计算机行业点评报告：Ciena(CIEN.N)，光网络带动收入高增，规模效应推动利润释放

请阅读最后一页重要免责声明 1 诚信、专业、稳健、高效 2026 年 09 月 22 日 Ciena（CIEN.N）：光网络带动收入高增，规模效应推动利润释放 —计算机行业点评报告 推荐(维持) 事件 分析师：任春阳 S1050521110006 rency@cfsc.com.cn 分析师：谢孟津 S1050525120001 xiemj@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 计算机(申万) 1.4 -6.5 -20.7 沪深 300 -1.6 -10.2 0.5 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《计算机行业周报：DeepSeek 发布 V4.1Flash，GPT-Images-2.5 发布》2026-09-14 2、《计算机行业点评报告：禾赛科技（HSAI）：激光雷达出货量延续高增，机器人业务开启第二增长曲线》2026-09-07 3、《计算机行业点评报告：文远知行（WRD）：海外业务驱动收入高增，规模扩张下亏损持续收窄》 2026-09-07 Ciena 于 2026 年 9 月 3 日公布截至 2026 年 8 月 1 日的 2026财年第三季度业绩。公司实现营收 16.71 亿美元，同比增长37.0%；GAAP 摊薄每股收益 1.83 美元，上年同期为 0.35 美元；调整后摊薄每股收益 2.11 美元，同比增长约 215%。 投资要点 ▌光网络收入增长 46%，AI 网络投资拉动核心业务 公司 Q3 光网络收入 11.91 亿美元，同比增长约 46.1%，占总收入 71.3%，较上年同期提升 4.4 个百分点。路由与交换收入 1.64 亿美元，同比增长约 30.6%；网络平台合计收入13.56 亿美元，占总收入 81.1%。光网络贡献约 83%的季度收入同比增量，是本季业务扩张的主要驱动。AI 持续带动网络投资，高速连接需求与公司光系统、互联产品布局相匹配，有望继续支持核心业务增长。 ▌毛利率与费用效率共同改善，盈利增速显著快于收入 Q3 调整后毛利率 46.4%，较上年同期 41.9%提升 4.5 个百分点；调整后营业费用 4.00 亿美元，同比增长 5.2%。调整后营业利润率达到 22.5%，同比提升 11.8 个百分点；GAAP 营业利润率 18.0%，上年同期为 6.1%。收入增长快于费用扩张，毛利率提升进一步释放规模效应，带动调整后每股收益大幅增长。 ▌全年收入指引上调，供给扩充支撑后续交付 公司预计 2026 财年 Q4 收入 17.0 亿—18.0 亿美元，中值17.5 亿美元，较 Q3 增长约 4.7%。全年收入指引上调至 64.2亿美元上下浮动 0.5 亿美元，中值同比增长 35%；Q4 调整后-30-20-1001020(%)计算机沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 营业利润率指引为 20%上下浮动 0.5 个百分点。公司正扩大供应能力，支持高速光网络需求转化为收入；本季两家收入占比超过 10%的客户合计贡献 41.7%收入，大客户交付是收入兑现的重要环节。 ▌ 风险提示 （1）AI 与云客户网络投资不及预期；（2）大客户订单及交付节奏波动；（3）光通信供应链扩充不及预期；（4）产品组合变化及竞争加剧影响盈利能力。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 ▌ 中小盘&主题&北交所、计算机&AI&互联网组介绍 任春阳：华东师范大学经济学硕士，6 年证券行业经验，2021 年 11 月加盟华鑫证券研究所，从事计算机与中小盘行业上市公司研究 周文龙：澳大利亚莫纳什大学金融硕士 何春玉：金融学士、理学硕士，2023 年 8 月加盟华鑫证券研究所。 谢孟津：伦敦政治经济学院硕士，2023 年加入华鑫证券。 ▌ 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌ 证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 > 20% 2 增持 10% — 20% 3 中性 -10% — 10% 4 卖出 < -10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 > 10% 2 中性 -10% — 10% 3 回避 < -10% 以报告日后的 12 个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 ▌ 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。 报