交通运输行业周报第11期：油运运价再创新高，航空与快递稳中改善

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2026 年 9 月 23 日 行业研究 油运运价再创新高，航空与快递稳中改善 ——交通运输行业周报第 11 期（20260914-20260918） 交通运输仓储 航空：暑运后需求韧性延续，航班量环比回升。1）26 年 9 月累计至今，国航/东航/南航前十大航线乘机日票价分别为 1119/1031/847 元，较 25 年同期各+7%/+2%/+11%，较 2019 年同期各-6%/-18%/+4%，春秋/吉祥分别为 442/677元，较 25 年同期各-16%/-8%，较 2019 年同期各-17%/-21%。我们认为，暑运结束后 9 月票价季节性回落，但航空出行需求仍具韧性。2）9 月 14 日至 9 月20 日，全国民航保障航班 12.3 万班，环比增长 0.63%；其中货运航班 5391 班，包括国际货运航班 3539 班、国内货运航班 1852 班。整体来看，暑运结束后民航航班量环比小幅回升，国际货运航班较前一周明显增加，行业供给保持平稳；但 9 月以来票价整体仍处低位，客流韧性尚未充分转化为价格弹性，航司收益水平仍承压。建议关注底部布局机会，建议关注中国国航、中国东航、春秋航空、南方航空、吉祥航空。 油运：中东湾至中国运价刷新纪录，有效运力持续收紧。美伊冲突持续扰动全球油运市场，VLCC 运价迎来第二轮大幅上涨。9 月 15 日，中东湾至中国 TD3C 航线 TCE 达到 109.9 万美元/天，较 9 月初约 70 万美元/天上涨超过 50%；9 月 16日，中国进口原油运价综合指数达到 14575.03 点，较 9 月初上涨约 83%。霍尔木兹海峡通航受阻后，部分原油需要通过短驳、船对船过驳以及长距离绕航完成运输，船舶等待和周转时间随之增加，可执行航次数量减少。我们认为，海峡通行受阻、过驳环节增加及部分航线绕行正在降低船队周转效率，短期内地缘风险尚未消退，叠加四季度原油运输需求季节性回升，VLCC 运价有望维持高位。建议关注油轮运力占比较高、受益于运价上行的中远海能、招商轮船。 快递：量收增速差持续为正，价格修复支撑盈利改善。1）行业：9 月 14 日—9月 20 日，邮政快递揽收量约 41.31 亿件，环比+1.6%；投递量约 40.53 亿件，环比-0.4%。2）9 月 18 日，国家邮政局发布数据显示，2026 年 8 月快递业务量为 166 亿件，同比增长 2.8%；快递业务收入为 1271.5 亿元，同比增长 6.9%。1—8 月快递业务量累计完成 1340.6 亿件，同比增长 4.6%；快递业务收入累计完成 10289.2 亿元，同比增长 7.4%，收入增速分别较业务量增速高 4.2pct 和2.8pct。整体来看，行业业务量保持平稳增长，量收增速差持续为正，“反内卷”治理推动竞争重心由规模扩张向服务质量与盈利改善转变。26Q2 电商快递利润普遍大幅增长，进一步验证行业盈利进入改善通道。下半年受同期件量低基数、旺季需求释放和价格修复推动，有望实现量利齐升，看好头部企业份额与利润双增。建议关注圆通速递、极兔速递、申通快递、中通快递、韵达股份、顺丰控股。 红利资产:关注市场风格切换下红利资产的配置机会。航运板块重视兼具红利属性与运价弹性的标的。公路板块业绩稳健、分红确定性较强，低利率环境下类债价值凸显。港口板块兼具稳定现金流、低估值及战略资源属性，配置价值有望提升。建议关注中远海控、招商公路、皖通高速、青岛港、招商港口。 风险分析：需求下滑、政策变化、地缘政治风险、汇率波动等。 增持（维持） 作者 分析师：虞楠 执业证书编号：S0930526070001 021-52523881 yunan@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 通关货运两旺，煤价运费双暖——2026 年 7 月第一周物流仓储行业周报（20260629-20260703）（2026-07-09） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 交通运输仓储 目 录 1、 交运行业板块行情回顾 ...................................................................................................................... 5 2、 行业数据跟踪 ...................................................................................................................................... 6 2.1、 航空 ...................................................................................................................................................................... 6 2.2、 航运 .................................................................................................................................................................... 11 2.3、 快递 .................................................................................................................................................................... 13 3、 风险分析 ............................................................................................................................................ 15 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 交通运输仓储 图目录 图 1：申万一级行业指数涨跌幅 ......................................................................................................................... 5 图 2：交运子板块行业