农林牧渔行业周报：牛价持续新高，重视养殖板块投资机会

敬请参阅最后一页特别声明 1 农林牧渔组 分析师：张子阳（执业 S1130524120008） zhangziyang ＠gjzq.com.cn 牛价持续新高，重视养殖板块投资机会 投资建议： 行情回顾： 本周（2026.09.21-2026.09.25）农林牧渔（申万）指数收于 2538.15 点(周环比-1.56%)，沪深 300 指数收于 4439.14点（周环比-1.51%），深证综指收于 2476.07 点（周环比-1.45%），上证综指收于 3888.37 点（周环比-0.60%），科创板收于 1621.87 点（周环比-1.86%）。 生猪养殖： 目前生猪价格有所回落，整体来看供给端压力依然较大，价格仍有下跌空间。本周生猪出栏均重为 128.82 公斤/头，出栏均重略有下降，行业出栏节奏整体平稳。从供给端角度来看，季节性供给量或有所减少，但是总量依旧偏大，短时生猪供给压力犹存，叠加季节性淡季，生猪价格反弹后仍有下跌空间。政策端主动去产能或持续推进，同时板块的持续亏损利好板块去产能逻辑和明年猪价上涨。我们认为短期生猪价格或仍有持续下探的空间，在行业亏损进一步加深的影响下，行业去化速率明显加快，在政策与养殖利润双重作用下，板块产能有望加速下降。短期来看，生猪价格仍有下降空间，近期行业产能在政策调控和供给压力下已经有所减少，同时行业价格已经跌破完全成本线，预计整体亏损下行业产能去化，目前板块景气度底部企稳。中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润，且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中，仍有大量企业是低质量扩充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本优质企业。 禽类养殖： 本周白羽肉鸡价格环比不变，需求疲弱导致价格持续承压；黄鸡目前呈小幅亏损状态，若消费端恢复较好，禽类价格有望回暖，目前板块景气度底部企稳。目前整体动物蛋白价格表现较为低迷，整体存栏端出现小幅下降，海外禽流感仍有扰动，建议关注行业变化，预计随着消费端的逐步好转，行业可以取得较好盈利。 牧业： 截至 9 月 18 日，我山东省活牛价格 30.43 元/公斤，环比+0.86%，同比+11.71%，目前逐步进入动物蛋白消费旺季，牛肉价格有望稳步上涨。同时进口牛肉保障措施的落地已经促进了进口牛肉价格上涨以及进口量的减少，我国牛肉价格有望加速上涨。奶牛方面，截至 9 月 18 日主产区合同内平均收购价为 3.08 元/公斤，环比+0.33%，同比+1.65%，在行业资金压力大&持续亏损的背景下，行业产能有望持续去化。我们预计随着供给端产能去化的逐步传导，原奶价格下半年有望企稳回升，同时我们观察到国产替代持续进行中。肉牛方面近期犊牛与活牛价格已经出现上涨，预计新一轮肉牛周期有望开启，板块景气度有望稳健向上，重视肉奶共振。 种植链： 近期玉米价格震荡回落，主要系芽麦等替代品价格压制；近期在原油价格波动影响下，油脂类产品价格出现明显上涨。在外部环境不确定性较强的背景下，我国持续推行种业振兴、通过提高粮食单产提升产量。同时全球天气出现一定程度的扰动，整体农作物产量或出现一定程度的下降，目前种植板块景气度底部企稳，目前粮食价格已经开始上涨，若粮食出现实质性减产，种植产业链有望景气度出现改善。 风险提示 转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。 农林牧渔 2026 年 09 月 26 日 买入（维持评级） 行业周报 证券研究报告 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、本周行情回顾 ............................................................................... 4 二、重点数据跟踪 ............................................................................... 5 2.1 生猪养殖：猪价持续走弱，行业产能持续去化 ............................................... 5 2.2 禽类养殖：价格底部震荡，养殖利润明显改善 ............................................... 7 2.3 牧业：牛肉价格加速上涨，奶价持续上行 ................................................... 8 2.4 种植产业链：油脂油料价格明显上行，关注涨价品种 ......................................... 8 2.5 饲料&水产品：饲料价格企稳，水产价格景气向上 ........................................... 10 三、重点新闻速览 .............................................................................. 11 3.1 公司公告 .............................................................................. 11 3.2 行业要闻 .............................................................................. 11 风险提示 ...................................................................................... 12 图表目录 图表 1： 本周行业涨跌幅情况 .................................................................... 4 图表 2： 本周各板块涨跌幅 ...................................................................... 4 图表 3： 本周农业板块涨幅前十个股 .............................................................. 5 图表 4： 本周农业板块排名靠后前十个股 .......................................................... 5 图表 5： 淘汰母猪价格（元/斤） ................................................................. 5 图表 6： 河南淘汰母猪/标猪比价 ................................................................. 5 图表 7： 全国商品猪价格走势（元/公斤） ....................................