交通运输产业行业研究：VLCC运价高位震荡，双节航空预售强劲

敬请参阅最后一页特别声明 1 交通运输组 分析师：李丹（执业 S1130526040004） lidan6＠gjzq.com.cn 分析师：李一腾（执业 S1130526080004） liyiteng＠gjzq.com.cn VLCC 运价高位震荡，双节航空预售强劲 板块市场回顾 本周（2026/9/21-2026/9/25）交运指数下跌 1.1%，沪深 300 指数下跌 1.5%，跑赢大盘 0.4%，排名 20/30。交运子板块中物流综合板块涨幅最大(+0.5%)，航运板块跌幅最大(-1.9%)。 行业观点 航运：VLCC 高位分化，成品油轮延续强势，集运欧美线回落、东南亚继续上涨。 油运方面，波交所 9 月 25 日周报显示，9 月 24 日 TD3C TCE 为 123.54 万美元/日，中东航线 WS 报价较上周五小幅回落；本周 TD15、TD22 期末 TCE 分别为 50.71 万美元/日、40.71 万美元/日，西非航线回调、美湾航线继续走强。成品油方面，LR2 中东-日本 TC1 TCE 升至 25.21 万美元/日，MR 中东-东非 TC17 升至 10.75 万美元/日，延续上涨。中东原油外运仍在持续，据 9 月 25 日路透报道，9 月 20 日起截至报道时，经霍尔木兹外运原油 3370 万桶，涉及 19 艘油轮，其中 17 艘为 VLCC；但可识别商品船通行仍处低位，且暗航船舶未被完全覆盖。集运方面，9 月 24 日 SCFI 综合指数 3686.62 点，周环比基本持平；美西、美东分别为 7463、10497 美元/FEU，周环比-1.28%、-0.77%，欧洲线 2313 美元/TEU、周环比-4.61%，东南亚线周环比+5.61%，近洋航线表现更强。干散方面，Capesize 期末平均期租收益 5.25 万美元/日，较上周末小幅增加 142 美元，周内上涨后于周五回落；Panamax 货盘及即期运力供需改善，Supramax 整体趋稳，船型之间继续分化。继续推荐：招商轮船、中远海能、海通发展、中谷物流、海丰国际。 航空机场：国庆假期航空预售价格同比涨 11.5%。根据 DAST 数据，2026 年国庆假期（10 月 1—7 日），国内经济舱含税加权平均票价为959.6 元，较 2025 年同期的 860.4 元上涨 11.5%；裸票均价为 848.8 元，同比上涨 6.4%。本周境内含税票价、座收环比分别+2.2%、+2.5%，客座率 87.8%。空运方面，最新 9 月 21 日波罗的海空运指数环比+0.9%、同比+20.9%，浦东、香港出港指数环比分别+0.6%、+0.3%，同比分别+19.7%、+19.6%。我们认为，航空货运运价同比维持较高增速，景气仍具韧性，客运端关注国庆假期量价兑现。推荐：东航物流、春秋、国航。 快递：安徽、江苏涨价。上周（9 月 14 日-9 月 20 日)，邮政快递累计揽收量约 41.31 亿件，同比+6.3%，环比+1.6%;累计投递量约 40.53亿件，同比+5.4%，环比-0.4%。8 月快递行业业务量 166 亿件，同比+2.7%，快递业务收入 1271.5 亿元，同比+6.9%，单票收入 7.66 元，同比+4.0%。近期国内行业反内卷政策不断深化，多地价格相继上调，逆向件业务仍在为行业增长注入动能，重视股东回报好的优质个股；海外受益电商大盘增长及社交电商崛起，整体景气度较高；推荐：中通快递，极兔速递。 跨境物流：甘其毛都库存约 160 万吨，通关维持低位，煤价小幅调整。 最新跟踪显示，9 月 21-24 日蒙古产焦原煤四日均价 1646.25 元/吨，较前周五日均价下降 0.53%；同期短盘运费均价 82 元/吨，环比持平。9 月 20-24 日甘其毛都口岸日均通车 546 辆，环比下降 10.05%。库存方面，据 9 月 23 日煤炭宝报道，口岸库存约 160 万吨，继续处于低位；月度方面，8 月中国自蒙古进口焦煤 641.19 万吨，同比增长6.61%。我们认为，当前低通关、低库存与下游对高价资源采购谨慎并存，煤价短期震荡，后续重点关注通关恢复及物流周转量改善。继续推荐嘉友国际。 公路铁路港口：大秦线最新 7 日发运同比增长 4.25%，继续关注稳定现金流与分红价值。 大秦铁路方面，最新连续 7 日（9 月 17-23 日）大秦线累计发运 757.17 万吨，同比增长 4.25%；公路、铁路、港口配置继续围绕经营现金流、资本开支约束及分红确定性展开，关注优质资产的长期回报。继续推荐：招商公路、皖通高速、京沪高铁、唐山港。 风险提示 需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。 交通运输产业行业研究 2026 年 09 月 27 日 买入（维持评级） 行业周报 证券研究报告 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、本周交运板块行情回顾 ....................................................................... 4 二、行业基本面状况跟踪 ......................................................................... 5 2.1 航运港口 ............................................................................... 5 2.2 航空机场 ............................................................................... 9 2.3 铁路公路 .............................................................................. 12 2.4 快递物流 .............................................................................. 14 三、风险提示 .................................................................................. 16 图表目录 图表 1： 本周各行业涨跌幅 ...................................................................... 4 图表 2： 本周交运子板块涨跌幅 .................................................................. 4 图表 3： 交运板块周涨幅排名前十公司 ............................................................ 5 图表 4： 交运板块周涨跌幅排名后十公司 ..