计算机行业点评报告-Oracle(ORCL.N)：算力交付带动OCI增长提速，AI订单支撑收入扩张

请阅读最后一页重要免责声明 1 诚信、专业、稳健、高效 2026 年 09 月 24 日 Oracle（ORCL.N）：算力交付带动 OCI 增长提速，AI 订单支撑收入扩张 —计算机行业点评报告 推荐(维持) 事件 分析师：任春阳 S1050521110006 rency@cfsc.com.cn 分析师：谢孟津 S1050525120001 xiemj@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 计算机(申万) 2.1 -5.9 -21.9 沪深 300 -1.0 -8.6 -1.1 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1 、 《 计 算 机 行 业 点 评 报 告 ：Lumentum（LITE.O）：AI 光互联需求加速，组件与系统业务同步扩张》2026-09-23 2 、 《 计 算 机 行 业 点 评 报 告 ：Coherent（COHR.N）：数据中心光通信带动增长提速，产能扩张支撑交付》2026-09-23 3、《计算机行业点评报告：Credo（CRDO.O）：互联需求带动收入翻倍，铜光产品组合拓展应用空间》 2026-09-23 Oracle 于 2026 年 9 月 10 日公布截至 2026 年 8 月 31 日的2027 财年第一季度业绩。公司实现营收 193.45 亿美元，同比增长 30%；GAAP 归属于普通股股东的净利润 46.79 亿美元，同比增长 60%；非 GAAP 摊薄每股收益 1.92 美元，同比增长 30%。 投资要点 ▌算力交付加速，云业务带动收入与利润增长 公司 Q1 云基础设施（OCI）收入 74 亿美元，同比增长121%，较上季 93%的同比增速加快。季度新增交付 850 兆瓦数据中心容量，向 AI 云客户交付超过 30 万块 GPU，算力投放推动 AI 订单兑现。云应用收入 42 亿美元，同比增长10%；云业务合计收入 116.07 亿美元，占总收入约 60%，较上年同期提升约 12 个百分点。OCI 与云应用共同带动收入增长，业务结构向云服务集中。公司非 GAAP 营业利润 81.51 亿美元，同比增长 31%，非 GAAP 营业利润率约 42.1%，同比基本稳定，扩产与盈利增长同步推进。 ▌AI 订单继续积累，全年盈利指引上调 公司期末剩余履约义务（RPO）达到 6640 亿美元，较上年同期增加 2090 亿美元、较上季增加 260 亿美元；本季新增 AI云合同超过 300 亿美元，训练与推理需求继续拉动订单增长。公司预计 Q2 总收入同比增长 30%—34%，云收入同比增长 65%—71%，较 Q1 的 62%继续提速。2027 财年收入指引由900 亿美元调整为至少 900 亿美元，非 GAAP 每股收益指引由8.05 美元上调至 8.10 美元。大额 AI 合同与新增算力交付共同支撑后续收入扩张，OCI 保持增长主导地位。 ▌客户预付款与股权融资支持扩产，算力交付能力增强 公司 Q1 经营现金流 231.03 亿美元，同比增长 184%，其中含-30-20-1001020(%)计算机沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 重大融资成分的客户预付款贡献 113.63 亿美元。同期资本开支 284.99 亿美元，自由现金流为负 53.96 亿美元；公司完成200 亿美元普通股增发，补充数据中心建设资金。客户预付款与股权融资补充建设资金，支持 AI 算力交付和在手订单转化。 ▌ 风险提示 （1）数据中心建设、供电及 GPU 交付不及预期；（2）AI 客户需求变化，大额合同转收入慢于预期；（3）数据中心投资回报不及预期；（4）云基础设施及企业应用竞争加剧。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 ▌ AI&互联网、中小盘&北交所组介绍 任春阳：华东师范大学经济学硕士，6 年证券行业经验，2021 年 11 月加盟华鑫证券研究所，从事计算机与中小盘行业上市公司研究 周文龙：澳大利亚莫纳什大学金融硕士 何春玉：金融学士、理学硕士，2023 年 8 月加盟华鑫证券研究所。 谢孟津：伦敦政治经济学院硕士，2023 年加入华鑫证券。 ▌ 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌ 证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 > 20% 2 增持 10% — 20% 3 中性 -10% — 10% 4 卖出 < -10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 > 10% 2 中性 -10% — 10% 3 回避 < -10% 以报告日后的 12 个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 ▌ 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报