计算机行业专题：多维度分析算力基础设施板块投资价值

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2026 年 09 月 24 日 计算机 行业专题 多维度分析算力基础设施板块投资价值 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 2.0 -1.4 -17.4 绝对收益 -0.2 -9.6 -17.4 赵阳 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522040001 zhaoyang1@sdicsc.com.cn 杨楠 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522060001 yangnan2@sdicsc.com.cn 相关报告 华为全联接大会聚焦超节点、NPO 和韬定律 2026-09-21 GPT-6 Astra 发布，大模型加速迭代 2026-09-06 模型算力产业共振，AI 需求持续性可期 2026-08-30 英伟达 800VDC 高压直流白皮书 2.0 发布 2026-08-23 算力租赁反映 AI Infra 高景气，引领云服务模式创新 2026-08-16 算力基础设施投资价值的宏观叙事 伴随着 AI 大语言模型训练推理和 AI Agent 持续迭代，算力板块的相关标的或将保持高速增长，未来 AI 应用的落地依然需要更大规模的算力基建来支持。我们认为，在人工智能时代，算力即是“国力、电力、生产力”：战略资源属性赋予了其极大的投资弹性，基础设施属性决定了其高业绩兑现度，真实调用与应用需求则支撑着其中长期的投资确定性。 算力基础设施投资价值的行业催化 1）政策端：算力产业由国家顶层设计主导，“东数西算”、“算电协同”等政策推动我国算力基础设施建设发展。国家发展改革委 2026 年 7月 31 日发布会文字实录明确援引有关机构测算，“十五五”时期算力网建设将新增直接投资 4 万亿元。建设国家算力网，自主可控的国产算力有望担负起核心供给力量，庞大的投资规模和建设需求或将带动算力基础设施产业链快速壮大。 2）需求端：大模型训推和 Agent 需求爆发带来了对算力需求的指数级增长，进而带动算力基础设施建设加速推进。2025 年，全球科技巨头资本开支进入新一轮加速扩张阶段，AI 算力基础设施成为核心投入方向；今年以来，国内 CSP 大厂继续提高 AI 算力资本开支成为共识，字节跳动 Token 调用量进入百万亿级，AI 推理需求推动算力基础设施加速落地。 3）供给端：以超节点为代表的产业链升级成为主线。算力竞争的逻辑已从“造出更强的单颗芯片”转变为“高效组织起更多芯片”的系统工程能力，单卡性能不再是唯一标准，以超节点为代表的计算集群所提供的有效算力正成为新的评价指标。考虑到国产算力单卡性能相对落后，借助超节点将算力系统效率提升到商业可用水平后，国产算力才有望从能用走向好用。 算力基础设施指数及产品应运而生 在 AI 浪潮带动算力需求的大背景下，资本市场显著加大了算力基础设施产业的定向支持力度。2025 年 6 月，深圳证券信息公司正式发布创业板算力基础设施指数（代码 970083），开启了资本市场以专业化投资产品定向支持算力产业的序幕。今年以来，以广发创业板算力ETF 为代表的产品纷纷发布，彰显了对算力基础设施产业的高度重视，也是资本市场赋能实体经济发展的职责所在。 风险提示：大模型技术迭代不及预期的风险、国内外 CSP 厂商Capex 投入不及预期的风险、行业竞争加剧的风险等。 -24%-14%-4%6%16%26%36%2025-092026-012026-052026-09计算机沪深300行业专题/计算机 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 内容目录 1. 算力基础设施投资价值的宏观叙事 ............................................. 4 1.1. 算力即“国力”决定了其大投资弹性 ........................................ 4 1.2. 算力即“电力”决定了其高业绩兑现度 ...................................... 7 1.3. 算力即“生产力”决定了其强投资确定性 .................................... 9 2. 算力基础设施投资价值的行业催化 ............................................ 11 2.1. 政策端：算力产业由国家顶层设计主导 .................................. 11 2.2. 需求端：大模型训推和 Agent 需求爆发 .................................. 14 2.3. 供给端：以超节点为代表的产业链升级 .................................. 17 3. 算力基础设施指数及产品应运而生 ............................................ 20 3.1. 创业板算力基础设施指数基本情况 ...................................... 20 3.2. 算力基础设施指数成分股划分依据 ...................................... 20 3.3. 以广发创业板算力 ETF 为代表的产品纷纷发布 ............................ 22 4. 风险提示 .................................................................. 23 图表目录 图 1. 各国计算力指数及排名 .................................................... 4 图 2. 2024 年主要国家算力规模占比 .............................................. 5 图 3. 算力指数与 GDP 回归分析趋势 .............................................. 5 图 4. 2024 年全球算力规模与 GDP 的关系 .......................................... 6 图 5. 四次工业革命发展历程 .................................................... 7 图 6. 全球数据中心电力需求激增 ................................................ 8 图 7. 全球计算设备算力规模（EFlops，FP32） .....