风能行业欧洲海风景气度跟踪:英国率先修复,德国存量项目决定供需是否趋紧

证券研究报告行业动态报告本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师:朱玥zhuyue@csc.com.cnSAC编号:S1440521100008欧洲海风景气度跟踪:英国率先修复,德国存量项目决定供需是否趋紧分析师:陈思同chensitong@csc.com.cnSAC编号:S1440522080006发布日期:2026年9月24日2摘要核心要点:我们认为,欧洲海风经历2026年项目FID低谷后,2027年设备招标景气有望明显改善。2026年欧洲固定式海风FID(Final investment decision)最终投资决策预计约2.6GW,而2027年当前已识别潜在FID项目约10.58GW,其中高确定性项目约5-6GW,英国AR8还将进一步补充项目储备。由于风机、单桩、海缆等核心设备通常在FID前提前采购,英国AR7及爱尔兰项目有望于2026H2-2027年进入集中招标窗口。供给端看,欧洲单桩本地产能约在7GW需求附近开始趋紧,高压海缆核心产线排产已延伸至2028—2029年。若德国约16GW存量项目获得救济并重新启动,欧洲设备需求有望突破本土有效产能约束,进一步放大中国供应商订单机会;若德国继续停滞,则2027年更多体现为订单恢复,而非全面供需紧缺。 【欧洲海风景气判断应更加看重“FID和设备招标”】相比单纯观察拍卖容量,FID及其前置的设备采购进度更能反映未来1–2年的实际订单景气,因为海风项目在拍卖后仍需经历许可、并网、收入机制、供应链锁定和融资等多个环节,而单桩、风机、海缆等核心设备通常会在FID前提前招标。 【预计2027年欧洲海风设备招标明显好于2026年】2026年欧洲海风FID仍处低位,基准预计约2.6GW;2027年当前已识别潜在FID项目约10.58GW,其中高确定性项目约5–6GW,英国AR8还将进一步补充项目储备。当前大多数2027年潜在FID项目的风机和基础供应商尚未最终锁定,意味着未来6–12个月仍处于核心设备集中招标窗口。英国AR7固定式海风中标约8.25GW,其中约5.16GW基础尚未公开最终定标,相较AR6大量老项目订单已前置释放,2027年新增设备订单空间明显更大。 【德国存量项目能否获得救济,是决定2027–2028年订单弹性的核心变量】 2023–2025年德国累计已有约16GW项目中标,但受此前无补贴/动态竞价机制、成本及融资压力影响,大量项目尚未FID。WindSeeG改革已进入议会审议,新机制有利于改善未来项目经济性,但存量项目仍缺乏明确救济方案。若后续通过退出重拍、过渡机制等方式推动部分项目重新启动,将进一步抬升2027–2028年设备招标规模。 【测算欧洲单桩本地产能在约7GW需求附近开始趋紧,德国项目一旦重启,中国企业订单弹性有望显著放大】供给端看,我们测算欧洲单桩本地产能在约7GW需求附近开始趋紧,且部分老产线存在大直径XXL单桩规格限制;高压海缆供给则更紧,部分核心厂商排产已延伸至2028–2029年。因此,若仅考虑英国AR7/AR8及爱尔兰项目,欧洲需求已接近本地产能临界区域;若德国存量项目进一步释放,中国单桩、海缆企业的订单机会和产能外溢空间均有望显著提升。 贸易及本土化风险边际抬升,但短期更可能体现为准入门槛提高,而非全面限制。当前重点关注NZIA执行、10月欧洲理事会对产业竞争力、战略依赖的相关表述、针对中国海工钢结构/单桩的反倾销风险。 建议关注大金重工,公司有望受益于欧洲海风需求改善,并通过产业链延伸打开成长空间;此外也建议关注东方电缆、中天科技、海力风电、天顺风能、泰胜风能等。4欧洲项目开发流程:拍卖体量和最终投资决策FID可以作为核心观察指标流程具体步骤选址与资源评估开发商首先对海域风资源、水深、海底地质、电网接入、交通施工条件等进行综合评估;这是项目可行性分析的重要基础阶段,涉及气象、环境和海洋工程调查。许可和环境影响评估项目必须经过环境影响评估,评估海洋生态、鸟类保护、渔业以及其他海洋使用者的影响,并与政府及相关利益方进行多轮咨询和审批。欧盟《可再生能源指令》规定加快审批流程海洋空间规划与竞标* 各国或区域海域通过海洋空间规划划定建设用海域,对合格海域进行公开土地租赁招标,开发商根据招标取得项目开发权。设计与工程准备对风机、基础、电缆系统进行详细设计,完成施工计划、供应链协调与风险评估。FID最终投资决策*在完成设计和审批后,开发商作出最终投资决策,确认资金和合同,是开工的重要前置步骤。建设和并网包括海底电缆铺设、风机及相关设施安装,完成与陆上电网的连接。商业运行与维护风电场投入运行,进行性能监测、维护及环境影响监控,确保长期稳定发电。图、欧洲海风项目开发建设流程:FID最终投资决策是重要里程碑图、竞标体量和最终投资决策FID可以作为核心观察指标资料来源:The Crown Estate,The Offshore Renewable Energy Catapult,中信建投资料来源:Youwind,中信建投欧洲海上风电整体开发通常需要10年左右时间,开发流程主要包括:选址与资源评估、许可和环境影响评估、海洋空间规划与竞标、设计与工程准备、FID最终投资决策、建设和并网、商业运行与维护;其中前期的开发工作(可行性研究、环境规划与许可、风力评估、电网和建筑许可、技术审查等)通常花费3-5年时间,建设前场地准备、详细设计、采购、财务结算通常花费2-4年时间;正式施工建设、并网通常花费2年时间。其中,FID(Final investment decision)最终投资决策是项目开发中非常关键的节点,标志着项目经过详细的前期设计、风险评估、财务论证和市场分析后,确认其经济和技术可行性,管理层批准启动施工阶段,开发方正式决定全面投入资金并推进项目建设。此外,欧洲海上风电项目进行“support allocation”(项目分配)意味着政府或相关机构通过一定的竞争性程序(如拍卖或招标),将财政补贴、支持合同(如合同差价机制,CfD)或土地使用权(海域租赁权)分配给具体的项目开发者。这一过程是海上风电项目从资格预审到最终获批的重要环节,标志着项目获得了官方的资金支持保障,具备推进投资和建设的财务基础。我们通常可以将“support allocation” 和FID体量作为行业开工和装机的重要前瞻指标。5欧洲海风FID与海工订单景气相关,潜在FID可作为短期订单趋势的重要观察指标欧洲海风拍卖规模虽然较大,但从项目获得开发权到最终实现设备招标、FID及开工建设,通常仍需经历许可审批、并网安排、收入机制/PPA落实、供应链锁定及项目融资等多个环节,因此单纯观察拍卖容量难以准确判断未来1-2年的实际设备需求。从项目推进流程看,风机、基础、海缆及安装等核心设备招标通常会在FID前提前启动,开发商也会通过优选供应商、条件性合同等方式提前锁定产能;同时,可结合许可进度、CfD/PPA落实、并网权确定、核心供应商定标、融资安排及前期工程

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综合
2026-09-25
中信建投
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