有色金属行业周报：铜基本面继续走强，钽矿价格持续上行

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周行情综述 铜：截至 9 月 26 日，LME 铜价周环比上涨 0.48%至 14632 美元/吨，沪铜上涨 0.99%至 11.07 万元/吨。供给端，SMM进口铜精矿指数（周）为-224.53 美元/干吨，较上期下降 2.64 美元/干吨。库存端，截至 9 月 24 日周四，SMM 全国主流地区铜库存环比上周四减少 1.65 万吨至 7 万吨附近，总库存较去年同期的 14 万吨附近减少 7 万吨左右。冶炼端，9.18-9.24 日 SMM 周度国内废产阳极板企业开工率环比下降 1.65 个百分点录得 50.78%。预计下周环比下降 1.87个百分点至 48.91%。消费端，据 SMM 数据显示，本周精铜杆开工率环比增加 4.08 个百分点，同比减少 3.88 个百分点。节前备货订单为主要支撑，开工率延续回升态势。一方面依托上周订单集中释放，漆包线企业保持高开机率以保障下游节前提货需求；另一方面漆包线企业有国庆假期停机、减产的计划，节前加快生产进度，本周漆包线企业延续高开机率。不过，由于上周下游集中下单，大部分客户备货需求已基本落地，叠加当前高铜价压制市场情绪，本周下单意愿偏弱，新订单表现为大幅回落。 铝：截至 9 月 26 日，LME 铝价周环比下跌 0.68%至 3277.5 美元/吨，沪铝上涨 0.68%至 2.42 万元/吨。供给端，据SMM，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能 11962 万吨/年，运行总产能 9197 万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周提高 0.23 个百分点至 76.89%。库存端，据 SMM，9 月 24 日国内主流消费地铝棒库存 14.90 万吨，较周一库存下降 0.45 万吨，较上周四库存减少 0.35 万吨。成本端，氧化铝主连跌 1.14%，铸造铝主连涨 0.04%。需求端，本周国内铝下游加工龙头企业开工率录得 62.1%，环比微升 0.2 个百分点，节前备货有序推进，各板块开工率以稳为主。 金：截至 9 月 26 日，COMEX 黄金 12 月合约结算价周环比下跌 2.16%至 4320.5 美元/盎司；截至 9 月 26 日，美国 10年期 TIPS 为 2.83%，较 9 月 19 日有所上升，金价周内整体走弱，实际利率走强，SPDR 黄金价格回落，ETF 持仓小幅下降。国际事件方面，本周主要关注以下事件：（1）特朗普拒绝伊朗“七日方案”，中东再升级风险上升；美伊冲突再度升级风险上升，地缘避险情绪升温，短期利好黄金。（2）美伊仍就重开霍尔木兹海峡展开谈判，局势存在缓和窗口；美联储紧缩预期降温，中期利好黄金。（3）沙特、土耳其、巴基斯坦加强联合防务，中东冲突外溢风险仍高；地缘政治不确定性增加，避险需求有所升温，短期利好黄金。 稀土：氧化镨钕本周价格环比上涨 1.35%。下游磁材厂节前备货推动本周镨钕价格上涨；氧化镝有望受益 MLCC 拉动，价格底部回升；结合往后出口更加宽松的预期，我们对后续需求更高看一眼；叠加供改持续推进，稀土供需共振可期。 钨：本周钨价环比下降 2.71%。行业供应缩紧预期仍存；美国商务部拟实施为期一年的钨废料出口禁令，海外战略备库升级，日本钨原料或进一步紧缺，利好国内钨材产业链及钨价；钨供需基本面有望迎来强共振。 钽：钽矿本周价格为 242.5 美元/磅，环比上涨 1.68%。据百川盈孚，钽矿现货持续偏紧，终端需求回暖、中游补库增加，钽矿价格或延续偏强。 钼：钼精矿本周价格为 5490 元/吨度，环比持平。据百川盈孚，部分地区安全检查持续，钼原料端供应仍偏紧。 锡：本周锡价环比上涨 3.29%。宏观利空阶段性兑现，叠加缅甸锡矿供应受限、海外库存去化，本周锡价走强。 锑：本周锑锭价格为 10.30 万元/吨，环比下降 2.01%。海外大矿减产叠加需求增长，锑价有望延续回升。 锂：本周 SMM 碳酸锂均价-0.4%至 13.43 万元/吨，氢氧化锂均价-0.08%至 12.78 万元/吨。产量：本周碳酸锂产量环比下降，总产量 2.57 万吨，环比-0.1 万吨。 钴：本周长江金属钴价-4.1%至 27.0 万元/吨，钴中间品 CIF 价-3.0%至 16.0 美元/磅，计价系数为 47。硫酸钴价-2.0%至 6.23 万元/吨，四氧化三钴价-1.0%至 25.75 万元/吨。 镍：本周 LME 镍价+1.5%至 1.64 万美元/吨，上期所镍价+2.7%至 12.53 万元/吨。LME 镍库存+0.6 万吨至 28.49 万吨。 风险提示：供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、大宗及贵金属行情综述 ....................................................................... 5 二、大宗及贵金属基本面更新 ..................................................................... 5 2.1 铜 ..................................................................................... 5 2.2 铝 ..................................................................................... 6 2.3 贵金属 ................................................................................. 7 三、小金属及稀土行情综述 ....................................................................... 7 四、小金属及稀土基本面更新 ..................................................................... 8 4.1 稀土 ................................................................................... 8 4.2 钨 ..................................................................................... 8 4.3 钼 ..................................................................................... 9 4.4 锑 ..................................................................................... 9 4.5 锡 ........