宏观周报：北斗产业锚定万亿规模目标，中美经贸磋商拓展沟通机制

请务必阅读正文后的重要声明部分 oo[Table_ReportInfo] 2026 年 09 月 25 日 证 券研究报告•宏观定期报告 宏观周报（9.21-9.25） 北斗产业锚定万亿规模目标，中美经贸磋商拓展沟通机制 摘要 西 南证券研究院 [Table_Summary]  一周大事记 国内：财政收支动能边际减弱，北斗产业展望五年万亿空间。9 月 18 日，财政部公布 8 月财政收支数据，1-8 月，财政收入同比增速较 1-7 月收窄 0.1 个百分点至 5.7%，支出增速收窄 0.1个百分点至 1.2%。收支进度基本持平去年，但卖地收入延续深度收缩，财政仍处发力蓄势期；21 日，央行召开外资金融机构座谈会，提出实施好适度宽松的货币政策、稳步扩大金融市场双向开放。8 月末，境外机构持有银行间市场债券 3.19万亿元，外资配置人民币资产意愿持续修复；22 日，发改委明确“十五五”时期北斗产业规模五年内突破 1 万亿元，并推介 36 个民间投资项目、总投资 614亿元，北斗产业进入技术融合与场景扩张并进的新阶段；同日，国务院总理李强在上海调研，就纵深推进“人工智能+制造”、完善未来产业投入机制作出部署，提出建设制造业生产服务平台、降低中小企业智能化改造门槛。 海外：韩国半导体出口持续高增，中美经贸磋商释放积极信号。9 月 20 日，中美经贸团队在纽约举行磋商，就落实历次共识、促进贸易投资等议题交流，并举行人工智能问题对话。AI正从单纯的科技竞争与出口管制议题，逐步进入双边经贸沟通体系；当地时间 9月 21日，韩国 9月前 20日出口创同期新高，半导体出口大幅增长、占比显著提升，出口结构进一步向半导体集中；23日，标普全球 PMI 数据显示 9 月美欧日 PMI 走势分化，美国扩张加速、欧元区缓慢修复、日本扩张放缓。受到投入成本上升、美债收益率走高的影响，市场对美联储加息预期进一步升温；本周地缘方面，美伊实现数月来的首次间接接触，伊方以降低军事压力、解除封锁为条件释放重开霍尔木兹海峡信号，油价随之结束连续五日下跌。后续可重点关注中美磋商成果落地、AI资本开支持续性及霍尔木兹海峡通行状态。  高频数据：上游：原油价格周环比下降 6.02%，铁矿石、阴极铜价格周环比分别上升 0.35%、2.58%；中游：动力煤、螺纹钢、水泥价格周环比分别上升 1.10%、0.18%、1.48%；下游：房地产销售周环比上升 33.32%，9月第三周乘用车日均零售销量同比下降 20%；物价：蔬菜、猪肉价格周环比分别下降 2.59%、0.40%。新兴产业中，上游：国产多晶硅料价格周环比上升 0.30%，六氟磷酸锂价格周环比持平，碳酸锂价格周环比下降 0.34%；中游：DXI 指数周环比上升 4.15%，国际散货船价综合指数周环比下降 0.15%；下游：新兴产业中，8月新能源汽车销量同比上升 17.78%，8 月智能设备、平板电脑销量同比分别下降 2.59%、10.56%。  下周重点关注：中国 8月规模以上工业企业利润同比（周一）；欧元区 9月消费者信心指数初值、美国 9月谘商会消费者预期指数（周二）；中国 9月官方制造业 PMI、美国 9月 ADP 就业人数变动（周三）；美国 9月 ISM 制造业指数（周四）；美国 9月非农就业人口变动（周五）。  风险提示：政策落地节奏不及预期，地缘冲突扰动，海外经济超预期波动。 [Table_Author] 分析师：叶凡 执业证号：S1250520060001 电话：010-57631106 邮箱：yefan@swsc.com.cn 联系人：徐小然 邮箱：xuxr@swsc.com.cn 相 关研究 1. 香港五年规划锚定长远治理，美联储时隔三年重启加息 (2026-09-18) 2. 新兴产业助力生产回暖，内需修复节奏偏慢——2026 年 8 月经济数据点评 (2026-09-16) 3. 政策性资金对社融的边际支撑或逐步增强——2026 年 8 月社融数据点评 (2026-09-14) 4. 能源主导价格回升，猪价修复与 AI 涨价形成结构性支撑——2026 年 8 月通胀数据点评 (2026-09-10) 5. 破立之间——动能切换下宏观逻辑与资产再定价 (2026-09-09) 6. 外贸景气韧性延续，AI链与传统需求格局分化——2026 年 8 月贸易数据点评 (2026-09-08) 7. 季节扰动未消，需求端释放景气增量——2026 年 8 月 PMI 数据点评 (2026-08-31) 8. 国内凝练 AI 应用场景，海外再通胀推升加息预期 (2026-08-28) 9. 国内公积金条例修订，美联储纪要立场偏鹰 (2026-08-21) 10. 经济修复波动前行，结构亮点持续托底——2026 年 7 月经济数据点评 (2026-08-17) 宏 观周报（9.21-9.25） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目录 1 一周大事记 ..................................................................................................................................................................................................... 1 1.1 国内：财政收支动能边际减弱，北斗产业展望五年万亿空间 ............................................................................................... 1 1.2 海外：韩国半导体出口持续高增，中美经贸磋商释放积极信号 .......................................................................................... 3 2 国内高频数据 ................................................................................................................................................................................................ 5 3 下周重点关注 ..............................................................................................................................................................................................10 宏 观周报（9.21-9.25） 请务必阅读正文后的重要声