证券Ⅱ行业跟踪报告：香港特区公布首个五年规划，深化两地市场互联互通

[Table_RightTitle] 证券研究报告|证券Ⅱ [Table_Title] 香港特区公布首个五年规划，深化两地市场互联互通 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——证券Ⅱ行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2026 年 09 月 22 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 截至 2026 年 9 月 18 日收盘，券商板块 PB 估值为 1.12X，处于 2016年初以来 6.5%分位，我们认为结合上市券商整体亮眼的业绩表现及政策红利窗口，板块当前配置性价比较高。香港特区政府公布首个五年规划提及一系列深化两地市场互联互通的举措，包括支持内地及海外行业龙头及优质新兴产业企业赴港上市，支持内地大型金融机构利用香港平台提升综合服务水平，以香港为国际总部发展海外业务等，有助于中资券商加速由“本土化服务商”向“全球综合金融机构”转型，而头部中资券商在香港 IPO 承销市场占据主导地位，且具有更强的资本实力与综合服务能力布局国际业务，或更为受益。此外，中基协公布的 2026H1 公募基金销售保有规模百强榜也显示头部机构地位稳固，我们认为头部券商在主动权益基金销售保有上的领先地位也意味着在财富管理转型上的先发优势，建议关注财富管理基本盘较好、发力投入国际业务的头部券商。 投资要点： ⚫ 行情回顾：上周非银金融板块（申万）跌 0.85%，跑输沪深 300 指数0.79pct，非银金融子行业中证券Ⅱ-0.23%、保险Ⅱ-2.29%、多元金融-0.18%。年初以来证券Ⅱ、保险Ⅱ、多元金融累计跌幅分别为13.91%、21.33%、15.08%。 ⚫ 行业数据：1）市场交投方面，上周 A 股股票日均成交额 18100.30 亿元，环比-4.38%。截至 2026 年 9 月 18 日，两融余额 26382.24 亿元，较 9 月 11 日+0.25%，占 A 股流通市值比例 2.66%。其中融资余额26086.95 亿元，占两融余额比例 98.88%。2）股债承销方面，按发行日统计，2026 年 9 月 1 日至 9 月 18 日，A 股 IPO 和再融资募集资金规模分别为 100.28 亿元、184.81 亿元，国内券商境内市场债券承销规模为 9230.82 亿元。3）公募基金规模方面，截至 2026 年 8 月末，非货公募基金规模为 23.33 万亿元，较 2026 年 7 月末+1.66%，其中权益类基金规模为 9.13 万亿元，较 2026 年 7 月末+3.47%。2026 年 9 月 14日至 2026 年 9 月 18 日，新成立公募基金 46 只，发行份额 191.90 亿份，其中权益类基金 34 只，发行份额 109.08 亿份，份额周度环比+40.39%，债券型基金 5 只，发行份额 41.49 亿份，份额周度环比-19.72%。 动态信息：1）中国证券投资基金业协会公布 2026 年上半年基金销售机构公募基金销售保有规模百强名单，数据显示：百强机构销售保有规模整体环比增长，股票型指数基金增速相对较快；第三方及其他机构在各类基金销售表现上均提升，券商保持股票型指数基金代销优势；头部机构地位稳固。2）香港特区政府公布《香港特别行政区经济 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 《金融强国建设“十五五”规划》出台，新一轮资本市场改革开放加快推进 业绩亮眼，估值筑底 改革深化，转型持续，静待价值重塑 [Table_Authors] 分析师: 王如冰 执业证书编号： S0270524010003 电话： 02032255211 邮箱： wangrb@wlzq.com.cn -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%证券Ⅱ沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3080 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 8 页 和社会发展第一个五年规划（2026—2030 年）》，提到支持内地及海外行业龙头及优质新兴产业企业赴港上市等深化两地市场互联互通的举措。 ⚫ 风险因素：货币政策、国际关系、地缘政治等发生重大变化；宏观经 济不及预期；资本市场改革政策推进不及预期；市场剧烈波动等。 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 8 页 $$start$$ 正文目录 1 行情回顾 ........................................................................................................................... 4 2 行业数据 ........................................................................................................................... 5 3 动态信息 ........................................................................................................................... 6 3.1 行业热点 ................................................................................................................ 6 3.2 公司动态 ................................................................................................................ 6 4 投资建议 ........................................................................................................................... 7 5 风险提示 ........................................................................................................................... 7 图表 1： 上周非银金融板块表现 ...................................................................................... 4 图表 2： 券商个股周涨跌幅 .........