综合行业周报：港股消费周报：微软升级Copilot加速AI渗透，上美合作丽驻兰

综合 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/15 综合 2026 年 09 月 27 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《市场更加重视模型帕累托最优，模型厂&云厂&主权基金资金弹药充足—港股行业深度报告》-2026.9.24 《Oracle 云基建收入同比翻倍，Nebius再度提价，算力厂商 CDS 走阔—行业周报》-2026.9.20 《中资模型在图文生成赛道集群式领先，子不语在 TikTok 渠道实现高增 —行业周报》-2026.9.20 港股消费周报：微软升级 Copilot 加速 AI 渗透，上美合作丽驻兰 ——行业周报 初敏（分析师） 李睿娴（分析师） 程婧雅（分析师） chumin@kysec.cn 证书编号：S0790522080008 liruixian@kysec.cn 证书编号：S0790525020004 chengjingya@kysec.cn 证书编号：S0790525070010 ⚫ AI 应用：多点数智接入豆包生态，微软升级 Copilot 加速 AI 渗透 多点数智将零售数智化能力嫁接豆包 3.82 亿 MAU 的 AI 流量入口，有望迈向中国版 Muse，“零售 SaaS＋AI Agent”逻辑获得市场重定价。基本面上公司 2026H1 收入 11.55 亿元（同比+7.1%），经调整净利 1.18 亿元（同比+52.7%）、净利率升至 10.2%，2025 年 11 月以来累计回购 4.2 亿港元（均价 5.88 港元）、大股东 9 月再增持 3,991 万港元，回购+增持共振夯实估值底。AI 应用侧，微软 9月 25 日升级 Copilot（Home/Code/Autopilot 统一入口、智能体任务按量计费），Ramp 口径企业 AI 付费渗透率达 56.1%，企业 AI 落地仍在加速扩散。 ⚫ AI 电力：预计 2026 年末中国数据中心投运容量超 24GW，资本开支加速 根据 Semianalysis，预计中国 2026 年末数据中心投运容量将超 24GW（全球第二，美国约为 56GW）；BATB（字节/阿里/腾讯/百度）资本开支进入超级周期，2025 年合计超 500 亿美元、2026 年预计达 1,000 亿美元，其中 2Q26 阿里/腾讯/百度单季合计 capex 200 亿美元、同比翻倍以上，三家史上首次同时出现负自由现金流，算力军备竞赛正沿“芯片→电力→数据中心”链条持续传导。 ⚫ 美护赛道周度更新：上美合作韩国丽驻兰，花知晓雪花芭蕾系列上线 美护周度更新：近日，上美股份宣布与韩国再生医学企业 PharmaResearch 合作围绕后者旗下高端再生护肤品牌丽驻兰化妆品展开中国市场的深度拓展与本土化运营。PharmaResearch 1993 年成立，率先实现三文鱼 DNA 相关成分从基础研究到商业化落地的转化。丽驻兰化妆品 2017 年上市，目前已进入丝芙兰、亚马逊等渠道，覆盖全球 50 余个国家和地区。化妆品业务近期发展提速，2025/2026H1实现收入 1316/1023 亿韩元，yoy+69.4%/+74.4%，2026H1 占比提升至超过 30%。中国市场丽驻兰化妆品渠道布局已先行展开。上美此次合作丽驻兰，一方面持续完善在功效医学护肤与高端护肤领域的布局，另一方面也为自身研发体系引入了PDRN 这一具备全球专利壁垒的核心原料与临床验证资产。花知晓：9 月 19 日花知晓新品“雪花芭蕾”系列正式发售，此次新品是花知晓首次推出双头唇釉。 ⚫ 本周行情：商贸零售、消费者服务、电力设备及新能源均跑输大盘 本周（2026.9.21-2026.9.25）港股商贸零售/消费者服务/电力设备及新能源指数-0.98%/-2.18%/-4.32%，较恒生指数涨跌幅-0.01/-1.21/-3.35pct，在 30 个一级行业中排名第 12/16/26。 推荐标的：美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。 受益标的：（1）IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技；（2）美护：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、四环医药、雅诗兰黛；（3）零售：美团-W、顺丰同城、中国中免；（4）牙科：时代天使、现代牙科、爱迪特、先临三维；（5）地产：华润万象、新鸿基地产、太古地产。（6）AI 电力：BloomEnergy、壹连科技、威胜控股、新洁能、士兰微。（7）制造：津上机床中国。 ⚫ 风险提示：项目落地不及预期，社会零售不及预期，行业竞争加剧等。 -12%0%12%24%36%48%2025-092026-012026-05综合沪深300相关研究报告 行业研究 行业周报 开源证券证券研究报告 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/15 目 录 1、 多点数智：接入豆包生态、上线“多点闪购”，零售 SaaS 向 AI 消费入口延伸 ................................................................. 3 2、 AI 应用：微软升级 Copilot，企业 AI 落地持续渗透 ............................................................................................................ 5 3、 AI 电力：预计 2026 年末中国数据中心投运容量将超 24GW，BATB 资本开支迈入千亿美元时代 ............................ 7 4、 美护赛道周度更新：上美合作韩国丽驻兰，花知晓雪花芭蕾系列上线 ............................................................................. 7 4.1、 上美股份合作韩国丽驻兰，多品牌布局提速 .............................................................................................................. 7 4.2、 花知晓：雪花芭蕾系列上线，IP 系列布局持续展开 ............................................................................................... 10 5、 行业行情回顾：本周商贸零售、消费者服务、电力设备及新能源均跑输大盘，多点数智等领涨 ............................... 10 5.1、 港股行业跟踪：本周商贸零售、消费者服务、电力设备及新能源均跑输大盘 .................................................... 10 5.2、 港股制造消费标的表现：本周（2026.9.21-2026.9.25）多点数智、新传企划、普乐师集团控股领涨 ............... 12 6、 风险提示 ..