食品饮料行业2026半年报综述：需求端弱复苏，子板块盈利分化加剧

公司研究报告请认真阅读文后免责条款1请认真阅读文后免责条款食品饮料报告日期：2026 年 09 月 24 日需求端弱复苏，子板块盈利分化加剧——食品饮料行业 2026 半年报综述华龙证券研究所投资评级：推荐（维持）最近一年走势分析师：王芳执业证书编号：S0230520050001邮箱：wangf@hlzq.com相关阅读《筑底蓄势，励行求进—食品饮料行业策略报告》2026.08.30《分化加剧，关注业绩增速稳健的标的—食品饮料行业周报》2026.08.25《白酒估值修复，原奶价格同比回升—食品饮料行业周报》2026.07.28摘要：食饮板块营收端维持正增，但盈利修复乏力。2026 年上半年申万一级食品饮料板块实现营业收入 5279.61 亿元，同比+4.52%；归母净利润 1066.61 亿元，同比+0.01%；扣非归母净利润 1026.13亿元，同比-6.56%。板块营收端实现稳健修复，但利润端表现偏弱，扣非利润承压，行业整体呈现营收弱复苏，盈利修复滞后的格局。2026 年食品饮料板块二季度业绩内部分化显著，必选消费韧性相对更强，可选白酒需求疲软拖累板块整体表现。细分赛道来看，软饮料、调味发酵品、其他酒类景气度领先，Q2 营收同比分别+12.07%、+8.78%、+3.59%，归母净利润同比+9.91%、+8.02%、+20.45%，营收与利润同步改善；啤酒营收小幅下滑但依靠产品结构升级维持利润正增，Q2 营收同比-2.62%，归母净利润同比+3.51%；保健品营收略有回落，利润端实现修复，Q2 营收同比-4.37%，归母净利润同比+27.52%。白酒、肉制品、乳品、烘焙、熟食、零食等赛道盈利承压。白酒Q2 营收同比-17.11%，归母净利润同比-21.44%，二季度动销走弱，渠道去库压力仍存，是板块主要拖累项；肉制品 Q2 营收同比-5.63%，归母净利润同比-35.34%，终端需求疲软压制盈利；乳品收入小幅正增但利润大幅下滑，Q2 营收同比+1.87%，归母净利润同比-61.51%；烘焙、熟食营收小幅增长，但净利润同比分别下滑 36.94%、50.50%；零食 Q2 营收基本持平，归母净利润同比大幅回落至-323.18%，盈利波动明显。食品饮料板块估值震荡筑底，位于较低位置。截至 2026 年 9 月17 日，申万一级食品饮料指数 PE（TTM）为 21.2X，申万三级子行业中，市盈率（TTM）分别为白酒（19.6X）、啤酒（16.0X）、调味品（26.8X）、乳品（23.8X）、预加工食品（22.5X）、软饮料（21.9X）、零食（15.3X），烘焙食品（30.7X）。2026 年 7 月 13 日，国务院发布《扩大消费“十五五”规划》，《规划》提出到 2030 年，消费市场总体规模持续扩大，居民消费率明显提高，全社会商品和服务消费较快增长，社会消费品零售总额达到 60 万亿元左右，消费对经济增长的拉动作用进一步增证券研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款2强，食品饮料作为必选消费品的重要赛道，将直接受益于内需提振，我们维持行业“推荐”评级。建议关注具备成长性和确定性的细分子行业龙头。风险提示：食品安全风险、消费复苏不及预期风险、成本上行风险、业绩增速不及预期风险、行业竞争加剧风险、第三方数据统计偏差风险。表：重点关注公司及盈利预测股票代码股票简称2026/09/17EPS（元）PE投资评级股价（元）2025A2026E2027E2028E2025A2026E2027E2028E600519.SH贵州茅台1,272.8365.6667.8871.8375.2721.018.717.716.9未评级600809.SH山西汾酒116.5510.049.6910.3311.2917.112.011.310.3未评级000596.SZ古井贡酒90.656.716.867.378.2519.713.112.211.0未评级603288.SH海天味业35.051.201.341.481.6330.826.223.721.5增持603345.SH安井食品79.004.224.745.266.7918.716.715.011.6增持600887.SH伊利股份25.401.831.962.112.2515.613.012.011.3增持000729.SZ燕京啤酒11.410.600.730.870.9819.015.613.111.6增持002946.SZ新乳业15.580.851.021.211.4121.815.312.911.0买入603198.SH迎驾贡酒38.972.482.592.853.1715.915.013.712.3未评级600882.SH妙可蓝多20.170.230.700.911.0887.728.822.218.7增持000858.SZ五粮液71.192.314.454.785.1745.916.014.913.8未评级000568.SZ泸州老窖85.207.366.677.047.6515.812.812.111.1未评级603369.SH今世缘27.892.092.092.232.4216.713.312.511.5未评级603919.SH金徽酒16.110.700.640.790.9129.225.020.317.7未评级603317.SH天味食品13.440.540.670.760.8423.420.217.615.9未评级600298.SH安琪酵母41.291.782.112.382.6823.219.617.315.4增持002847.SZ盐津铺子44.292.783.193.834.5024.913.811.59.8未评级601579.SH会稽山29.850.520.610.740.8939.7348.9340.3433.54增持002956.SZ西麦食品16.950.771.051.321.5622.016.112.810.9增持数据来源：iFinD，华龙证券研究所（会稽山、海天味业、新乳业、伊利股份、燕京啤酒、新乳业、妙可蓝多、安琪酵母、西麦食品盈利预测来源于华龙证券研究所，安井食品 2026 年和 2027 年盈利预测来源于华龙证券，其他数据来源于 iFinD 一致预期）。行业研究报告请认真阅读文后免责条款3内容目录1 食品饮料：2026Q2 营收端实现稳健修复，但利润端表现偏弱..........................................................52 子板块：软饮料、调味品、其他酒类景气度较高................................................................................62.1 白酒：2026Q2 业绩承压....................................................................................................................62.2 啤酒：收入小幅承压，盈利稳健增长.................