电子：AI驱动高速光器件高景气，cohr业绩快速增长

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2026 年 09 月 23 日 行业点评 看好 / 维持 电子 电子 AI 驱动高速光器件高景气，cohr 业绩快速增长 ◼ 走势比较 相关研究报告 <<AI 驱动存储、先进制程、先进封装高景气，应用材料快速增长 >>--2026-09-22 <<硬件与服务双轮驱动，苹果业绩快速增长>>--2026-09-22 <<帝科股份 2026 年中报点评：低银无银产品出货快速提升，存储芯片业务快速增长>>--2026-09-17 证券分析师：张世杰 电话： E-MAIL：zhangsj@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523020001 报告摘要 事件：Coherent（COHR）发布新一季度财报，公司单季度实现营业收入 20.50 亿美元，同比增长 34%；毛利率 38.5%，同比提升 2.8 个百分点；每股收益 1.2 美元。 AI 驱动高速光器件大规模交付，公司数据中心与通信业务快速增长。数据中心与通信业务本季营收 16.20 亿美元，占总营收 79%，同比增长 59%，主要得益于 AI 算力建设拉动 1.6T 高速光器件大规模交付，海外头部云厂商光互联采购量持续上行；工业业务营收 4.30 亿美元，占总营收 21%，同比下滑 16%，传统激光加工市场依旧偏弱。本季整体毛利率同比上行，核心驱动来自高毛利的数据中心通信业务收入占比进一步提升，同时德州磷化铟产线良率持续爬坡带来内部制造成本下降；本季费用率同比回落 0.9pct，收入高速增长释放较强经营杠杆效应，公司依旧维持高速光器件、CPO 方向的研发投入，销售及管理费用得到持续精细化管控。 高速光器件持续迭代、产能扩充及新技术共同推进公司业务持续快速增长。第一，高速光器件产品迭代，1.6T 激光器组件已经进入大规模交付阶段，下一代 3.2T 相关光器件持续在北美云厂商送样验证，有望承接 AI 集群持续扩容带来的增量订单；第二，磷化铟产能持续扩张，德州 6 英寸 InP 晶圆产线持续上量，向上游光芯片环节深化垂直整合，后续有望持续改善器件端的成本与良率水平，缓解产能瓶颈；第三，共封装光学 CPO、多轨光传输技术协同推进客户开发，热管理新型材料业务逐步导入服务器供应链，同时受益于英伟达的供应链深度绑定，打开中长期第二成长曲线。 AI 光通信业务高景气，业绩指引持续环比增长。公司给出业绩指引，预计单季度总营收区间 22.0‑24.0 亿美元，对应指引中值同比增速约 37%；Non‑GAAP 毛利率预期区间 39.5%‑41.5%。AI 光通信业务依旧维持高景气，但工业板块的复苏节奏仍存在不确定性。 风险提示：AI 产业推进不及预期；产能推进不及预期 (20%)2%24%46%68%90%25/9/2325/12/526/2/1626/4/3026/7/1226/9/23电子沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业点评 P2 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来 6 个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上； 中性：预计未来 6 个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与 5%之间； 看淡：预计未来 6 个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数 5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在 15%以上； 增持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于 5%与 15%之间； 持有：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与 5%之间； 减持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路 926 号同德广场写字楼 31 楼 研究院 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号 D 座 投诉电话： 95397 投诉邮箱： kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提面许可任何机 构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。