银行业鸡蛋多放一个篮子系列(银行和政策周报)：逆周期调节将加力

证券研究报告 | 行业周报 | 银行 http://www.stocke.com.cn 1/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 银行 报告日期：2026 年 09 月 26 日 逆周期调节将加力 ——鸡蛋多放一个篮子系列（银行和政策周报 20260925） 报告要点 ❑ 1、银行周度最新观点：鸡蛋多放一个篮子，低波防御阶段占优。 策略思维看银行，一句话观点：鸡蛋多放一个篮子，低波防御阶段占优。成长板块拥挤交易松动、科技股高位波动放大，资金向低估值高分红资产再平衡，是本周银行相对收益修复的直接触发因素；往后看，短期变量仍是科技波动与风险偏好的演变节奏，节前缩量、成长拥挤度偏高，风格再平衡或阶段性延续；中期负债端降本持续对冲资产端收益压力、息差压力最大阶段正在过去，叠加无风险利率低位运行，基本面有望延续筑底修复。 ❑ 2、银行板块个股表现：板块逆势小幅收涨，国有大行涨幅居前。 本周银行板块上涨 0.25%，申万一级行业周涨跌幅排名第 8，跑赢万得全 A（-1.21%）；各类型银行中，国有行（+1.03%）涨幅居前、股份行（-0.28%）相对承压。42 家上市银行中 21 家上涨，沪农商行（+2.31%）、渝农商行（+1.68%）、建设银行（+1.57%）涨幅靠前，青农商行（-2.36%）、浙商银行（-2.07%）、兰州银行（-1.90%）跌幅靠前。 ❑ 3、行业个股重要事件：中期分红密集落地，行业罚单集中披露。 行业层面：一是上市银行中期分红密集落地。二是多家银行因合规缺失集中被罚，央行公示处罚信息，合计罚没近 5000 万元。 个股层面：一是建设银行永续债发行利率创全市场历史新低。二是中信银行拟赎回全部境内优先股。三是贵州银行拟增发内资股及 H 股补充核心一级资本。四是招商银行两名非执行董事任职资格获核准。五是浦发银行落地金融租赁行业首单跨境数字人民币业务。 ❑ 4、银行债市行为分析：银行卖盘显著放量，中小银行长端减持。 银行体系本周延续同步净卖，且卖盘显著放大。两类银行合计净卖出 5516 亿元，较上周 2134 亿元明显增加，大型银行和中小型银行净卖规模均大幅扩张。其中，大型银行整体净卖出 2232 亿元，主要减持信用债 843 亿元和利率债 702亿元，同业存单由上周净买入 609 亿元转为净卖出 527 亿元。中小型银行整体净卖出 3284 亿元，较上周 1385 亿元大幅增加，仍是银行体系主要卖盘来源。 ❑ 5、政策事件数据解读：贷款报价维持不变，节前资金安排加码。 政策事件：一是央行三季度例会强调加大逆周期调节力度。二是 LPR 报价连续保持不变。三是跨季及国庆前流动性安排加码。四是央行重申适度宽松取向、推进金融开放。五是中美经贸磋商继续推进。六是国际油价维持高位震荡。 数据解读：一是 8 月货币市场利率延续低位，银行负债端成本保持稳定。二是 8月政府债券供给同比回落、企业债券融资改善，减轻银行配债压力。 ❑ 6、后续关注投资建议：数据政策密集披露，选大银行和富银行。 后续关注：一是中美元首会晤在贸易休战、人工智能及供应链领域的成果。二是 8 月工业企业利润。三是 9 月制造业 PMI 及新订单指数。四是工商银行、农业银行定增进展及三季度经营数据披露节奏。 选股建议：一是“大银行”，重点推荐中国银行、建设银行；二是“富银行”，重点推荐浦发银行、南京银行、宁波银行。 ❑ 风险提示：海外风险超预期、政策力度不及预期、市场风格偏向成长股等。 行业评级: 看好(维持) 分析师：杜秦川 执业证书号：S1230525120002 duqinchuan@stocke.com.cn 分析师：邓贺方 执业证书号：S1230525070001 denghefang@stocke.com.cn 分析师：邱冠华 执业证书号：S1230520010003 02180105900 qiuguanhua@stocke.com.cn 分析师：沈涛 执业证书号：S1230526040007 shentao@stocke.com.cn 相关报告 1 《信贷降速提质定调》 2026.09.20 2 《低波红利再获确认》 2026.09.13 3 《银行板块领涨市场》 2026.09.06 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 银行周度最新观点：鸡蛋多放一个篮子，低波防御阶段占优 ............................................................... 4 2 银行板块个股表现：板块逆势小幅收涨，国有大行涨幅居前 ............................................................... 4 3 行业个股重要事件：中期分红密集落地，行业罚单集中披露 ............................................................... 4 4 银行债市行为分析：银行卖盘显著放量，中小银行长端减持 ............................................................... 5 5 政策事件数据解读：贷款报价维持不变，节前资金安排加码 ............................................................... 6 6 后续关注投资建议：会晤成果进入验证，选股兼顾红利成长 ............................................................... 6 7 风险提示 ....................................................................................................................................................... 7 行业周报 http://www.stocke.com.cn 3/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 表 1： 本周申万一级行业指数涨跌幅 ............................................................................................................................................ 8 表 2： 本周个股涨跌幅 .................................................................................................................................................................... 9 表 3： 上市银行 2026H