材料企业出海产能扩张进一步打开研磨系统需求，GGII预计国内砂磨机市场2030年有望超80亿元。同时国内高端数控机床国产替代进程加快，五轴联动机床市场扩容，为公司第二成长曲线提供土壤。募投项目打造“锂电智能装备+高端数控机床”双业务格局。募投项目“东莞市华汇新能源智能装备研发生产项目”总投资4.59亿元，建设生产基地与研发中心，一方面扩容现有锂电装备产能，另一方面加码高效制浆机、数控工具磨床、五轴数控加工中心等新产品落地，达产后预计实现营收11.21亿元，税后利润1.42亿元，有望形成“锂电智能装备+高端数控机床”双轮驱动格局。投资建议：公司为锂电研磨系统龙头，受益于下游锂电需求持续增长与国产替代，募投项目打开数控机床第二成长曲线，建议积极关注。风险提示：客户高度集中风险；产品结构单一风险；应收账款坏账风险；新产品研发或推广失败风险。北交所研究公司研究证券研究报告北交所公司华汇智能（920289）研究报告2请务必阅读末页声明。目录1. 公司概况..................................................................................................................................................................41.1 公司为锂电智能装备专精特新小巨人企业.............................................................................................. 41.2 公司股权结构...............................................................................................................................................41.3 营收规模和净利润保持增长态势.............................................................................................................. 52. 锂电智能装备和高端数控机床行业前景可观..................................................................................................... 72.1 下游锂电池需求保持快速增长.................................................................................................................. 72.2 锂电智能装备行业市场规模增长趋势.................................................................................................... 102.3 高端数控机床智能装备市场空间大........................................................................................................ 123.公司在锂电用砂磨机领域竞争力强................................................................................................................... 124. 募投项目打造“锂电智能装备+高端数控机床”双业务格局.........................................................................145. 投资建议........................................................................................................................................................