大国博弈|海峡封锁、原油异动与美联储抉择，全球宏观图景再审视

专题报告- 1 -免责声明是报告的一部分，请务必一起阅读。中证鹏元资信评估股份有限公司研究发展部翁欣wengx@cspengyuan.com主要内容：2026年9月，全球金融市场行至高度敏感的十字路口。中东战火持续延烧：霍尔木兹海峡单日船舶通行量骤降至个位数，远低于此前日均14艘的水平；而在同年2月28日美以对伊朗发起军事打击前，该海峡日均通行大型商船约125艘。受此冲击，国际油价重返每桶100美元上方，布伦特原油突破100美元/桶，原油现货价格逼近120美元/桶。华盛顿方面，美联储即将于本周公布关键利率决议，市场对加息的定价概率飙升至约87%。与此同时，美国联邦财政赤字逼近2万亿美元，净利息支出首次突破1万亿美元大关，国债平均利率大幅上升。地缘冲突、货币政策、财政困局与资产价格波动之间，正形成错综复杂的联动效应。本文旨在将中东地缘政治演变、原油市场博弈、美联储政策困境及黄金定价逻辑纳入统一分析框架，层层剖析当前全球宏观格局的核心矛盾与未来趋势。大国博弈|海峡封锁、原油异动与美联储抉择，全球宏观图景再审视专题报告2026 年 9 月 15 日专题报告- 2 -免责声明是报告的一部分，请务必一起阅读。一、 美国战略收缩与中东权力真空的形成（一）也门内战的长期脉络与近期升级中东局势的骤然升级，表面上看是近期热点问题的集中爆发，实则是长期历史矛盾积累后的总爆发。以持续12年的也门内战为例，其激化的直接导火索在于胡塞武装试图统一南北也门的军事行动。2026年9月10日，胡塞武装攻占了位于红海的战略要地穆哈港，这一行动直接重塑了红海航运的地缘政治格局。穆哈距离曼德海峡约80公里，此前长期由也门政府军控制，而曼德海峡连接红海与亚丁湾，承载着全球约12%的商品贸易流通，其战略地位至关重要。胡塞武装的攻势并未止步于穆哈。9月11日，其夺取了曼德海峡核心战略要地丕林岛，进一步强化了对该海峡的控制。据报道，胡塞武装目前已控制了也门整个西部海岸，并将战线推进至南部拉赫季省。自9月3日发动攻势以来，胡塞武装在也门西部已攻占约5400平方公里土地，夺取了曼德海峡附近也门政府军最后一个主要沿海据点祖巴卜，并控制了哈尼什群岛。受此影响，胡塞武装攻占穆哈后，9月10日当天仅有6艘船只通行曼德海峡，而此前数日分别为30艘、26艘和29艘。尽管此后数日通行量有所波动，但整体航运形势仍处于极不稳定状态。联合国估算，自9月以来，该国有超过8.5万人因战火流离失所；国际移民组织统计显示，仅9月份就有约8.2万人被迫离开家园。与此同时，作为对地缘压力的回应，沙特阿拉伯东西输油管道的利雅得段及麦地那地区段于9月10日遭遇袭击，沙特能源部随即采取了预防性关闭措施。该管道全长1200多公里，日均输送能力峰值达700万桶，其中500万桶可用于出口。自霍尔木兹海峡受阻以来，沙特依托该管道和延布港，将红海航线的原油出口量从150万桶/日提升至450万桶/日，使其成为海湾地区重要的原油转运通道。这一替代通道遇袭，意味着中东石油出口的两条生命线同时面临威胁。沙特外交部于11日晚强烈谴责来自伊拉克的多架无人机对沙特东西输油管道发动袭击。应伊拉克总理请求，沙特决定现阶段不作回应，以便为伊拉克政府留出时间采取措施。伊拉克随后下令关闭其与伊朗之间的沙拉姆切赫边境口岸，并展开大规模行动追捕袭击沙特的肇事者。联合国也门问题特使汉斯·格伦德贝里在安理会紧急会议上警告称：“这场重燃的战争应当为所有人敲响警钟”，“这实际上宣告了联合国斡旋停火之后，也门四年多相对平静局面的终结”。（二）美国军事存在的系统性削弱透过现象看本质，当前中东乱局的核心逻辑在于美国势力的衰退与战略收缩。2026年8月，在长达9个月的高强度超期部署后，美国海军“林肯”号航母及舰上约5000名官兵正式撤离中东战区，启程返回加州圣地亚哥母港。该航母自去年11月离开母港以来，在此次部署期间几乎未进行任何常规港口停靠。造成这一局面的部分原因在于，中东地区的主要停靠港均处于伊朗导弹和无人机的攻击射程之内。专题报告- 3 -免责声明是报告的一部分，请务必一起阅读。“林肯”号的超期部署充分暴露了美国航母在中东面临的困境。其部署时长超过9个月，打破了“艾森豪威尔”号在新冠疫情期间创造的206天不停靠港口的纪录，堪称越战后美国航母最长的海外部署之一。舰上水兵出现了严重的心理健康问题甚至自残情况，同时还需忍受食物和饮用水短缺、邮件收发中断等困境，最终迫使美国海军将该航母调回本土进行休整。接替“林肯”号的“华盛顿”号航母虽于8月20日抵达中央司令部责任区，但调查记者公布的照片显示，该航母上的生活设施堪忧，管道锈蚀严重。更为深层的信号来自五角大楼的战略评估。据报道，五角大楼正在评估“伊朗战事结束后是否从波斯湾撤出美军”，撤出后的美军可能驻扎在沙特阿拉伯西部红海沿岸、约旦与以色列境内。引发这一西撤设想的直接诱因是，波斯湾周边的大型海外基地——包括巴林第五舰队总部、科威特、卡塔尔、阿联酋等多处基地——数月来遭到伊朗导弹和无人机的持续打击，超过200处美军设施受损或摧毁，至少228个结构或设备部件受损。美国代理海军部长高雄公开表示，第五舰队在巴林的总部基地已被伊朗“炸烂了”，“基地无法使用，大量设备损毁，连美军的个人物品都拿不回来了”。这标志着美国在中东地区的军事存在正面临系统性的削弱。尤为关键的是，2026年9月，当沙特王储穆罕默德要求美方打击胡塞武装时，遭到了美国总统特朗普的拒绝。据美国阿克西奥斯新闻网站报道，目前约有200名美军人员驻扎在沙特，美方将向沙特提供有关胡塞武装的情报和相关数据，但不会直接参与军事行动。这一拒绝具有重要的战略含义：美国不愿意在盟友请求下进行有限的军事介入。旧有霸权的撤退，必然引发新兴势力的崛起与角逐。（三）特朗普的战略克制：中期选举时间表下的政治算计沙特王储的请求遭拒、美军拒绝下场，更深层的原因在于，特朗普的内外政策日程已全面向11月的中期选举倾斜，其时间表上有三件大事不容有失。其一，九月底的中美华盛顿会谈。这是特朗普为中期选举积累外交筹码的关键布局，谈判氛围需要相对平稳的外部环境铺垫，中东若在大选前再起大战，将直接冲击会谈成效及其选情叙事。其二，十一月在中国深圳召开的APEC会议及同期全球人工智能大会。特朗普意欲借此场合争夺美国在亚太地区的存在感与影响力，为共和党选情加分。一个耐人寻味的细节佐证了这一布局：林肯号撤离中东后经太平洋方向返回西海岸，途中于9月2日至6日停靠泰国休整。红海—曼德海峡航道风险高企，美军航母回避该航线的意图仍值得关注。其三，乌克兰方向的停火斡旋。特朗普已派库什纳赴俄与普京接触，意在争取任内推动停战、为大选攒分。在此日程约束下，特朗普的中东策略是明确的“多一事不如少一事”。对伊朗，嘴上强硬、行动克制：财长贝森特反复强调“美国从未关闭谈判大门”，特朗普本人也在社交媒体放风“伊朗希望尽快达成协议”，但此专题报告- 4 -免责声明是报告的一部分，请务必一起阅读。前空袭伊朗军机后面对报复性打击并未升级冲突；对以色列，强力按压：即便黎巴嫩方向摩擦不断，也不允许以军大规模参战，防止中东这个“火药桶”在APEC前被点燃。而伊朗与胡塞方面显然看穿了这一点——最高国家安全委员会秘书雷扎