策略周报：美债收益率再飙升，节前或现洼地

敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1/72026 年 09 月 28 日证券研究报告 | 策略周报美债收益率再飙升，节前或现洼地策略周报分析师：郝一凡分析师登记编码：S0890524080002电话：021-20321080邮箱：haoyifan@cnhbstock.com销售服务电话：021-20515355相关研究报告1、《加息落地，市场进入情绪修复窗口—策略周报》2026-09-212、《美联储加息预期升温，继续重视波动控制—策略周报》2026-09-143、《行业快速轮动，重视波动控制—策略周报》2026-09-074、《美债僵局未解，A 股如何应对？—策略周报》2026-08-245、《市场转向震荡，行业轮动加快—策略周报》2026-08-17投资要点【债市方面】仍保持相对乐观。由于基本面修复偏慢，债市中期来看仍偏乐观，央行呵护跨季、跨节资金面，叠加权益市场表现明显偏弱，市场风险偏好回落，债市情绪仍然偏强。此外，市场对年内利率下行空间展望仍偏积极，推动长端收益率继续下行。配置盘可耐心持有或逢调整积极加仓，但不宜过度激进追高。【股市方面】节前休整，反弹空间或待节后打开。外部美债担忧、通胀压力进一步升温，美债收益率上周飙升，对全球风险资产形成压制。且科技股反弹告一段落，长假前或难有增量资金，并形成阶段性洼地，或需等待节后资金重新入市带来的情绪修复。长假期间主要扰动在于美伊谈判以及美债收益率上行风险，若风险并未上升，则节后 A 股有望迎来反弹修复；反之则仍有调整压力。短期来看，仍建议重视波动控制，风险偏好较高的投资者可节前布局，博弈后续风险缓和，风险偏好相对不高的投资者则建议“持币过节”。风险提示：经济修复不及预期的风险，政策效果不及预期的风险，关税博弈持续升级的风险，地缘政治风险，海外经济衰退风险，外部政策不确定性风险。本报告模拟组合结果基于对应模型计算，非实盘业绩，需警惕模型失效的风险；文中涉及基金组合等模型结果，仅供研究参考，不构成投资建议；模型均基于历史数据测试得到，在未来存在失效的可能，不代表基金未来表现，不对基金的未来表现构成预测。策略周报敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券2/7内容目录1. 重要事件回顾............................................................................................................................................................................... 32. 周度行情回顾（9.21-9.27）...................................................................................................................................................... 33. 市场展望........................................................................................................................................................................................44. 华宝资产配置组合表现............................................................................................................................................................... 55. 风险提示........................................................................................................................................................................................6图表目录图 1： 大类资产周度涨跌幅回顾（%）.................................................................................................................................4图 2： 大类资产配置观点展望................................................................................................................................................ 5图 3： 国内宏观多资产配置组合表现.................................................................................................................................... 5图 4： 全球宏观多资产配置组合表现................................................................................................................................... 6策略周报敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券3/71. 重要事件回顾1、当地时间 9 月 23 日至 25 日，中国国家主席习近平对美国进行国事访问。其间，两国元首就中美建设性战略稳定关系及重大国际地区问题深入交换意见，达成八点成果共识。两国元首认可中美经贸磋商机制积极作用和双方经贸团队磋商成果，包括建立并推进贸易理事会等机制，达成“300 亿美元”对等降税安排，延期吉隆坡经贸磋商成果等，并指示予以落实。2、9 月 26 日，美国总统特朗普表示，他拒绝了伊朗提出的和平方案，该方案旨在结束冲突、重新开放霍尔木兹海峡并恢复双方的核谈判。9 月 27 日，伊朗外长阿拉格齐表示，伊朗已做好与美国战事重开的准备，但尚未放弃通过外交途径进行接触。3、在上周三强劲经济数据出炉、美联储核心官员释放鹰派信号以及美债标售需求疲软等多重打击下，美债收益率飙升。上周五，30 年期美债收益率盘中一度触及 5.53%，刷新 2004年以来的最高纪录；日本 10 年期国债收益率亦蹿升至 1996 年以来的峰值。2. 周度行情回顾（9.21-9.27）【债市震荡上涨】债市震荡上涨，长端收益率继续下行。短期内债市表现相对积极，央行呵护资金面情况下跨季扰动明显减轻，市场部分乐观观点认为年内 30 年期国债收益率有望