耐用消费产业行业研究：前沿AI端侧产品密集发布，关注中美共识对出口影响

敬请参阅最后一页特别声明 1 投资逻辑： 潮玩：泡泡玛特 IP 周年活动接连开展；名创优品连续 18 日回购，累计回购 2166.06 万股；布鲁可持续探索 IP 呈现形式的多样化。 新型烟草：出口端，韩国对类尼古丁及无尼古丁电子烟液体实施全面文件审查和通关前成分分析，中国电子烟液对韩出口面临更高监管要求。税制端，英国 VPD 落地在即，烟油容量正成为新的税负与产品分层变量；德国拟连续加税，无烟草尼古丁袋诉求纳入正式监管和税收框架，终端价格面临提升。制造端，JTI 加码菲律宾基地，建设东南亚首个干冰膨胀烟草设施，亚洲加工网络进一步成型。监管端，FDA 拟加快电子烟和尼古丁袋授权，新品上市窗口有望前移。 家居：截至 9 月 25 日，30 大中城市商品房成交面积当周同比+15.08%，14 城二手房成交面积当周同比+5.94%。 造纸包装：截至 9 月 18 日，国内针叶浆/阔叶浆单价环比上周-43/+28 元/吨，箱板纸/瓦楞纸/白卡纸/双胶纸/生活纸/废旧黄板纸较上周分别-22/-2/-42/-59/+0/-5 元/吨。本周玖龙发布 2026 财年业绩，实现收入约 750 亿元，同比+18.6%，权益持有人应占盈利 35.81 亿元，同比+102.6%，拟派发末期股息每股人民币 10 分。本周国际油价稍有下滑，价格同步向原料端传导，建议持续关注下游金属包装&塑料包装企业的价格传导情况。 个护+AI 眼镜：1）登康口腔公告回应东部（+17%）、北部（+18.06%）区域高增系经销商网络完善与新兴通路拓展所致；卫生巾品牌"医护级"标签于 9 月 1 日退场。2）AI 眼镜：Meta Connect 大会正式举办，Muse 上线或推动 AI 眼镜逐步从问答工具走向生态入口，Agent 能力+摄像头/显示等硬件载体将打开购物、导航、社交、办公等高频场景，场景的极大丰富或将系统性推升 AI 眼镜的渗透率与行业天花板。 小米集团: 9 月 23 日的小米举行秋季新品发布会，集中公布了涵盖手机、平板、可穿戴设备及多款科技家电在内的产品发售信息，高端化战略持续，产品矩阵进一步拓展。 宠物：宠物食品出口金额连续 3 个月双位数增长，8 月出口金额 1.43 亿美元，同比+23.0%。路斯股份正式发布功能性新品牌 Baby Eager 贝益格。烘焙宠粮行业标准 10 月实施，有望推动宠粮行业从概念营销转向技术驱动。 AI+3D 打印: 9 月 21 日，创想三维 SPARKX i8 多色 3D 打印机在 Indiegogo 平台上线众筹，产品精准卡位，市场反映超出预期，关注后续销售情况。9 月 18 日，美国德州东区联邦地区法院马歇尔分院就 Stratasys 诉拓竹科技专利侵权纠纷案作出陪审团裁定，拓竹声明不认同裁决结果。 消费出海：8 月中国家具出口金额同比+11.79%；8 月越南家具出口金额同比+9.87%。中美元首会晤达成八点共识，第五点明确"300 亿美元"对等降税安排，若清单内商品现行额外关税获下调，轻工消费品出海链盈利弹性有望释放。 短交通：8 月电动两轮车行业销量 695.6 万辆、同比-10.2%，降幅较 7 月扩大 3.3pct，台铃逆势增长 17.7%、单月份额提升至 14.7%；涛涛车业通过港交所 H 股上市聆讯，发电机组第二成长曲线布局推进。 各板块景气度判断：家居（底部企稳）、新型烟草（稳健向上）、造纸（底部企稳）、包装（稳健向上）、潮玩(拐点向上)、轻工个护（略有承压）、AI 眼镜（稳健向上）、宠物食品（略有承压）、宠物医疗（拐点向上）、AI+3D 打印（拐点向上），二轮车（略有承压)。 风险提示 地产竣工恢复速度低于预期；原材料价格大幅上涨；新品推广不及预期；中美贸易摩擦升级超预期；汇率波动风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、细分赛道景气跟踪 ........................................................................... 4 1.1. 潮玩 .................................................................................. 4 1.2. 新型烟草 .............................................................................. 4 1.3. 家居板块 .............................................................................. 4 1.4. 造纸包装 .............................................................................. 4 1.5. 个护+AI 眼镜 .......................................................................... 4 1.6. 小米集团 .............................................................................. 5 1.7. AI+3D 打印 ............................................................................ 5 1.8. 宠物 .................................................................................. 5 1.9. 消费出海 .............................................................................. 5 1.10. 短交通 ............................................................................... 6 二、行业重点数据及热点跟踪 ..................................................................... 6 2.1. 新型烟草行业出口数据跟踪和一周热点回顾 ................................................ 6 2.2 轻工消费&潮玩板块线上销售数据 .......................................................... 7 2.3 家居板块行业高频数据跟踪 ............................................................... 8 2.3.1 中美地产数据 ................