房地产行业样本城市周度高频数据全追踪：季节性叠加按揭年限延长等影响下，二手房成交量上升斜率略高于往年同期

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2026 年 09 月 27 日 推荐（维持） ——样本城市周度高频数据全追踪 周期/房地产 一、核心要点 图 1：样本城市新房及二手房网签面积同比（截至 9 月 24 日） 备注：最近一周（9.18-9.24）新房和二手房网签面积同比分别为+3%/+9%。 表 1：样本城市新房及二手房网签面积同比（截至 9 月 24 日） 新房（9 月 1 日-9 月 24 日） 二手房（9 月 1 日-9 月 24 日） 城市能级 同比 较 8 月 城市能级 同比 较 8 月 样本城市 （39 城） -6% -扩大 -0.4 PCT 样本城市 （16 城） +7% +扩大 +1 PCT 一线城市 （4 城） +8% +收窄 -13 PCT 一线城市 （2 城） +13% +扩大 +6 PCT 二线城市 （10 城） -9% -收窄 +9 PCT 二线城市 （4 城） -8% -扩大 -6 PCT 三线城市 （25 城） -15% -扩大 -6 PCT 三线城市 （10 城） +22% +扩大 +6 PCT 资料来源：Wind、房管局、招商证券等 前瞻及佐证指标： 二手及租金价格：2026 年 8 月，北京、上海、广州、深圳二手成交价格同比降幅收窄；北京、广州租金同比降幅收窄，上海租金同比转正，深圳租金同比增幅收窄；北京、上海、广州租金回报率上升，深圳租金回报率下降； 二手带看人数：2026 年 8 月，12 个样本城市平均带看人数同比降幅较 7 月收窄 2 PCT 至-8%； 流动性前瞻：根据招商证券房地产组流动性前瞻指标判断，2026 年 9 月，宏观层面流动性环比宽松力度收窄，同比转向宽松； 挂牌量：2026 年 8 月，49 个样本城市二手房存续挂牌总套数环比+0.2%。 周观点：（一）8 月 28 日一揽子房地产系列政策短期内或对房企周转、拿地能力等的变化带来不确定性，影响程度或需关注土地分期付款等对冲措施的落地情况，或存在“关门开窗”的可能。从中长期角度，本次政策或推动行业进入门槛提高，进而带动竞争格局改善；（二）二手房市场量、价由其自身供需关系及驱动因素决定，关注企业及居民信用状况、租金回报率与按揭利率之差、二手房挂牌量等。新房虽有类“IPO”特征，但其定价或仍受周边二手房价格、折旧、产品力等共同影响，同时在房企仍有在手项目可以推盘的情况下，短期内新房供给或也难有显著下降；（三）短期股票市场或先交易周转率下降对ROE 的拖累，已拿地未取预售证项目规模占比较小同时自由现金流受回款节奏变化影响较小的房企或相对占优，同时观察或有对冲措施对 ROE 下降的回补可能。 风险提示：总购房需求改善进程不及预期，二手房挂牌量下降不及预期，新房去化不及预期，房企拿地力度不及预期等。 行业规模 占比% 股票家数（只） 255 4.9 总市值（十亿元） 2555.1 2.3 流通市值（十亿元） 2433.6 2.5 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 5.3 -2.6 -8.9 相对表现 8.0 -1.8 -6.2 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《9 月上半月二手房网签面积同比增幅与 8 月全月接近——样本城市周度高频数据全追踪》2026-09-21 2、《披露二手房数据强化预期管理，新房及二手房成交量累计同比-0.2%——房地产 26 年 1-8 月数据深度解读》2026-09-20 3、《9 月以来二手房网签面积同比增幅与 8 全月基本持平——样本城市周度高频数据全追踪》2026-09-13 赵可 S1090513110001 zhaoke@cmschina.com.cn 区宇轩 S1090524090001 ouyuxuan@cmschina.com.cn 冯靖淇 研究助理 fengjingqi@cmschina.com.cn Sep/25Jan/26May/26Sep/26季节性叠加按揭年限延长等影响下，二手房成交量上升斜率略高于往年同期 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 二、新房网签：同比降幅扩大，环比处于近 5 年同期较高水平 图 2：9 月 1 日-24 日整体样本城市新房网签面积同比降幅扩大，贸易五省样本城市新房网签面积同比转负 资料来源：统计局、房管局、招商证券；注：“贸易五省”指进出口总额排名前 5 的省份和直辖市，即广东省、江苏省、浙江省、上海市和北京市，图中贸易五省新房网签数据中包括 19 个样本城市数据 图 3：9 月 1 日-24 日整体样本城市新房网签面积环比处于近 5 年同期较高水平，贸易五省样本城市新房网签面积环比处于近 5 年同期中间水平 资料来源：房管局、招商证券 敬请阅读末页的重要说明 3 行业定期报告 三、二手房网签：同比增幅扩大，环比高于过去 4 年同期水平 图 4：9 月 1 日-24 日整体样本城市和贸易五省样本城市二手房网签面积同比增幅均扩大 资料来源：房管局、招商证券；注：“贸易五省”指进出口总额排名前 5 的省份和直辖市，即广东省、江苏省、浙江省、上海市和北京市，图中贸易五省二手房网签数据包括 11 个样本城市数据 图 5：9 月 1 日-24 日整体样本城市二手房网签面积环比高于过去 4 年同期水平，贸易五省样本城市二手房网签面积环比处于近 5 年同期较高水平 资料来源：房管局、招商证券 敬请阅读末页的重要说明 4 行业定期报告 四、滚动网签：新房和二手房日均网签面积均高于去年同期水平 图 6：新房日均网签面积低于 2020-2023 年同期水平，高于 2024-2025 年同期水平；二手房日均网签面积高于2020-2025 年同期水平 资料来源：房管局、招商证券 敬请阅读末页的重要说明 5 行业定期报告 五、拿地：1-8 月成交建面同比降幅较 1-7 月扩大，成交楼面均价较 1-7 月同比转正 图 7：2026 年 1-8 月，全国土地成交建面同比降幅较 1-7 月扩大 1 PCT 至-22%，成交楼面均价同比从 1-7 月的-5%转正至+3% 资料来源：中指研究院、招商证券 备注：拿地数据范畴包括住宅用地、综合用地（含住宅）以及商业/办公用地 图 8：2026 年 8 月，推出建面同比降幅收窄，成交建面同比降幅扩大；流拍率较上月下降 14.4 PCT 至 7.5% 资料来源：中指研究院、招商证券 备注：拿地数据范畴包括住宅用地、综合用地（含住宅）以及商业/办公用地 -200%-100%0%100%200%300%400% - 100 200 300 400 50024/0824/1024/1225/0225/0425/0625/0825/1025/1226/0226/0426/0626/08一线城市推出建面（万㎡，左轴）成交建面（万㎡，左轴）推出建面同比（右轴）成交建面同比（右轴）-100%-50%0%50%100% - 2,000 4,000 6,000 8,00024/0824/1024/