策略周报：资金供给宽松、权益需求收缩，配置转向现金流与资源防御

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1策略资金供给宽松、权益需求收缩，配置转向现金流与资源防御----策略周报（20260921~20260924）2026 年 9 月 28 日策略研究/定期报告相关报告：----策略周报（20260914~20260918）-量价资金共振驱动修复，拥挤度高企约束节奏 2026.9.21----策略周报（20260907~20260911）-底部震荡结构分化，配置聚焦量价资金共振主线 2026.9.14----策略周报（20260831~20260904）-防御延续的弱势整理，配置重心转向现金流确定性 2026.9.7----策略周报（20260824~20260828）-双线 配 置 应 对 流 动 性 驱 动 的 高 位 轮 动2026.8.31----策略周报（20260817~20260821）-价值防御为主，业绩龙头为辅 2026.8.24山证策略团队分析师：赵晨希执业登记编码：S0760521090001邮箱：zhaochenxi@sxzq.com投资要点：本周 A 股市场冲高回落、缩量调整，东方财富全 A 下跌 0.92%，北证50 上涨 1.09%，为唯一收涨的宽基指数；深证成指下跌 2.37%、创业板指下跌 2.48%、科创 50 下跌 1.86%，上证指数下跌 0.60%、上证 50 下跌 0.63%。市场周内冲高回落，周一普遍收涨（东方财富全 A 上涨1.00%），周二窄幅整理，周三转跌，周四跌幅扩大（上证指数下跌 1.22%、创业板指下跌 2.68%）。风格层面价值显著占优，全指价值下跌 0.22%、全指成长下跌 1.87%，申万小盘（-1.40%）相对抗跌。行业方面，煤炭（+2.54%）、石油石化（+2.50%）、美容护理（+2.34%）领涨；全市场11 个行业收涨、20 个行业收跌。估值方面，东方财富全 A 滚动市盈率降至 17.01 倍，历史分位回落至 71%，科创 50 分位降至 89%。市场量能前高后低，周一成交额 2.05 万亿元、周二升至 2.15 万亿元的周内高点，周四缩量至 1.67 万亿元的周内低点，日均成交额 1.91 万亿元。电子行业成交额 21,667 亿元居首，机械设备、通信交易热度居前。资金流向方面，主力资金全周净流出 1,271.38 亿元、较上周的 10.38 亿元显著扩大，超大单由上周净流入 408.61 亿元转为净流出 521.14 亿元，小单资金净流入 1,265.26 亿元。个股赚钱效应逐日走弱，周四上涨家数占比降至 20.11%、下跌占比 77.32%。仅汽车、煤炭、美容护理、家用电器四个行业获资金净流入，电子、通信、有色金属净流出居前。前 5%个股成交额占比前高后低，周二 51.33%后降至周四 36.85%的周内低位。央行全周净投放 7,875 亿元，货币政策委员会定调加大逆周期调节、保持流动性充裕，9 月 LPR 维持 3.00%、3.50%不变；但超大单和大单资金加速流出，资金供给宽松与权益需求收缩并存，构成本周核心矛盾。上周策略部分获验证，下周倾向于节前缩量整理、重心下移趋缓，仓位维持中性：煤炭标准配置、银行维持底仓、石油石化对冲持有、公用事业降为观察；医药生物候补降为观察，有色、电子、通信、机械设备等待资金流出收敛；汽车与美容护理小仓位候补；规避电子、通信、电力设备、机械设备，谨慎参与农林牧渔、国防军工、商贸零售。重点跟踪主力资金流出收敛、2 万亿元成交额阈值、拥挤度回升方向、央行跨节投放与节后政策、长假期间海外市场与外需数据。风险提示：宏观与政策不确定性；外部冲击与地缘风险；流动性与资金面波动；经济数据与盈利预期下修风险；市场结构与交易性风险；行业与主题轮动过快风险；估值与性价比反转风险；事件驱动与监管政策风险请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2策略研究/定期报告目录1、 市场表现：冲高回落缩量调整，价值风格占优，估值分位回落........................................................................ 41.1 价格：主要指数普遍调整，北证 50 独涨，煤炭石油石化领涨.......................................................................41.2 估值：估值中枢随市回落，科创 50 高分位有所消化.......................................................................................72、 市场情绪：量能前高后低缩量调整，赚钱效应逐日走弱.................................................................................... 82.1 量能：量能前高后低，电子成交主导，机械设备通信活跃.............................................................................82.2 换手率：电子交易热度居首，银行板块换手垫底...........................................................................................102.3 资金流向：超大单和大单净流出显著扩大，仅四个行业获资金净流入.......................................................112.4 拥挤度：前 5%成交集中度前高后低，周四降至 37%低位............................................................................ 133、 策略观点：资金供给宽松、权益需求收缩，配置转向现金流与资源防御...................................................... 144、 风险提示.................................................................................................................................................................. 16图表目录图 1： A 股主要指数本周涨跌幅（%）........................................................................................................................... 4图 2： A 股风格指数本周区间涨跌幅（%）...........................................................................