电气设备行业深度：光伏反内卷引导高效BC技术推进

请仔细阅读本报告末页声明 Page 1 / 20 [Table_Main] 光伏反内卷引导高效 BC 技术推进 [Table_Invest] 电气设备 评级： 看好 日期： 2026.09.23 [Table_Author] 分析师 蔡紫豪 登记编码：S0950523070002 ： 0755-23375760 ： caizihao@w kzq.com.cn [Table_PicQuote] 行业表现 2026/9/22 资料来源：Wind，聚源 [Table_DocReport] 相关研究  《钒液流储能的机遇和挑战》(2026/9/18)  《2026H1 锂电财报点评：温和通胀延续，关注结构性机会》(2026/9/14)  《风电 26Q2 业绩点评：需求下行，业绩承压》(2026/9/14)  《光伏 26Q2 业绩点评：亏损延续，静待出清》(2026/9/14)  《大储盈利承压，户储景气兑现——储能行业 2026 年 H1 财报梳理分析》(2026/9/14)  《盈利修复，成本分化显现 ——A 股锂矿行业 2026 半年报梳理分析》(2026/9/14)  《供给弹性重启，成本曲线抬升 ——澳洲锂矿 2026Q2 财报梳理分析》(2026/9/2)  《“六张网”建设提速，电网迈入成长周期》(2026/8/25)  《钠电深度 2：需求的破茧—从理论优势到落地场景的解构》(2026/7/23)  《新能源发展方向的三大转变——《新型能源体系建设“十五五”规划》政策解读》(2026/6/29) 报告要点 全球主要装机地区需求平淡：中国市场新能源全面入市后电价压力持续 ，多数省份光伏结算价低于燃煤基准价 和度 电成本 区间， 项目经 济 性 较 差 ，2026H1 光伏装机招标和并网均不理想，需求出现阶段性回落；美 国市 场在OBBBA 影响下需求下滑，尤其户用市场，行业增长趋缓；欧洲德国、 法国、荷兰等主要国家逐步取消新能源补贴，且电网拥堵、负电价等因素成为 制约光伏装机的重要原因，未来装机增速亦趋缓。主要光伏装机地区增速不理 想，中短期内行业需求较为平淡。 主被动推动行业供给出清：行业主产业链连续 11 个季度亏损，多晶硅库存高企产业链价格持续承压，行业开工率不高的情况下企业失血严重，尾部 产能已经出现自然出清，只是行业集中度基本稳定，直至 2026 年才出现少 量头部企业并购现象，自然出清初步出现。反内卷持续推进，强标通过“质能效 ”方式引领行业高质量发展：1）质：价格监测+质量抽查形成底线约束， 防止极端低价竞争，对于组件安全和铭牌标识做出强制要求；2）能：抬高效率门 槛，使低效产能无法生产、销售，同时引导高效产品在市场推广；3）效：制定能耗标准，使高能耗老旧产线面临合规成本上升或被迫关停，BC 技术受 到较大支持，组件易于达成 1 级标准。 BC 渗透率提升，技术多元化发展：BC 组件国内中标份额持续提升，国内外均对 TOPCON 组件产生溢价，越来越多企业加入 BC 阵列，与此同时 技术也出现收敛再分化，从芯片光刻和激光方案收敛，激光方案成为主流，后 印刷光刻出现，26Q4~27Q1 值得关注其成本、良率及效率进展。BC 专利竞 争也进入公众视野，在目前国内需求疲软、以及全球贸易冲突光伏制造产能全 球化布局的背景下，专利要求会变得更加重要。 投资建议：需求平淡下，行业供给侧自然出清及反内卷政策的推动，带 来优质产能溢价在国内外已经出现。同时头部产能自然出清事件值得关注，带动行业供需环境转好，相关公司估值及业绩得到修复。对于产业来讲，目前 不具备大规模布局 BC 产能的条件，多重晶硅路线并存应该是中期行业情景 ，加强叠层产品布局或是突破方案。 风险提示： 1、反内卷政策执行不及预期，行业内卷持续；2、行业需求不及预期，竞争强度持续加大；3、贸易摩擦加剧，国内出口受阻导致供给过剩加剧；4、外国产能扩张超预期，导致国内产能竞争加剧。 -11%-3%5%13%21%29%2025/92025/122026/32026/6电气设备沪深300[Table_First] 证券研究报告 | 行业深度 请仔细阅读本报告末页声明 Page 2 / 20 [Table_Page] 电气设备 2026 年 9 月 23 日 内容目录 一、光伏需求承压 ............................................................................................................................................ 4 1.1 中国：新能源入市电价压力徒增.............................................................................................................. 4 1.2 美国：补贴退坡引起光伏装机趋势下行，电池进口结构调整剧烈............................................................. 5 1.3 欧洲：欧洲电价平缓，补贴取消致装机负增长......................................................................................... 6 1.4 全球：光伏需求中期承压 ........................................................................................................................ 6 二、光伏供给优化 ............................................................................................................................................ 8 2.1 供给：产能过剩严重，库存高企.............................................................................................................. 8 2.2 供需及格局：出口退税及中东冲突后，下游排产下行，开工维持低位................................