互联网传媒行业：OpenAI发布GPT-6 Sol／Luna，阿里云栖大会召开

01 / 16 请务必阅读末页的免责声明 [Table_IndustryAndDate] 证券研究报告 | 投资策略周报 | 传媒 | 2026/09/27 [Table_Title] 互联网传媒行业 OpenAI 发布 GPT-6 Sol/Luna，阿里云栖大会召开 [Table_Invest] 行业评级 买入 前次评级 买入 [Table_Summary] 投资建议：互联网板块：（1）社交娱乐媒体：腾讯、哔哩哔哩广告增速有望持续领跑互联网广告大盘。腾讯微信 AI 智能体开启测试，探索应用端 AI 场景，WorkBuddy 卡位办公场景。B 站推出 updream AI 工具赋能 up 主创作。（2）电商：我们看好阿里云收入高增的同时利润率提升，云栖大会公布 32年超 20GW 算力规划；自研芯片真武 V900 预计 27Q1 发布，性能是 M890 的 3 倍， 明年平头哥将大幅放量，我们预计将大幅优化算力总成本。美团外卖短期利润受季节性影响有波动，到店仍受宏观疲软及竞争影响，公司持续提升运营效率与高质量客户忠诚度，长期趋势不变。（3）互联网医疗：京东健康深化国内外头部药企合作，长期来看，供应链对公司重视程度加强，有望得到更优的成本政策与广告资源，带动收入和盈利能力持续上升。（4）短视频：快手电商短期增长承压，短剧漫剧内容生态增长繁荣，可灵外部融资落地投后估值 180 亿美金，独立融资和运营支持可灵技术和版本持续更新。（5）潮玩+IP 赛道：泡泡玛特中报中国区表现强劲，是公司的基本盘，海外在去流量化回归常态化，线下基本盘为长期增长形成支撑。（6）长视频：后续关注 AI 渗透提升对行业带来的降本提效。芒果和爱奇艺均推出 AI 制作的中剧集，关注制作技术变化带来的供给红利。（7）音乐流媒体：短期市场仍担忧竞争。网易云音乐将股票回购全部注销增厚股东回报，TME 并表喜马拉雅后在长音频业态的整合提效值得关注。（8）在线招聘：Boss 直聘收入稳健增长、经营利润率同比提升，业绩表现在当前宏观及消费环境下有较强韧性。传媒板块：（1）游戏：当前持续推荐产品长线能力突出、业绩增长具备持续性的公司，包括世纪华通、网易、巨人网络、恺英网络等；推荐估值性价比显著的腾讯控股；推荐新游储备丰富、有望通过产品上线带动业绩提升的公司，包括三七互娱、完美世界等。此外，建议关注研发实力突出的优质企业，包括心动公司、神州泰岳、吉比特等。（2）广告营销：Applovin、Unity 广告收入维持高速增长，程序化广告景气度持续。推荐关注汇量科技，公司治理及股权问题改善，26Q4 新系统上线，有望见证业绩弹性；公司进行多次回购。线下品牌广告赛道，分众预计全年分红稳定，当下性价比强、股息率可观，建议关注。（3）出版：部分出版公司受到教育政策执行趋严的负面影响，市场化教辅业务承压；建议关注主业质地优异、股息率较高的中南传媒等。此外建议关注 AI 版权、央国企收并购等题材催化。（4）影视院线：建议关注在手或参投头部片的儒意电影、横店影视、中国电影、大麦娱乐、猫眼娱乐等；以及 AI 叙事对于影视制作端、版权方股价的影响，内容侧建议关注华策影视、中文在线等，平台侧关注芒果超媒等。AI：当前国内模型发布密集，商业化进展加速。当前重点关注在办公 Agent 领域有所突破的腾讯；建议围绕自研模型+算力+云生态的垂直整合进行标的选择，关注阿里巴巴；多模态应用场景建议关注快手、美图公司；AI 营销关注汇量科技、易点天下、蓝色光标、钛动科技（拟上市）等。 风险提示：板块系统性风险、政策监管风险、游戏公司技术性风险。 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 廖志国 SAC 执证号：S0260525060001 liaozhiguo@gf.com.cn 周喆 SAC 执证号：S0260523050003 SFC CE No. BJD408 zhouzhe@gf.com.cn 章驰 SAC 执证号：S0260523080001 gfzhangc@gf.com.cn 王颖婕 SAC 执证号：S0260526080001 wangyingjie@gf.com.cn 罗悦纯 SAC 执证号：S0260524120001 luoyuechun@gf.com.cn 朱壹 SAC 执证号：S0260526080002 zhuyi@gf.com.cn 黄静仪 SAC 执证号：S0260526060002 huangjingyi@gf.com.cn 请注意，廖志国,章驰,王颖婕,罗悦纯,朱壹,黄静仪并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究 传媒行业:Meta Muse 发布，个人 Agent开启商业化 2026-09-23 互联网传媒行业:8 月国内游戏实际销售收入同环比双增，智谱发布 GLM-5.3-FlashX 2026-09-20 互联网传媒行业:DeepSeek V4.1 Flash上线，恺英网络拟间接参投 Wemade 2026-09-13 -34%-23%-12%-2%9%20%09/2512/2502/2604/2607/2609/26传媒沪深300 请务必阅读末页的免责声明 02 / 16 [Table_PageText1] 投资策略周报 | 传媒 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 横店影视 603103.SH 人民币 16.01 2025/10/24 买入 18.18 0.52 0.63 30.79 25.41 10.70 9.00 20.5 19.9 芒果超媒 300413.SZ 人民币 19.00 2026/9/26 买入 24.32 0.46 0.62 41.30 30.65 5.10 4.30 3.6 4.5 儒意电影 002739.SZ 人民币 8.35 2025/10/31 买入 14.20 0.47 0.60 17.77 13.92 6.10 5.20 11.5 12.7 新媒股份 300770.SZ 人民币 35.22 2026/8/31 买入 43.63 2.91 2.97 12.10 11.86 7.90 7.60 18.4 18.6 世纪华通 002602.SZ 人民币 14.23 2026/8/30 买入 19.64 1.23 1.49 11.57 9.55 7.20 5.70 24.2 26.3 巨人网络 002558.SZ 人民币 23.62 2026/8/30 买入 37.87 2.37 2.70 9.97 8.75 9.20 7.50 26.8 27.9 完美世界 00262