商贸零售行业社零数据点评3：8月社零同比+0.4%，商超增长稳健

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 商贸零售行业 ⚫ 8 月社零总额增速继续回落，仓储会员店、购物中心、即时零售等新业态增长亮眼。1)据国家统计局，1-8 月社会消费商品和服务零售总额增长 2.5%，其中服务零售额增长 4.9%、商品零售额增长 1.0%；1-8 月社零总额 32.76 万亿元/+1.1%，其中8 月社零总额同比+0.4%、较 7 月+0.6%回落 0.2pct，除汽车外的社零总额增长2.5%、与 7 月持平。2)按消费类型，8 月商品零售同比增长 0.3%、环比-0.2pct，增速继续放缓，餐饮收入同比增长 1.1%、环比-0.3pct。3)8 月网上商品零售额增速2.2%、环比-1.1pct，快于商品零售额增速 1.9pct；网上服务零售额增速 4.9%、环比+3.7pct，延续回升。即时零售今年以来保持较快增长，1-8 月份交易额增速持续超过两位数，引领网上零售增长。4)8 月限额以上企业消费品零售额增速-3.7%、较 7月-3.4%降幅扩大 0.3pct，仍明显弱于整体社零；其中 1-8 月便利店/超市/专业店/百货店/专卖店增速分别为+5.5%/+3.8%/-2.2%/-3.0%/-10.0%，限额以上仓储会员店、无人值守商店零售额同比增速均超过 25%，均较 1-7 月份有所加快，购物中心零售额持续两位数增长，集合店零售额连续四个月增长加快。 ⚫ 部分以旧换新商品销售加速，必选消费内部分化、可选消费承压。1)必选消费内部分化：烟酒 12.5%较 7 月 6.0%明显提速、饮料 4.9%亦回升，粮油食品 4.0%、中西药品 4.8%较 7 月回落。2)高频可选走弱：化妆品 4.9%、文化办公用品 5.8%较 7 月回落，服装-0.5%仍为负、日用品 1.8%持平。3)低频可选持续分化：部分以旧换新商品增长加速，通讯器材 27.3%、环比+6.9pct，家电音像 2.3%由负转正，在高基数下实现较快增长；体育娱乐用品-4.8%、家具-7.9%、建筑装潢材料-11.8%降幅收窄；但金银珠宝-17.5%、汽车-18.5%降幅进一步扩大，金价高位与价格战压制仍存。 ⚫ 扩内需政策持续加码，商品扩容与服务消费双线发力。1)财政部 8 月 21 日发布数据，中央财政安排的 1000 亿元、6 项政策工具，落地 7 个多月来，已惠及企业 622万家、居民约 1.13 亿人次。2)8 月 31 日商务部等 7 部门印发《关于推动商品消费扩容升级的实施意见》，提出到 2030 年社会消费品零售总额达 60 万亿元左右，培育形成绿色消费、智能消费、健康消费等十万亿级市场，聚焦大宗耐用商品、生活日用、特色商品、升级类商品四大方向发力。3)9 月 18 日国常会部署培育银发消费新场景、推动体育赛事与文化、旅游、商务融合发展，并实施医疗康复护理扩容提升工程。我们看好政策加力下消费企稳回升。 投资建议：扩内需政策加快推进，下沉市场与服务消费双线发力。我们看好具备强品牌力或渠道壁垒的头部企业，基本面已出现明确边际改善的企业。 出海链相关标的： 安克创新(300866，买入)、致欧科技(301376，买入)、吉宏股份(002803，未评级)、乐舒适(02698，买入)。 美 护 相 关 标 的 ： 朗 姿 股 份(002612， 未 评 级)、 巨 子 生 物(02367， 买 入)、 珀 莱 雅(603605，买入)、润本股份(603193，未评级)、若羽臣(003010，未评级)。 零售相关标的： 小商品城(600415，未评级)、东方甄选(01797，买入)、康耐特光学(02276，买入)。 风险提示：行业竞争加剧、贸易摩擦重现、新品创新不及预期。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 商贸零售行业 报告发布日期 2026 年 09 月 26 日 陈笑 执业证书编号：S0860525100005 chenxiao2@orientsec.com.cn 021-63326320 郑紫舟 执业证书编号：S0860526050001 zhengzizhou@orientsec.com.cn 021-63326320 刘彦菁 执业证书编号：S0860526070001 liuyanjing@orientsec.com.cn 021-63326320 李耀 执业证书编号：S0860525100001 香港证监会牌照：BXH218 liyao@orientsec.com.cn 021-63326320 8 月进出口提速，跨境电商中报优秀：零售出海链更新 10 2026-09-10 Q2 波动再现，出海链景气上行：商贸零售2026 年中报综述 2026-09-04 雷鸟 iO AI 眼镜落地，看好眼镜产业链 2026-08-22 8 月社零同比+0.4%，商超增长稳健 ——社零数据点评 3 看好（维持） 商贸零售行业动态跟踪 —— 8月社零同比+0.4%，商超增长稳健 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 表 1：社零总额及限额以上企业商品零售额的同比增速（26 年 4 月-8 月） 2608 2607 2606 2605 2604 总额 社会消费品零售总额 0.4% 0.6% 1.0% -0.6% 0.2% 除汽车以外的零售总额 2.5% 2.5% 3.0% 1.1% 1.8% 限额以上企业消费品总额 -3.7% -3.4% -2.0% -4.9% -4.4% 商品零售额 0.3% 0.5% 0.9% -0.7% -0.1% 网上商品零售额 2.2% 3.3% 3.9% 2.6% 0.2% 必选消费 粮油、食品类 4.0% 5.3% 7.9% 1.9% 4.1% 饮料 4.9% 3.5% 5.8% 6.1% 3.6% 烟酒 12.5% 6.0% 12.1% 4.8% 11.7% 中西药品 4.8% 6.7% 4.4% 4.0% 4.2% 高频可选 服装帽鞋针织纺品 -0.5% -1.0% 3.9% 3.8% 3.6% 化妆品 4.9% 6.8% 12.6% 2.5% 4.7% 日用品 1.8% 1.8% 3.9% 1.6% 3.5% 文化办公用品 5.8% 7.4% 12.7% -1.5% -6.9% 低频可选 金银珠宝 -17.5% -10.1% -3.4% -8.9% -21.3% 体育娱乐用品 -4.8% -10.6% -2.2% -8.0% -8.0% 家电音像 2.3% -1.9% -8.7% -15.6% -15.1% 家具 -7.9% -8.8% -6.6% -8.7% -10.4% 通讯器材 27.3% 20.4% 16.5% 0.7% 6.2% 汽车及用车 汽车 -18.5% -17.0% -16.1% -16.1% -15.3% 石油及制