建材行业2026年中报总结：电子布景气持续强劲，传统建材仍在筑底阶段

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 建筑材料 2026 年 09 月 23 日 电子布景气持续强劲，传统建材仍在筑底阶段 看好 ——建材行业 2026 年中报总结 相关研究 - 证券分析师 任杰 A0230522070003 renjie@swsresearch.com 郝子禹 A0230524060003 haozy2@swsresearch.com 傅浩玮 A0230522010001 fuhw@swsresearch.com 研究支持 傅浩玮 A0230522010001 fuhw@swsresearch.com 联系人 郝子禹 A0230524060003 haozy2@swsresearch.com ⚫ 2026H1 玻纤板块实现营收和利润双增，其余各板块承压。2026 年上半年建材样本企业合计实现营业收入 2736.0 亿元，同比下降 2.5%；归母净利润 111.4 亿元，同比下降 29.1%。样本企业净营运周期 59.6 天，负债率 47.1%，行业整体 ROE1.7%。68 支个股中，盈利个股 48 个，亏损个股 20 个。2026H1 玻纤板块在各子板块中实现营收和利润双增长，消费建材和新材料在营收端实现小幅增长，其他板块均同比下滑，早周期、玻璃以及水泥板块相对承压。 ⚫ 玻纤：2026H1 业绩高增，景气有望延续。2026H1 玻纤板块营收稳健增长，利润显著提升。2026H1 玻纤板块营收 380.7 亿元，同比提升 22.4%；归母净利润 54.3 亿元，同比提升 65.1%。玻纤板块 8 家上市公司中，中国巨石、中材科技、国际复材、长海股份、宏和科技、山东玻纤、九鼎新材实现营收增长。2026 年 Q2 玻纤业绩同比优化，量价修复驱动盈利释放。2026 年 Q2，玻纤板块实现营业收入 210.9 亿元，同比增加 23.9%；归母净利润 31.3 亿元，同比增加 58.4%；玻纤板块营收同比实现增长，主要因普通电子布与特种电子布的同步景气。 ⚫ 消费建材：2026H1 消费建材板块营收小幅增长，成本侵蚀利润。2026H1 消费建材板块营收736.2 亿元，同比增长 2.4%，头部企业通过渠道结构调整等方式维持住了营收规模。2026 年上半年消费建材板块归母净利润 48.9 亿元，同比下降 6.8%。2026 年上半年多数企业营收与利润仍然下滑，但东方雨虹、科顺股份、悍高集团等韧性相对较强，出海的科达制造保持较显著增长。2026 年 Q2 消费建材板块营收总体平稳，利润仍探底。2026Q2 消费建材板块实现营业收入404.7 亿元，同比下降 2.1%；归母净利润 25.4 亿元，同比下降 26.2%。 ⚫ 水泥：景气持续触底，利润下滑明显。2026H1 利润端同比大幅下滑。2026H1 水泥板块营收1069.7 亿元，同比下降 9.9%；归母净利润 16.2 亿元，同比下降 69.7%。高基数效应叠加上半年地产与基建进一步下行，水泥行业供给端收缩仍需加码，按照批复产能严格执行生产、碳交易、反内卷等或是下半年主要抓手。2026Q2 水泥板块实现营业收入 614.8 亿元，同比下降 10.1%；2026Q2 水泥板块实现归母净利润 19.1 亿元，同比下降 65.3%。高基数下水泥行业普遍承压。 ⚫ 玻璃：行业磨底，关注冷修进展。2026H1 玻璃板块业绩继续承压。2026H1 玻璃板块营收 229.7亿元，同比下降 6.3%；2026H1 归母净亏损 12.9 亿元，同比下降 231.1%。 ⚫ 投资分析意见：1）玻纤：仍在上升周期，供需紧格局，成长性逐步显现，建议关注中国巨石、中材科技、宏和科技、国际复材、建滔积层板&建滔集团、山东玻纤、长海股份等；2）消费建材：建议关注业绩韧性较强的零售及出海建材，三棵树、兔宝宝、北新建材、东方雨虹、科顺股份、伟星新材、科达制造、悍高集团、中国联塑等；3）水泥：行业盈利仍然寻底，超产问题有待解决，格局有望优化，建议关注海螺水泥、华新建材、天山股份、上峰材料、塔牌集团、华润建材科技等；4）玻璃：关注产线冷修去产能的进程，建议关注信义玻璃、旗滨集团、南玻 A 等；5）其他：持续看好具有国产替代逻辑的凯盛科技，以及受益中硼硅玻璃高景气的山东药玻、力诺药包等。 ⚫ 风险提示：地产修复不及预期；存量房需求释放不及预期；成本上涨超预期；供给边际恶化。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共25页 有信仰 敢担当 守正创新 追求卓越 投资案件 结论和投资分析意见 投资分析意见：1）玻纤：仍在上升周期，供需紧格局，成长性逐步显现，建议关注中国巨石、中材科技、宏和科技、国际复材、建滔积层板&建滔集团、山东玻纤、长海股份等；2）消费建材：建议关注业绩韧性较强的零售端建材，三棵树、兔宝宝、北新建材、东方雨虹、科顺股份、伟星新材、科达制造、悍高集团、中国联塑等；3）水泥：行业盈利仍然寻底，超产问题有待解决，格局有望优化，建议关注海螺水泥、华新建材、天山股份、上峰材料、塔牌集团、华润建材科技等；4）玻璃：关注产线冷修去产能的进程，建议关注信义玻璃、旗滨集团、南玻 A 等；5）其他：持续看好具有国产替代逻辑的凯盛科技，以及受益中硼硅玻璃高景气的山东药玻、力诺药包等。 原因与逻辑 2026 年上半年建材行业的分化已经走到极致，玻纤板块表现突出，其余板块都在等待供给出清。玻纤是唯一实现营收与利润双增的板块，电子布从普通布到特种布同步景气，需求来自 AI 算力扩张而非地产周期，供给端受玻纤电子纱高资本开支壁垒和技术壁垒、织布机的卡点、以及客户认证壁垒等多重因素影响。因此我们认为玻纤板块的高景气是趋势而非脉冲。 消费建材呈现以价换量的边缘改善，成本压力进一步削弱了行业盈利。头部企业依靠提价与渠道结构下沉稳住收入，但利润仍在收缩，说明需求端的真实修复尚未到来，行业尾部出清与集中度提升是核心矛盾。消费建材板块布局需要优选具备强渠道、品牌优势的头部企业，以及格局改善出清突出、集中度提升明显的板块。 水泥、玻璃、早周期三个板块的共同特征是量价齐跌且供给尚未出清。需求疲软背景下。水泥的症结在批复产能之外的超产部分，玻璃取决于冷修节奏与产线寿命，早周期则与水泥强相关但格局更分散。我们判断这三者的盈利拐点短期内不会来自需求反弹，而必须来自供给端的实质性减产。新材料是结构里的亮点，新品研发与国产替代提供了独立于地产的成长性，属于可以自下而上挖掘个股的领域。 传统