机械行业研究：看好石墨烯导热垫片、船舶，关注农机

敬请参阅最后一页特别声明 1 机械组 分析师：满在朋（执业 S1130522030002） manzaipeng＠gjzq.com.cn 看好石墨烯导热垫片、船舶，关注农机 行情回顾 ◼ 本周板块表现：上周（2026/9/21-2026/9/24）4 个交易日，SW 机械设备指数下跌 2.24%，在申万 31 个一级行业分类中排名第 28；同期沪深 300 指数下跌 1.51%。2026 年至今表现：SW 机械设备指数上涨 1.19%，在申万 31 个一级行业分类中排名第 7；同期沪深 300 指数下跌 4.12%。 核心观点 ◼ 石墨烯导热垫片迎来产业化拐点，看好碳基 TIM 国产突围的投资机会。AI 芯片功耗持续飙升（单颗 GPU 由 400W提升至 1400W），传统高分子基与金属基 TIM 难以同时满足高导热、低热阻、低应力、高回弹的综合要求，以石墨烯为代表的碳基 TIM 凭借垂直取向技术兼顾高效散热与界面适配，产业化条件成熟。石墨烯导热垫片具备材料设计、量产工艺一致性与客户认证三重壁垒，当前全球实现规模化批量供应的厂商仍较少，先发企业卡位优势显著。随着 AI 服务器与高性能 TIM 市场持续扩容，碳基路线有望开启国产突围窗口。 ◼ 新造船价格持续上行，看好龙头船企未来业绩持续高增。截至 2026 年 9 月 25 日，克拉克森全球新造船价格指数提升到 186.59，较 8 月底的 186.34 进一步提升，新船价格指数保持继续上涨趋势。中国船舶 1H26 净利率为11.66%，较 1H25 提升 3.34%，盈利能力显著提升。此外，中国船舶近年来通过优化生产调度、应用智能化技术、缩短船舶出坞时间等方式实现产能提升，1H22-1H26 公司半年度交付量从 600 万 DWT 提升到 956 万 DWT；1H23-1H26 公司交付艘数从 59 艘提升到 102 艘，接近翻倍，产能实现大幅攀升。随着产能扩张，价格持续上涨，看好公司未来业绩持续高增。 ◼ 农机 8 月内销略为平淡，但周期反转趋势不改。根据国家统计局，2026 年 8 月我国规模以上企业生产大/中型拖拉机分别 1.07/1.70 万台，同比-12.2/+14.9%，大拖占比 30.0%，同比-3.5pct。单 8 月表现较为平淡，我们认为与去年高基数、玉米价格国内外价差尚在缩小中有关，但我们依然看好中长期农机周期反转的基本面逻辑，海外主粮价格大幅增长，粮食价格对农机周期的领先逻辑长期验证，叠加农业集约化、高标准农田建设推进，跨区作业大量增加，大马力拖拉机需求结构性提升。 ◼ 细分行业景气指标：通用机械（拐点向上）、工程机械（加速向上）、船舶（下行趋缓）、油服设备（底部企稳）、铁路装备（稳健向上）、燃气轮机（稳健向上）。 投资建议 ◼ 见“股票组合”。 风险提示 ◼ 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 机械行业研究 2026 年 09 月 27 日 买入（维持评级） 行业周报 证券研究报告 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1、股票组合 .................................................................................... 4 2、行情回顾 .................................................................................... 4 3、核心观点更新 ................................................................................ 5 4、重点数据跟踪 ................................................................................ 5 4.1 通用机械 ............................................................................... 5 4.2 工程机械 ............................................................................... 6 4.3 铁路装备 ............................................................................... 7 4.4 船舶 ................................................................................... 8 4.5 油服设备 ............................................................................... 8 4.6 燃气轮机 ............................................................................... 9 5、行业重要动态 ................................................................................ 9 风险提示 ...................................................................................... 12 图表目录 图表 1： 申万行业板块上周表现 .................................................................. 4 图表 2： 申万行业板块年初至今表现 .............................................................. 4 图表 3： 机械细分板块上周表现 .................................................................. 5 图表 4： 机械细分板块年初至今表现 .............................................................. 5 图表 5： PMI、PMI 生产、PMI 新订单情况 .......................................................... 6 图表 6： 工业企业产成品存货累计同比情况 ........................................................ 6 图表 7： 我国工业机器人产量及当月同比 ..................................