交通运输行业2026Q3业绩前瞻：变局孕育机遇，景气分化延续

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨运输 [Table_Title] 变局孕育机遇，景气分化延续 ——交通运输行业 2026Q3 业绩前瞻 报告要点 [Table_Summary]我们对交运各子行业 2026 年三季度基本面变化进行梳理，并对行业三季度经营情况进行前瞻性预判：1）快递：需求维持韧性，盈利增长加速；2）物流：跨境物流景气向上，大宗供应链企稳改善；3）海运：美伊冲突扰乱，海运多点开花；4）航空：成本压力陡增，盈利同比承压；5）机场：流量增速放缓，产能周期分化；6）高速公路：盈利稳定，红利低波；7）港口：集装箱出口延续景气，冲突扰乱原油进口；8）铁路：航空分流客运，安监拖累货运。 分析师及联系人 [Table_Author] 韩轶超 赵超 鲁斯嘉 张银晗 胡俊文 SAC：S0490512020001 SAC：S0490520020001 SAC：S0490519060002 SAC：S0490520080027 SAC：S0490524120001 SFC：BQK468 SFC：BWN875 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 运输 cjzqdt11111 [Table_Title2] 变局孕育机遇，景气分化延续 ——交通运输行业 2026Q3 业绩前瞻 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 快递：需求维持平稳增长，价格修复支撑盈利 2026 年三季度，社会消费需求偏弱，线上消费仍具韧性，快递行业需求保持稳健增长。8 月底以来，多地“反内卷”监管进一步强化，价格修复信号逐步增多。考虑到去年同期单票盈利基数相对较低，电商快递企业利润有望保持较快增长。直营快递方面，顺丰持续优化产品结构，低毛利业务收缩影响件量，但收入质量和成本效率有望改善，高油价背景下经营韧性持续验证。 物流：资源品与运价齐涨，盈利表现分化 2026 年三季度，物流行业盈利呈现结构性改善。跨境物流方面，蒙煤通关阶段性受限，蒙煤贸易利差走阔有望支撑嘉友国际盈利增长；航空货运受到欧洲小包关税政策及油价波动影响，但货机运力扩张有望支撑经营韧性；货代企业受益于出口需求及海运运价上行，盈利有望同比改善。大宗供应链方面，能源及资源品价格上涨支撑 PPI 回升，龙头企业业绩预计环比改善。 海运：地缘扰动延续，盈利同比高增 2026 年第三季度，地缘扰动延续，盈利同比高增：1）油品运输：美伊谈判及中东出口边际改善，效率损失叠加中东出口恢复，运价逐月上行，盈利同比高增，且盈利同比增速持续加快；2）干散货运输：天气扰动+煤炭进口支撑三季度运价维持高位，公司盈利持续上行；3）集装箱运输：北美补库+巴拿马运河扰动，美线表现强势，业绩增速较二季度走扩。 航空：油价压力延续，暑运从盈转亏 2026 年三季度，美伊冲突持续升级，全球航空煤油价格维持高位，航司成本端显著承压，预计行业从盈转亏。需求侧，航司旺季增班明显，航班量与客运量同比显著改善，但成本上涨大幅推升燃油附加费，挤出因私旅游需求，行业收益下滑明显；此外飞机引进速度维持低位，人民币延续温和上涨，预计 2026Q3 行业整体从盈转为亏损。 机场：客流稳步修复，扩产分化盈利 2026 年三季度，国内机场运量增速恢复增长，国际航班高位爬坡，收益有所修复；预计上海机场盈利有望持续改善；白云机场则由于 T3 投运导致成本显著上涨，盈利或同比有所下滑。 高速：车流温和增长，盈利稳健分化 2026 年三季度，货车流量同比小幅改善，客车景气相对稳健，预计整体流量相较 2025Q2 有望保持稳定，最终行业盈利同比有望微增。 港口：集装箱受益出口旺季，原油进口边际改善 2026 年三季度，我国出口延续高增长，集装箱港口受益于旺季。散货方面，货种结构分化，原油业务边际改善，煤炭进口表现较好，铁矿石发运旺季后增速回落。公司层面，预计集装箱港口经营延续韧性，以原油进口为主的港口业绩边际改善。 铁路：航空分流客运，安监拖累货运 2026 年三季度，航空公司以价换量，预计京沪高铁增长放缓；广深铁路的高铁转型持续，经营业绩稳健增长；受到煤炭安监影响，大秦铁路经营和利润承压。 风险提示 1、宏观经济波动；2、油价及人工成本大幅上升；3、欧洲对俄罗斯油品制裁取消。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《2026 年投资展望：星途跨海，价值新章——交运周专题 2025W50》2025-12-15 •《免税招标竞争加剧，上机综合扣点提升——“超视交”第 01 期》2025-12-14 •《快递降速龙头回归，文旅民航融合发展——交运周专题 2025W49》2025-12-08 -20%-3%13%30%2024/122025/42025/82025/12运输沪深3002026-09-27%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 14 行业研究 | 专题报告 目录 快递：需求维持平稳增长，价格修复支撑盈利 ............................................................................. 4 物流：资源品与运价齐涨，盈利表现分化 ..................................................................................... 4 海运：地缘扰动延续，盈利同比高增 ............................................................................................ 5 航空：油价压力延续，暑运从盈转亏 ............................................................................................ 7 机场：客流稳步修复，扩产分化盈利 ............................................................................................ 8 高速：车流温和增长，盈利稳健分化 ............................................................................................ 8 港口：集装箱受益出口旺季，原油进口边际改善 .......................................................................... 9 附录：长江交运核心池标的 2026Q3 盈利预测 ......................................