钢铁行业黑色金属周报：钢材去库延续，原料预期转弱

敬请参阅最后一页特别声明 1 行情综述： 行业概况：本周黑色产业链呈现“成材去库提速、铁水回落、原料库存压力上升”的组合。9 月 24 日螺纹均价较 9 月18 日上涨 10 元/吨，热卷、冷卷、中厚板分别下降 4、4、6 元/吨；DCE 成材与双焦主力小幅反弹，铁矿下跌 0.28%。供需方面，247 家钢厂日均铁水下降 1.97 万吨至 235.66 万吨，高炉产能利用率降至 88.49%；钢材社会库存下降 42.11万吨至 996.39 万吨，低产量与节前备货推动去库。原料方面，铁矿 47 港及钢厂库存分别增加 80.57、231.95 万吨；焦煤矿山精煤库存大增 39.96 万吨，焦化提产后焦炭库存转为小幅累积。钢企盈利率下降至 6.93%。短期看，成材低供给与去库形成支撑，但需求持续性及原料供给压力仍需验证。 钢铁：价格方面，9 月 24 日螺纹、热卷、冷卷、中厚板均价分别为 3323、3317、3793、3554 元/吨，较 9 月 18 日分别上涨 10 元、下降 4、4、6 元/吨。供给方面，247 家钢厂日均铁水下降 1.97 万吨至 235.66 万吨，高炉产能利用率降至 88.49%；电炉利用率升至 57.80%，长流程减量更明显。库存方面，钢材社会库存下降 42.11 万吨至 996.39 万吨，五大材库存加速去化；螺纹产量回落、厂库下降，节前补库带动表需改善。利润方面，钢企盈利率降至 6.93%，静态综合净利仍为负值。整体看，去库与减产支撑钢价，但需求改善包含节前备货因素，节后持续性仍待验证。 煤焦：价格方面，9 月 24 日低硫主焦煤样本降至 2400 元/吨，较 9 月 18 日下降 110 元/吨；澳洲中挥发硬焦煤 CFR 降至 258 美元/吨，焦炭现货仍为 2410 元/吨。DCE 焦煤、焦炭主力在前期大跌后分别反弹 1.48%、1.13%，但现货补跌压力仍在。供给方面，523 家煤矿开工率下降 1.15 个百分点至 68.51%；矿山精煤库存增加 39.96 万吨至 170.67 万吨，反映高价资源成交转弱。焦化端产能利用率升至 69.74%，日均焦炭产量增加 1.97 万吨至 60.25 万吨。焦煤三环节库存小增 3.14 万吨，焦炭三环节库存增加 1.33 万吨，前期紧张格局边际缓和。总体看，矿山累库与焦企提产削弱成本支撑，钢厂低利润使焦炭提降预期升温。 铁矿：价格方面，9 月 24 日青岛港 PB 粉、PB 块分别报 679、868 元/湿吨，较 9 月 18 日下降 5、12 元/湿吨；DCE 铁矿主力下跌 0.28%至 713.5 元/吨。供给端，全球发运仍处高位，47 港到港量环比下降30.0 万吨至 2867.5 万吨。需求端，日均铁水下降至 235.66 万吨，钢厂进口矿库存增加 231.95 万吨至 9563.31 万吨。库存端，47 港库存增加 80.57万吨至 17216.50 万吨，日均疏港量小幅下降，港口与钢厂同步累库。总体看，节前补库支撑近端成交，但铁水回落、高库存和高发运压制估值，矿价预计低位震荡。 风险提示 宏观基本面恶化。钢铁供给侧政策不及预期。原料供给不及预期。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、钢铁行业指数表现&行业综述 .................................................................. 4 1.1 钢铁行业概况&指数表现 .................................................................. 4 1.2 细分行业基本面综述 ..................................................................... 4 二、黑色产业链景气指标更新 ..................................................................... 5 2.1 利润 ................................................................................... 5 2.2 开工率 ................................................................................. 5 三、黑色产业链价格数据更新 ..................................................................... 6 3.1 钢材 ................................................................................... 6 3.2 原料 ................................................................................... 7 3.3 产业链期现 ............................................................................. 8 3.4 海运 ................................................................................... 9 四、黑色产业链供需数据更新 ..................................................................... 9 4.1 钢铁 ................................................................................... 9 4.2 铁矿 .................................................................................. 10 4.3 双焦 .................................................................................. 11 4.4 废钢 .................................................................................. 12 风险提示 ...................................................................................... 12 图表目录 图表 1： 中信钢铁指数 vs 沪深 300 .......................................