8月财政数据跟踪：财政收支节奏放缓

[Table_RightTitle] 宏观研究|宏观跟踪报告 [Table_Title] 财政收支节奏放缓 [Table_ReportType] ——8 月财政数据跟踪 [Table_ReportDate] 2026 年 09 月 22 日 [Table_Summary] ⚫ 事件：1-8 月，全国一般性公共预算收入当月同比增速4.68%，上月值为 11.72%。全国一般性公共预算支出当月同比增速-0.13%，前值为 0.48%。 ⚫ 财政收入边际放缓，完成预算目标进程依然较快。从收入节奏来看，1-8 月累计完成全年预算收入目标的 70.97%，仍处于近五年同期的高点。企业投资扩产依然相对谨慎。居民消费依然偏弱，给财政收入带来一定影响。 ⚫ 中央、地方财政收入均回落，土地相关税种持续承压。地方收入相对承压，契税延续负增，房产税当月同比回落，地产政策在 8 月密集出台，政策效果仍有待显现。8 月土地增值税增速由负转正，耕地占用税跌幅收窄，城镇土地使用税增速上行。 ⚫ 消费税增速拖累作用较大，企业所得税预缴错月出现季节性回落。企业所得税同比增速放缓，个人所得税回落。外贸相关税种边际转弱，出口旺盛受到价格拉动作用较强，关税多从量计征，当前实物进出口量弱于价格表现，并且保税、免税渠道占比提升，无法有效转化为关税收入。消费税增速由正转负受到高基数和部分可选消费需求偏弱影响。证券交易印花税回落，股票市场震荡行情下，成交量回落，叠加高基数影响增速大幅放缓。 ⚫ 财政支出进程整体偏缓，地方财政支出收缩。从投放进程来看，达到全年预算的 60.46%，仍低于近几年均值。中央财政支出上行，地方支出下滑，地方支出的收缩抵消了中央财政的增支。 ⚫ 财政支出继续向民生方向倾斜，科技支出仍强，基建类整体偏弱。民生方面，社会保障和就业、卫生健康、文旅体媒同比上行，教育小幅回落。科学技术上行幅度较大，政策对于相关产业倾斜力度仍强。基建方面，交通运输回落幅度最大，其次为农林水事务，城乡社区事务跌幅收窄，地方化债和项目储备不足，给基建带来一定约束。债务附息同比增速回落，但其支出仍挤压了有效投资空间。 ⚫ 政府性基金支出降幅走扩，土地财政收入下滑压力下，地方财政支出受到约束。房企拿地谨慎，土地市场景气度依然偏低。土地财政退坡，地方财力偏紧给支出端带来约束。8 月地方政府新增专项债发行提速，但较大比例用于化债，且资金到位形成实物工作量仍存在一定时滞，四季[Table_Authors] 分析师: 于天旭 执业证书编号： S0270522110001 电话： 17717422697 邮箱： yutx@wlzq.com.cn [Table_ReportList] 相关研究 美国通胀边际回落，地缘风险仍存 输入性通胀降温，AI 产业成为新支撑 非农就业降温，美联储加息预期缓和 证券研究报告 宏观跟踪报告 宏观研究 3080 [Table_Pagehead] 证券研究报告|宏观报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 8 页 度预期将有所改善。 ⚫ 财政支出节奏后置，关注资金落地情况。预期 9 月专项债发行将保持高位，支出结构持续优化，四季度财政支出有望集中投放。9 月 8000 亿元政策性工具开启投放，目前政策空间仍足，四季度仍是重要发力窗口期，未来仍需关注财政资金落地进程。 ⚫ 风险因素：专项债发行和落地进程不及预期，地缘政治风险发展超预期，地产投资回落幅度超预期。 证券研究报告|宏观报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 8 页 $$start$$ 正文目录 事件 ....................................................................................................................................... 4 1 财政收入边际放缓，消费税形成一定拖累 ................................................................... 4 2 财政支出回落，基建退坡和地方财政受限为主要拖累 ............................................... 5 3 财政赤字持续走扩 ........................................................................................................... 6 4 风险提示 ........................................................................................................................... 7 图表 1： 财政收入增速边际回落（%） ........................................................................... 4 图表 2： 公共财政收入各月进度（%） ........................................................................... 4 图表 3： 个人所得税、消费税回落幅度较大（%） ....................................................... 5 图表 4： 证券交易印花税同比显著放缓（%） ............................................................... 5 图表 5： 公共财政支出当月、累计同比增速（%） ....................................................... 5 图表 6： 公共财政支出进程依然偏慢（%） ................................................................... 5 图表 7： 公共财政支出分项累计同比增速（%） ........................................................... 6 图表 8： 政府性基金收支及土地出让收入走势（%） ................................................... 6 图表 9： 财政收支差额走势（亿元，支出-收入） ......................................................... 7 证券研究报告|宏观报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 8 页 事件 1-8月，全国一般性公共预算收入累计同比由5.8%回落至5.7%，当月同比增速4.68%，上月值为11.72%