食品饮料行业研究周报：飞天茅台自营店限购，8月宏观消费数据发布

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 飞天茅台自营店限购 8 月宏观消费数据发布 ——食品饮料行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：飞天茅台自营店限购 8 月宏观消费数据发布 渠道反馈名酒节前价格企稳回升，飞天茅台自营店限购。中秋国庆旺季前活动热度与消费理性并存，名酒在节前价格企稳回升，根据微酒调研，双节增长来源已从节前集中压货，转向场景运营和库存周转。渠道反馈茅台、五粮液、泸州老窖在节前普遍涨价，今日酒价数据显示，飞天茅台整箱和散瓶批价分别为1750/1730 元/瓶，公司对自营店个人和企业购酒进行限购，维护旺季渠道价格。渠道反馈预计今年中秋名酒和高性价比产品通过推广动销较好，部分传统中高价位产品动销一般，整体动销水平与去年相比整体平稳。 展望三季度，高端酒旺季前挺价、管控价格体系，有利于稳定旺季渠道预期，减少价格内卷，显示龙头企业仍有余力进行量价关系调整，目前白酒行业调整或逐步筑底，低基数下行业报表或逐步修复。报表压力释放后，龙头提价、批价上行或引领白酒板块预期走好，市场和渠道信心预计得以强化。 我们认为，白酒作为大消费重要子板块配置价值凸显，龙头酒企重点产品如批价上行、新渠道突破，有助于带动行情企稳和估值修复。当前股价位置下板块行情或先于基本面企稳回升，建议关注后续基数效应下的季报预期改善，中秋国庆渠道备货和批价表现，优先从渠道出清、经营改善、场景承接、股息率角度寻找白酒投资关注结构性机会。 8 月宏观消费数据披露，黄酒有望享有渠道扩张和产品渗透率提高红利，建议关注大众品超跌和成长品类。根据国家统计局，8 月社零同比增长 0.4%，其中商品零售额同比增长 0.3%，餐饮收入同比增长 1.1%，同比增速较 7 月降速。其中 8 月烟酒类、饮料类社零同比增速较上月提高，粮油食品类较上月有所降低。居民消费价格温和回升，8 月 CPI 同比上涨 0.8%、涨幅比上月扩大 0.3 个百分点，食品烟酒及在外餐饮价格同比下降 0.7%。上周黄酒类上市公司涨幅领先，我们认为，黄酒有望迎来逻辑催化，品类符合低度化饮酒需求，行业有望享有渠道扩张和产品渗透率提高红利，龙头企业进行产品结构提升、持续产品和人群培育后放量增长可期，后续报表端或获得持续提振。截至 9 月 10 日，原奶（生鲜乳）价格回升至 3.07 元/公斤、同比增长 1.3%，我们看好原奶周期回升，牧业及乳品公司有望迎来修复机会。预计在整体食品饮料行情修复下，超跌的乳业、调味品、啤酒等传统消费品类以及健康食品等品类有望相对较优。 投资策略： 建议从渠道出清、经营改善、场景承接、分红率提升角度寻找白酒投资标的。建议关注确定性强的高端白酒，竞争格局利好的、区域势能及空间较大的区域酒企，有望受益经济复苏预期的次高端酒等。 建议关注调味品等具备红利属性、价格管理能力和成本消化能力强的公司。建议关注传统消费品类的改善拐点和估值性价比，重点关注餐饮供应链、乳业、啤酒等修复回升机会。建议关注黄酒、代糖、保健食品、休闲食品、软饮料等具有新消费属性的大众品板块。 风险提示 需求持续不振、食品质量及食品安全、市场竞争加剧、原材料价格变动等。 评级 增持（维持） 2026 年 09 月 23 日 王伟 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524100001 行业基本资料 股票家数 122 行业平均市盈率 20.6 市场平均市盈率 13.4 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 1、《食品饮料行业研究周报：白酒关注旺季备货和批价表现 黄酒推进结构升级和扩渠道》2026-09-10 2、《食品饮料行业研究周报：白酒二季度业绩承压 黄酒渠道扩张明显》2026-09-03 3、《食品饮料行业研究周报：贵州茅台直销占比提高 酵母蛋白快速上量》2026-08-20 -27%-18%-9%0%9%18%2025-092025-122026-032026-062026-09食品饮料沪深300食品饮料行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 9 证券研究报告 1. 市场回顾 上周（9.14-9.18）食品饮料指数下跌 0.51%，在申万 31 个行业中排名第 19，跑输沪深 300 指数 0.45。 本月至今（9.1-9.18）食品饮料指数下跌 2.29%，在申万 31 个行业中排名第 18，跑赢沪深 300 指数 0.26%。年初至今（1.1-9.18）食品饮料指数下跌 16.47%，在申万31 个行业中排名第 25，跑输沪深 300 指数 13.82%。 图1：申万一级行业上周涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 图2：申万一级行业本月以来涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 图3：申万一级行业年初至今涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 上周（9.14-9.18）食品饮料各子行业中其他酒类、预加工食品、软饮料、烘焙食品、保健品表现相对靠前，分别跑赢沪深 300 指数 12.31%、3.12%、2.45%、1.59%、0.40%。 -6%-4%-2%0%2%4%6%8%电子通信房地产医药生物机械设备建筑材料轻工制造纺织服饰美容护理计算机汽车环保基础化工建筑装饰综合电力设备交通运输家用电器食品饮料有色金属商贸零售国防军工非银金融钢铁公用事业传媒社会服务银行煤炭农林牧渔石油石化-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%通信国防军工建筑材料公用事业银行房地产交通运输电子商贸零售农林牧渔建筑装饰轻工制造医药生物美容护理社会服务传媒机械设备食品饮料综合家用电器汽车纺织服饰环保钢铁非银金融基础化工计算机电力设备有色金属石油石化煤炭-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%通信电子煤炭建筑材料综合机械设备石油石化公用事业银行基础化工环保有色金属医药生物家用电器建筑装饰交通运输纺织服饰农林牧渔房地产轻工制造国防军工电力设备社会服务非银金融食品饮料计算机传媒钢铁汽车美容护理商贸零售食品饮料行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 9 证券研究报告 图4：食品饮料子行业上周涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 2. 每周一谈：飞天茅台自营店限购 8 月宏观消费数据披露 渠道反馈名酒节前价格企稳回升，飞天茅台自营店限购。中秋国庆旺季前活动热度与消费理性并存，名酒在节前价格企稳回升，根据微酒调研，双节增长来源已从节前集中压货，转向场景运营和库存周转。渠道反馈茅台、五粮液、泸州老窖在节前普遍涨价，今日酒价数据显示，飞天茅台整箱和散瓶批价分别为 1750/1730 元/瓶，公司对自营店个人和企业购酒进行限购，维护旺季渠道价格。渠道反馈预计今年中秋名酒和高性价比产品通过推广动销较好，部分传统中高价位产品动销一般，整体动销水平与去年相比整体平稳。 -4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%图5：食品饮料子行业本月涨跌幅 图6：食品饮料子行业年初至今涨