计算机行业点评报告：AMD：数据中心收入翻倍，Helios交付拓展AI增长空间

请阅读最后一页重要免责声明 1 诚信、专业、稳健、高效 2026 年 09 月 22 日 AMD（AMD.O）：数据中心收入翻倍，Helios 交付拓展 AI 增长空间 —计算机行业点评报告 推荐(维持) 事件 分析师：任春阳 S1050521110006 rency@cfsc.com.cn 分析师：谢孟津 S1050525120001 xiemj@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 计算机(申万) 1.4 -6.5 -20.7 沪深 300 -1.6 -10.2 0.5 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《计算机行业周报：DeepSeek 发布 V4.1Flash，GPT-Images-2.5 发布》2026-09-14 2、《计算机行业点评报告：禾赛科技（HSAI）：激光雷达出货量延续高增，机器人业务开启第二增长曲线》2026-09-07 3、《计算机行业点评报告：文远知行（WRD）：海外业务驱动收入高增，规模扩张下亏损持续收窄》 2026-09-07 AMD 于 2026 年 8 月 4 日公布截至 2026 年 6 月 27 日的 2026年第二季度业绩。公司实现营收 115.36 亿美元，同比增长50%、环比增长 13%；GAAP 净利润 22.97 亿美元，同比增长163%；非 GAAP 摊薄每股收益 1.66 美元，同比增长 246%。 投资要点 ▌数据中心收入占比提升，服务器 CPU 与 GPU 共同驱动增长 公司 Q2 数据中心收入约 67 亿美元，同比增长 107%，占总收入约 58%，EPYC 服务器处理器与 Instinct GPU 需求共同推动业务增长。客户端业务收入约 31 亿美元，同比增长 23%，锐龙处理器需求保持增长；嵌入式业务收入 9.77 亿美元，同比增长 19%，多个终端市场需求改善。客户端与游戏分部收入约 38 亿美元，同比增长 6%，其中游戏收入 7.79 亿美元，同比下降 31%，主要受半定制业务收入下降影响。数据中心高增长带动公司整体收入扩张，服务器 CPU 与 AI GPU 形成主要增长支撑。 ▌Helios 与新一代 GPU 进入部署，云客户合作拓展AI 需求 公司推出 Helios 机架级 AI 方案，已在 Anthropic、Meta、微软、OpenAI、Oracle 等 AI 实验室和云客户部署，并发布Instinct MI400 系列 GPU，覆盖大规模训练、推理及高性能计算场景。公司与 Anthropic 达成战略合作，计划在 Helios机架部署最高 2 吉瓦 MI450 系列 GPU，并合作优化 Instinct GPU 及 ROCm 软件。微软合作进一步扩展至在 Azure 规模部署Helios 机架，支持前沿模型推理。新一代 GPU、机架方案及软件协同推进，为 AI 客户扩大部署提供完整产品组合。 -30-20-1001020(%)计算机沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 ▌经营盈利环比改善，下季收入指引延续增长 公司 Q2 非 GAAP 毛利率 56%，环比提升 1 个百分点；非 GAAP营业利润 30.94 亿美元，环比增长 22%，营业利润率 27%，环比提升 2 个百分点。收入增速高于营业费用增速，带动经营盈利环比改善。上年同期受 MI308 出口管制影响计提 8 亿美元存货及相关费用，本季同比利润增长叠加低基数效应。公司预计 Q3 收入 130 亿美元、上下浮动 3 亿美元，指引中值同比增长约 41%、环比增长约 13%，非 GAAP 毛利率约 56%；数据中心需求和产品部署继续支撑后续增长。 ▌ 风险提示 （1）AI GPU 客户部署及机架交付不及预期；（2）软件适配与生态拓展不及预期；（3）出口管制及供应链限制影响销售；（4）服务器 CPU 与 AI 芯片竞争加剧。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 ▌ AI&互联网、中小盘&北交所组介绍 任春阳：华东师范大学经济学硕士，6 年证券行业经验，2021 年 11 月加盟华鑫证券研究所，从事计算机与中小盘行业上市公司研究 周文龙：澳大利亚莫纳什大学金融硕士 何春玉：金融学士、理学硕士，2023 年 8 月加盟华鑫证券研究所。 谢孟津：伦敦政治经济学院硕士，2023 年加入华鑫证券。 ▌ 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌ 证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 > 20% 2 增持 10% — 20% 3 中性 -10% — 10% 4 卖出 < -10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 > 10% 2 中性 -10% — 10% 3 回避 < -10% 以报告日后的 12 个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 ▌ 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本