非银金融行业2Q26险资重仓点评：2Q26险资重仓市值qoq+7.9%，头部险企风格分化

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 非银金融/ 保险Ⅱ 2026 年 09 月 22 日 2Q26 险资重仓市值 qoq+7.9%，头部险企风格分化 看好 ——2Q26 险资重仓点评 相关研究 - 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 孙冀齐 A0230523110001 sunjq@swsresearch.com 联系人 赵雯清 A0230126070006 zhaowq2@swsresearch.com 险资权益持仓规模持续扩容，长期资金入市节奏加快。重仓持股以保险公司位列 A 股上市公司前十大股东为统计口径，同时剔除关联方持股（如中国平安持有平安银行、人保基于历史原因持有兴业银行及华夏银行），险资 A 股重仓规模自 1Q23 持续稳步扩张，2Q26 重仓持仓市值达 7130.87 亿元，环比增长7.9%；全市场险资股票总配置规模达 4.10 万亿元，重仓股占整体股票配置比例 17.4%。以期间成交均价和期间持仓股数变化计算净加仓/减仓金额，2Q26 单季净加仓 1018.6 亿元，创 23 年以来单季新高。 大盘仍是配置主线。行业层面银行仍为压舱石但 2Q26 占比大幅回落 5.1pct 至 37.6%，公用事业/家用电器/电子市值占比上升 1.9/2.4/2.1pct 至 11.8%/5.5%/5.0%。风格层面，按国证风格分类，成长占比边际提升但仍分化：成长/价值合计占比 18.2%/48.4%，环比+1.9pct/-2.6pct，价值占比下降主要受中小盘价值减仓拖累。大盘价值为核心，大盘价值/大盘成长/中盘成长/中盘价值/小盘成长/小盘价值分别占 比42.8%/10.4%/4.7%/3.3%/3.1%/2.3% ， 环 比 -0.7pct/+1.6pct/+0.1pct/-1.1pct/+0.1pct/-0.9pct，大盘成长升幅最大。加仓金额层面，2Q26 成长/价值分别加仓 318.1/468.4 亿元：大盘价值加仓 506.7 亿元仍为主力但环比-12.2%，大盘成长加仓 257.5 亿元、环比+182.6%，中盘价值/小盘价值分别减仓 19.2/19.1 亿元。个股层面，2Q26 前十加仓个股合计净加仓 687.4 亿元，美的集团/中国核电/浦发银行分别获 201.7/84.2/76.9 亿元净加仓，兼顾红利底仓与成长弹性。 8 家头部险企持仓扩张超行业平均，持仓体量、配置赛道分化显著。总规模上，8 家头部险企 2Q26 重仓总市值 4824.35 亿元， 2Q26 合计净加仓 947.78 亿元。分机构看：1）中国平安：持仓 1171.50 亿元，环比+17.4%，成长/价值合计占比 14.7%/47.8%，环比+0.5pct/-6.1pct，2Q26 分别加仓 44.2/66.7 亿元，大盘价值与大盘成长双主线；2）中国人寿：持仓 2469.0 亿元，环比+19.4%，成长/价值合计占比24.0%/56.0%，环比+3.0pct/-6.0pct，2Q26 分别加仓 175.9/259.4 亿元，长期锚定大盘价值；3）中国 人 保 ： 持 仓 114.79 亿 元 ， 环 比 +144.4% ， 成 长 / 价 值 合 计 占 比 10.0%/30.8% ， 环 比 -31.9pct/+28.2pct，2Q26 分别加仓-5.6/36.1 亿元；4）中国太保：持仓 357.56 亿元，环比+8.1%，成长/价值合计占比 58.7%/21.9%，环比+6.1pct/-8.2pct，2Q26 分别加仓 48.0/-10.3 亿元，成长占比高；5）中国太平：持仓 362.55 亿元，环比+20.9%，成长/价值合计占比 3.9%/74.8%，环比-2.8pct/+5.4pct，2Q26 分别加仓-4.5/+98.7 亿元，价值占比高；6）新华保险：持仓 239.10 亿元，环比-6.2%，成长/价值合计占比 22.6%/41.9%，环比+3.2pct/+0.4pct，2Q26 分别加仓 13.0/6.0 亿元；7）阳光保险：持仓 49.17 亿元，环比+10.1%，成长/价值合计占比 20.8%/32.6%，环比-22.4pct/-6.8pct，2Q26 分别减仓 3.9/0.7 亿元；8）泰康保险：持仓 60.69 亿元，环比-27.1%，成长/价值合计占比 17.4%/26.4%，环比+6.9pct/-4.7pct，2Q26 分别加仓 8.7/25.8 亿元，聚焦小盘价值。 投资分析意见：财政部注资补充一级核心资本，资本充足度提升有利于增强经营能力、提升中期维度股东回报；同时，保险法修订草案拓宽中小保险公司资本补充渠道、放松财险公司资本约束，持续推荐中国财险、中国太保、中国人寿(H)、新华保险、中国平安、中国人保、阳光保险、中国太平。 风险提示：长端利率下行、权益市场波动、大灾频发、监管政策影响超预期。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共4页 有信仰 敢担当 守正创新 追求卓越 图 1：险资重仓 A 股持仓市值（亿元）及环比（%） 图 2：险资重仓 A 股持仓市值占险资股票配置规模比例（%） 资料来源：ifind，申万宏源研究 资料来源：ifind，申万宏源研究 图 3：险资重仓 A 股行业市值结构（%） 图 4：险资重仓 A 股行业净加/减仓结构（亿元） 资料来源：ifind，申万宏源研究 资料来源：ifind，申万宏源研究 注：净加仓金额按期间成交均价和期间变动持仓股数进行计算，或与实际情况存在差异 -10%-5%0%5%10%15%20%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0001Q232Q233Q234Q231Q242Q243Q244Q241Q252Q253Q254Q251Q262Q26持仓市值（亿元）较上期变动（%）0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,0002023年3月2023年6月2023年9月2023年12月2024年3月2024年6月2024年9月2024年12月2025年3月2025年6月2025年9月2025年12月2026年3月2026年6月股票（亿元）重仓股市值占比（%）0%10%