医药生物行业第七批医用耗材国采动态跟踪：低价竞争趋缓，国产替代向胆胰延展

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 医药生物行业 ⚫ 事件：2026 年 9 月，第七批国家组织医用耗材集中带量采购中选结果正式公布，各地区将于 2027 年 1 月开始执行，采购周期持续至 2029 年 12 月 31 日，本轮集采纳入 23 种消化介入耗材。 ⚫ 低价竞争边际缓和，行业预期趋稳。本轮不再沿用上一轮以平均报价 65%确定价格锚点的方式，而是通过标准差识别异常低价。低于竞价组平均报价一个标准差的产品不参与锚点计算，低于两个标准差的产品即使中选也不获得协议采购量。我们判断，企业通过极端报价争取采购量的空间已经明显收窄，中选价格之间的差距也有望缩小。对头部企业而言，本轮规则改善首先体现在价格压力缓和，规模生产带来的成本优势能够得到更多保留，对于依靠单一低价产品参与竞争的企业，即使取得中选资格，也较难获得足够采购量，行业低价竞争预计有所降温。 ⚫ 止血夹集中度较高，圈套器和注射针更具弹性。本轮医疗机构首年报量约 1927 万件，止血夹、热活检圈套器和注射针分别报量 1089 万件、446 万件和 202 万件，合计占比约 90.1%。止血夹前三家南微医学、唯德康和安杰思合计占比约 81.3%，热活检圈套器和注射针前三家占比分别约 52.0%和 57.1%。我们认为，止血夹已经形成较稳定的头部格局，继续提升集中度的空间相对有限；圈套器和注射针的长尾供应商较多，集采后更容易出现份额再分配。对头部企业而言，国内业务的增量预计主要来自圈套器和注射针，产品规格齐全、覆盖医院较多并具备全国供货能力的企业，更有可能承接中小厂商释放的采购量。 ⚫ 基础耗材国产占优，胆胰介入决定成长弹性。本轮 23 个采购品类中，已有 13 个品类由国产品牌位居医疗机构报量首位，说明国产企业在常规耗材中已经建立较强的渠道和成本优势。高值胆胰介入产品的竞争格局则明显不同：波士顿科学在快速交换乳头切开刀、碎石网篮和胆道聚合物支架中的份额分别约 73.0%、66.6%和46.5%，库克在胰管支架中的份额约 76.0%，本轮对部分特殊功能产品设置 1.15-1.50 的特征系数，为临床价值较高的产品保留了一定价差。我们判断，国产企业在常规耗材中的替代已经进入份额巩固阶段，胆胰介入是下一阶段拉开企业差距的主要领域，能否借助消化内镜科室的既有渠道销售胆胰介入产品，以及能否在海外市场建立自有品牌，将更大程度决定企业的收入和利润弹性。 ⚫ 投资建议：本轮集采对行业的影响：1）异常低价受到约束，有助于缓解常规耗材的价格压力；2）止血夹等成熟品种以稳定份额为主，圈套器、注射针及高值胆胰介入产品将成为企业争取增量的重点。建议关注两类企业：1）主要高频品种报量领先、能够覆盖全国医院并稳定供货的企业；2）具备胆胰介入产品储备和海外自有品牌业务的企业。 ⚫ 相关标的：南微医学(688029，未评级)、麦科田(02041，未评级)、安杰思(688581，未评级) 风险提示 集采实际采购量不及预期；中选价格降幅超过企业降本幅度；圈套器及注射针份额集中不及预期等风险。 投资建议与相关标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 医药生物行业 报告发布日期 2026 年 09 月 23 日 伍云飞 执业证书编号：S0860524020001 香港证监会牌照：BRX199 wuyunfei1@orientsec.com.cn 021-63326320 吴庄泽 执业证书编号：S0860126040029 wuzhuangze@orientsec.com.cn 021-63326320 多路径突破，国产创新重塑新标准：——WCLC 2026 重点国产研究梳理 2026-09-21 分组精细化，支撑创新技术支付：——DRG 3.0 动态跟踪 2026-09-17 创新驱动修复，低仓位凸显配置价值：——医药生物 2026 年中报综述 2026-09-10 低价竞争趋缓，国产替代向胆胰延展 ——第七批医用耗材国采动态跟踪 看好（维持） 医药生物行业动态跟踪 —— 低价竞争趋缓，国产替代向胆胰延展 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 Tabl e_Disclai mer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述