电力设备与新能源行业研究：SOFC及BE供应链持续推荐，板块关注点开始聚焦三季报

敬请参阅最后一页特别声明 1 子行业周度核心观点： 整体观点： 上周周报我们题为《重视 BC 业绩、海风订单清晰拐点，AIDC 进入密集催化窗口》，本周相关领域均有催化兑现，尤其是：SOFC 及 BE 供应链首推的振华股份，本周与友商先后发布铬产品涨价函，开始兑现涨价弹性，重申强烈看好。大金重工在汉堡风能展上签署海上基础安装船设计合同，正式进军海风安装环节，进一步巩固竞争优势及龙头地位。本周我们发布爱旭股份公司深度报告，判断公司有望引领本轮以 BC 技术为代表的光伏技术迭代，并实现行业地位的跃升，短期内三季报有望进一步确认经营拐点，重申强烈推荐。AIDC 电源与液冷领域继续催化丰富：1）英伟达正式将电池储能 BESS 纳入首批 DSX Ready 认证；2）Vicor 大幅上调 Q3收入指引，VPD 商业化进程加速；3）鸿富诚上市在即，市场对于导热材料专注度显著提升。 预计 10 月板块关注点与交易重心将开始聚焦三季报，我们预计锂电板块仍将延续二季度表现、呈现强势的 Q3 业绩同环比增长，光伏与风电板块部分环节、个股经营拐点有望在 Q3 得到进一步确认，AIDC 领域则建议继续关注相关公司AI 相关业务放量在先行财务指标、盈利弹性驱动等方面的呈现。 AIDC 电源&液冷：重视 800V、VPD 等新兴架构带来的产业机会，坚定看好业绩兑现确定性强的核心电源标的；持续关注 9-10 月产业端积极变化及新技术叙事，坚定看好国内企业在全球液冷市场份额渗透所带来的板块投资机会。 储能：英伟达将 BESS 纳入首批 DSX 认证，重视 AIDC 配储的增量应用场景。 氢能与燃料电池：甲骨文“不可抗力”通知为正常商业应对，BE 客户多元化加速，单一项目扰动有限；且 BE 于 9 月21 日开盘前纳入标普 500 指数，聚焦增长最快、能兑现业绩的 BE 及其供应链是当前 SOFC 赛道确定性最强的策略。 锂电：宁德时代上调储能电芯报价，587Ah 首次公开挂牌，提供了新的价格参照，有助于进一步明确大容量电芯的市场定价体系；工信部媒体发文对“去宁德化”论调降温，缓解情绪面担忧；我们持续看好电池和材料的龙头企业。 光伏：爱旭股份业绩说明会传递多重积极信号，订单结构优化与新产能持续放量，有望驱动公司业绩在 26Q2 领先行业实现减亏拐点之后，在下半年以更陡峭的斜率走向复苏的右侧，季度业绩扭亏为盈或近在眼前，重申重点推荐。 风电：大金重工与 Ulstein 签署海上基础安装船设计合同，供给紧缺背景下欧洲高端海工安装船日租金持续上涨，一体化布局逐步落地有望进一步巩固管桩龙头优势。 电网：1）特高压设备 1-4 批招标金额达 329 亿元，全年预计突破 400 亿元，“十五五”特高压规划建成投产直流 15回以上，确定性高于过往，把握特高压标的业绩&订单双增机遇；2）国网营销 2 批电表采集类设备招标同比+92%，环比+7%，整体招标金额预计超 80 亿元，相比 25 年大幅回暖，26Q3 起新标准电表陆续交付，企业利润有望开始修复。 本周行业重要事件： 风光储：能源局公布 8 月风光新增装机，单月同比+48%/+50%；大金重工签署海风基础安装船设计合同；隆基绿能刷新晶硅电池效纪录至 28.29%。 锂电：宁德时代上调储能电芯报价，587Ah 首次公开挂牌；工信部旗下媒体发文对“去宁德化”论调降温。 电网：8 月全社会用电量同比+1.7%；国网与中国电气装备签署战略合作协；输变电设备 5 批招标发布。 氢能与燃料电池：振华、银河先后上调金属铬、铬盐产品价格；五省十四市协同召开大湾区氢能城市群工作部署会。 投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。 风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 子行业周观点详情 整体观点： 上周周报我们题为《重视 BC 业绩、海风订单清晰拐点，AIDC 进入密集催化窗口》，本周相关领域均有催化兑现，尤其是：我们在 SOFC 及 BE 供应链首推的振华股份，本周与银河化学先后发布金属铬及铬盐产品涨价函，铬产品在供给增长受限、需求多重拉动下，开始兑现涨价弹性，重申强烈看好。 海风方面，本周汉堡风能展在德国举行，大金重工在展会上与挪威知名船舶设计企业 Ulstein 正式签署新一代海上基础安装船设计合同，标志着公司正式进军海上风电安装环节，向“制造+运输+母港+安装”一体化交付商迈出关键一步。供给紧缺背景下欧洲高端海工安装船日租金持续上涨，一体化布局逐步落地有望进一步巩固大金的竞争优势及龙头地位。 本周我们发布“曙光初现”系列（二）爱旭股份公司深度报告，对公司的推荐逻辑进行了系统性阐述，我们认为：公司有望引领本轮以 BC 技术为代表的光伏技术迭代，并实现行业地位的跃升，短期内三季报有望进一步更加清晰的确认公司经营拐点，重申强烈推荐。 AIDC 电源与液冷领域继续催化丰富：1）英伟达正式将电池储能 BESS 纳入首批 DSX Ready 认证；2）Vicor 大幅上调Q3 收入指引，VPD 商业化进程加速；3）鸿富诚上市在即，市场对于导热材料专注度显著提升。 预计 10 月板块关注点与交易重心将开始聚焦三季报，我们预计锂电板块仍将延续二季度表现、呈现强势的 Q3 业绩同环比增长，光伏与风电板块部分环节、个股经营拐点有望在 Q3 得到进一步确认，AIDC 领域则建议继续关注相关公司AI 相关业务放量在先行财务指标、盈利弹性驱动等方面的呈现。 AIDC 液冷：持续关注 9-10 月产业端积极变化及新技术叙事，坚定看好国内企业在全球液冷市场份额渗透所带来的板块投资机会。 临近假期，市场交易仍然以“新”为优，叠加鸿富诚上市在即，市场对于导热材料专注度显著提升，包括石墨烯垫片、金刚石、TIM、VC 等，随着芯片功耗和单点热流密度提升，导热材料的性能要求和稳定性需求逐步提高。当前时点，我们坚定看好两条主线：1）订单、业绩先发，所处环节格局较优的头部企业；2）新需求、新技术方向。此外，考虑到液冷标的范围较广，预计少部分能在 Q3 看到突出的业绩变化，随着 Q4 行业进入稳定供应、逐步上量的节奏，我们认为板块关注度将持续高涨至明年初。 9 月 22 日，LG 电子宣布其 2.6MW 冷却液分配单元（CDU）通过 NVIDIA DSX Ready CDU 资格认证，满足 DSX AI Factory Platform 相关参考设计要求；此前公司 600kW 及 1MW CDU 也已完成相应资格认证。NVIDIA DSX 参考设计采用液-液CDU，为 GPU 冷板提供独立二次侧冷却回路，并将高功率机柜热设计功耗提升至 198kW-330kW 区间。 9 月 24 日，Vertiv 宣布已就收购 King Environmental Services Ltd.（KES）达成协议，交易预计于 2026 年第四季度完成。KES 总部位于爱尔兰都柏林附近，在欧洲、中东和非洲提供高密度液冷数据中心的流体系统准备、冲洗、过滤、水处理、调试、性能验证和热负载测试等服务。 9 月 23 日，在 20