机械设备行业：AI算力建设驱动矢量网络分析仪需求

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 机械设备 AI 算力建设驱动矢量网络分析仪需求 华泰研究 机械设备 增持 (维持) 杨云逍 研究员 SAC No. S0570523070001 SFC No. BVI795 yangyunxiao@htsc.com +(86) 21 2897 2228 张婧玮* 研究员 SAC No. S0570526040001 zhangjingwei@htsc.com +(86) 21 2897 2228 王自* 研究员 SAC No. S0570525070011 wangzi022582@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2026 年 9 月 22 日│中国内地 动态点评 AI 算力建设推动高速互连加速升级，矢量网络分析仪（VNA）有望迎来发展机遇。我们认为，随着数据中心网络向 800G、1.6T 演进，高速连接器、线缆及高端 PCB 对信号完整性与良率管控的要求持续提高，带动 VNA 测试需求增长；同时测试向更高频率、更多端口及自动化方向升级，有望推动VNA 量价齐升。我们看好国内厂商凭借射频微波技术积累、产品不断迭代，在下游需求扩张与国产替代背景下实现成长。 矢量网络分析仪：精确判断器件幅相特性的射频微波核心测试仪器 矢量网络分析仪（VNA）是用于测量射频与微波器件电气网络参数的核心仪器，通过比较入射波、反射波与传输波的幅度及相位，判断被测器件的反射与传输特性，主要测试指标包括驻波比、S 参数、阻抗、回波损耗、插入损耗及群时延等。信号通过被测器件时，可能会产生幅度或相位改变的线性失真、或新增谐波和杂散信号的非线性失真。矢量网络分析仪可以同时测试器件幅相特性，由此成为评估信号传输质量、设计阻抗匹配网络及建立精确电路仿真模型的重要基础。矢量网络分析仪广泛应用于滤波器、天线、功率放大器等有源及无源器件测试，而 AI 算力发展推动数据传输向更高速率升级，对信号完整性的要求亦随之提高，带动高速 PCB 及连接器的测试需求持续提升。 AI 带动连接器与 PCB 测试需求扩张，VNA 应用空间持续拓宽 1）连接器与高速线缆：AI 数据中心高速互连的重要组成部分，随着网络向800G、1.6T 升级，单通道 SerDes 速率向 112Gbps、224Gbps 演进，对传输损耗、阻抗匹配及串扰控制的要求进一步提高，带动 VNA 测试需求及性能要求同步提升，向更高频率、更多端口及自动化测试方向发展。根据是德科技微信公众号，224Gbps 速率对应 56GHz 的生产测试和 84GHz 的研发测试需求。2）PCB：AI 算力服务器中的 PCB 板要求“高频高速”性能、当层数增至 20-30 层以上时，高密度布线带来的介质损耗 Df 和导体损耗（铜箔趋肤效应）越严重，需要更高精度、更高性能的 VNA 进行测量。我们认为，随着高端 PCB 层数增加、传输速率提升及单板价值量上升，下游对产品良率与品质管控的要求持续提高，有望带动 VNA 需求加速释放。 全球 VNA 市场持续扩张，国内厂商加速产品升级 根据 Future Market Insights 预测，全球 VNA 市场 2025 年约 9.01 亿美元，2035 年预计达到 12.75 亿美元，期间 CAGR 达 3.5%，此前高端市场中是德科技、罗德与施瓦茨等海外龙头凭借较强的硬件技术及客户绑定占据市场较大份额。但随国内企业持续技术突破、市场份额有望持续提升，国内产业链相关公司包括：鼎阳科技（产品矩阵丰富，频率范围覆盖 9kHz-50GHz、动态范围 135dB,即将推出搭载最新自研专用芯片的更高频率的 VNA）、电科 思 仪 （ 新 一 代 3674 产 品 频 率 范 围 500Hz-120GHz 、 动 态 范 围105dB@110GHz，技术指标可对标是德科技，公司公告中披露正开发针对高速 PCB 板量产自动测试系统）、普源精电（2025 年推出 VNA 相关产品，频率范围 5 kHz-26.4GHz、动态范围 127dB）。 风险提示：AI 算力投资不及预期；高端产品研发及客户验证进度不及预期；市场竞争加剧；本研报中涉及到未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 (8)(1)61219Sep-25Jan-26May-26Sep-26(%)机械设备沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 机械设备 图表1： 高速信号传输时可能会出现线性/非线性失真 资料来源：是德科技微信公众号，华泰研究 图表2： 矢量网络分析仪应用场景 资料来源：是德科技微信公众号，华泰研究 图表3： 矢量网络分析仪基础测试指标 基础测试指标 指标定义 驻波比 SWR 射频包络电压的最大值与最小值之比 S 参数 一个给定器件的 S 参数数量等于端口数的平方。例如，二端口器件有 4 个 S 参数，比如 S11(输入反射)，S22(输出反射)，S12(反向传输)，S21(正向传输) 反射系数 反射信号电压电平与入射信号电压电平之比 阻抗 反射数量由入射信号“看到”的阻抗决定，阻抗可以用实部和虚部来表示 (R+jX 或 G+jB) 回波损耗 是以对数形式(dB)表示反射系数的一种方法，是反射信号低于入射信号的 dB 数 增益/损耗 若发射电压的绝对值大于入射电压的绝对值，则意味着被测器件或系统有增益；若发射电压的绝对值小于入射电压的绝对值，则意味着被测器件或系统有衰减或插入损耗 发射系数 传输信号电压电平与入射信号电压电平之比 插入相位 传输系数是总发射电压除以入射电压，传输系数的相位部分称为插入相位 群时延 对被测器件的相位响应随时间的变化取微分来计算，是信号通过被测器件的传输时间随频率的变化 资料来源：是德科技微信公众号，华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 机械设备 图表4： 鼎阳科技矢量网络分析仪产品矩阵 资料来源：鼎阳科技公告，华泰研究 图表5： 电科思仪 3674 矢量网络分析仪 图表6： 普源精电矢量网络分析仪产品矩阵 资料来源：电科思仪官网，华泰研究 资料来源：普源精电公告，华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 4 机械设备 免责声明 分析师声明 本人，杨云逍、张婧玮、王自，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表达的意见直接或间接收取任何报酬。请注意，标*的人员并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 一般声明及披露 本报告由华泰证券股份有限公司或其关联机构制作，华泰证券股份有限公司和其关联机构统称为“华泰证券”(华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资