建筑装饰行业周报：看好端侧推理发展，城市更新及管网需求有望筑底回升

行业研究 / 建筑装饰 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 建筑装饰行业周报 看好端侧推理发展，城市更新及管网需求有望筑底回升 2026 年 09 月 27 日 【投资要点】  板块行情回顾：本周建筑装饰（SW）指数下跌 1.18%，全部 A 股指数下跌 0.61%，板块相对全部 A 股未取得超额收益。其中园林工程（+0.60%）、装修装饰（+0.19%）、化学工程（+0.01%）表现较优。关注个股中，聚光科技（+13.71%）、高争民爆（+12.47%）、山东路桥（+11.88%）表现较优。  资金面回顾：特别国债资金逐步投放，专项债发行进度低于去年同期。截至 9 月 24 日，专项债累计净融资 25,282 亿元，净融资低于去年同期；累计新发行 32,478 亿元，已完成全年发行进度的 74%，同比 25年放缓 8pct，同比近三年平均进度放缓 8pct。截至 9 月 24 日，城投债累计净融资 612 亿元。截至 9 月 24 日，2026 年特别国债累计发行3,520 亿元。  周观点：看好端侧推理发展，城市更新及管网需求有望筑底回升  1）多家公司推出新模型及芯片，继续看好算力行业端侧发展提速。 近期，阿里旗下半导体公司平头哥在 2026 云栖大会主论坛上发布新一代训推一体 AI 芯片真武 V900。该芯片将于 2027 年第一季度量产售卖，可满足万亿级参数大模型的训练和推理需求，单芯片算力性能达到真武 M890 芯片的三倍。此外，9 月 22 日，海光信息在深圳发布1000 系列 CPU，这是海光首款嵌入式工控芯片，面向工业控制等物理世界场景。目前，该产品可面向工业自动化、网络边缘、能源公用、交通运输、工业机器人等多类场景，为不同形态的终端及边缘设备提供计算支撑。 模型方面，当地时间 9 月 21 日，xAI 发布 Grok 4.7，称其为迄今能力最强的编码与知识工作模型。该模型在困难任务上运行更久、自我检查更仔细，并配备迄今校准最佳的安全防护。Grok 4.7 采用比 4.6 更大的基础模型，经更长时间的强化学习训练，提升了自我验证和长上下文管理能力，处理高难度任务的持续工作能力进一步增强，原生适配 Grok Bot harness，对话交互、通用知识处理以及文档、演示文稿生成能力均得到提升。 我们认为，随着大模型更新，以及支持端侧功能的芯片、CPU 陆续推出，算力正在从云端慢慢向边缘、端侧下沉，未来 AI 有望逐渐落实到工厂、能源场点、轨道交通、医疗设备等场景，端侧推理的发展预计进一步提速，能够全栈模式发展端侧业务的企业有望重点受益。同时，我们认为在“十五五”期间 AI、半导体、机器人、低空商航等产业链景气度预计仍将保持上升趋势，业绩弹性仍然较高，板块内 2026 年新质生产力业务有望实现增长的标的仍具有优秀的赔率及弹性。 推荐【罗曼股份】：公司目前 AIDC 服务器集群订单充沛，下游应用场景持续拓展，且推出端侧推理专用芯片，未来有望受益于端侧推理行业趋势。此外，公司与重要伙伴百代存储展开深度战略合作，后者 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：王翩翩 证书编号：S1160524060001 证券分析师：郁晾 证书编号：S1160524100004 证券分析师：闫广 证书编号：S1160526010004 证券分析师：孟杰 证书编号：S1160524090004 相对指数表现 相关研究 《1-8 月经济数据仍处于筑底过程，继续看好 H2 重点工程实物工作量》 2026.09.20 《建筑板块 2026 年中报总结：Q2 新签订单降幅环比收窄，H1 现金流同比改善》 2026.09.14 《发改委强调重大工程推进，继续看好 H2实物工作量同环比改善》 2026.09.13 《GPT-6 及太空算力云推升算力需求，继续看好高股息、科技、内需三条主线》 2026.09.06 《继续看好算力资本开支增长及 2026H2重点工程实物工作量修复趋势》 2026.08.30 -20%-12%-4%4%12%20%2025/92026/32026/9建筑装饰沪深300敬请阅读本报告正文后各项声明 2 建筑装饰行业周报 有望受益于 AI 存储需求增长和技术迭代，进一步增强公司竞争力。 推荐【宏润建设】：公司积极推进超高功率圆柱电池及低空经济电芯示范项目产能建设，同时公司建筑主业有望修复。 此外，优质算力标的【浦东建设】、头部洁净室工程企业【柏诚股份】、【亚翔集成】、【圣晖集成】有望产业受益。  2）“十五五”管网及城市更新需求有望提升，继续看好内需修复。近日，国务院新闻办公室举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会。针对“十五五”时期如何进一步推进城市地下管网建设，住建部作出回应。住房和城乡建设部城市管理监督局局长张强表示，“十五五”时期将建设改造城市地下管网约 77 万公里，其中燃气管网约 20万公里、排水管网约 17.5 万公里、供水管网约 17.5 万公里、污水管网约 10 万公里，还有供热管网约 12 万公里。 除管网外，“十五五”期间城市更新整体需求同样有望提升。住建部表示“十五五”规划纲要明确提出高质量推进城市更新，住房城乡建设部目前正会同相关部门完善规划、用地、财税、金融等配套政策，重点围绕提升人居品质、增强发展动力、守牢安全底线三方面开展工作，5 年计划新开工改造 11.5 万个城镇老旧小区，更新和加装住宅电梯 57.5 万台，还要推动 1500 个老旧街区厂区改造提升，积极推动导入新产业新业态，以存量资源的盘活利用，为城市发展注入新动能。同时，各地还将有序推进危旧房改造、城中村改造和城市地下管网建设改造，着力补短板、强弱项、促提升。 从资金角度来看，2026 年政府工作报告安排新增地方政府专项债 4.4万亿元，预计约 30%投向城市基础设施领域，同时 2026 年，中央安排 970 亿元支持城市更新项目建设，其中涵盖城市地下管网及设施更新改造专项。我们预计 2026H2 专项债发行将加速，从而使得城市更新整体需求筑底回升。 展望全年，我们判断 2026H2，专项债等资金有望加速发行，同时内需政策有进一步加码空间，重点工程支撑需求，从而带动整体实物工作量修复，重点关注重点工程方向。此外，海外需求在中东冲突缓解后有望释放。我们认为目前高股息（特别是中报业绩增长的）标的，以及估值低位的优质建筑央国企避险价值有望凸显，建议布局。 推荐建筑央企【中国中铁】、【中国铁建】、【中国化学】、【中国能建】、【中国电建】、【中国交建】、【中国建筑】、【中国中冶】。推荐四大国际工程企业【中材国际】、【中钢国际】、【北方国际】、【中工国际】以及高股息出海民企【精工钢构】、【江河集团】。此外，从内需修复角度，同样看好优质地方国企受益，推荐【四川路桥】、【安徽建工】等。建议关注【隧道股份】。同时，推荐钢结构规模化加工头部企业【鸿路钢构】，判断其将受益于学校、医院等民生类基建需求修复。  公司重点动态：1）东南网架：项目建设，公司拟以子公司上海东南浩雪文化体育发展有限公司为主体投资建设“上海松江冰雪运动综合体项目”