中小盘行业观察：半导体：深度回调后的放量转强，修复走到哪一步

证券研究报告·行业点评报告·中小盘 东吴证券研究所 1 / 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 中小盘行业点评报告 半导体：深度回调后的放量转强，修复走到哪一步——中小盘行业观察 2026 年 09 月 22 日 证券分析师 汤军 执业证书：S0600517050001 021-60199793 tangj@dwzq.com.cn 相关研究 《被动化的边界：ETF 规模扩张与中小盘波动特征》 2026-09-20 《宽基下沉与主题上浮：ETF 资金的结构分化与中小盘配置观察》 2026-09-16 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 1. 2026 年 9 月 12 日至 9 月 18 日半导体板块上涨 8.76%，在 54 个行业板块中居第二位，同期石油石化下跌 3.68%、煤炭采选下跌 2.98%、银行下跌 1.42%。更重要的是涨幅的时间分布：板块近 20 日累计仅上涨 1.89%，其中最近 5 日就贡献了 8.76%，倒推此前 15 个交易日累计下跌约 6.3%。修复启动得非常集中，几乎全部发生在最近一周。 2. 起点是深度回调后的缩量整理。截至 9 月 18 日收盘，板块 193 只样本距前期高点回撤中位数为 35.07%，回撤超过 40% 的仍占 32.6%；近 60 日下跌个股占比 88.1%，近 60 日涨跌幅中位数为 −20.68%。同期近 5 日与近 60 日均量之比的中位数为 0.60，成交尚未回到常态水平，但已较 9 月 11 日的 0.45 明显回升。 3. 分环节的差异比板块整体更值得看。设备环节近 60 日下跌 12.62%、距前期高点回撤 29.10%，是八个环节中最抗跌的；存储环节近 60 日下跌 49.59%、回撤 53.94%，跌得最深。最近一周的反弹里，材料与零部件上涨 13.28%、模拟功率射频上涨 10.51% 领先，存储仅上涨 2.38% 最弱。 4. 小市值弹性更大，但对换手的依赖也更高。36 只可比样本按总市值中位数 1172.5 亿元分组，低市值组近 5 日涨幅中位数 10.80%，高于高市值组的 6.93%；但低市值组回撤中位数 43.30%、9 月 18 日换手率 6.44%，对应高市值组为 36.08% 与 3.38%。 5. 主要判断上，这一轮转强有量能配合但时间太短，尚不足以确认趋势；回撤深度提供了修复空间，但空间不等于兑现，需要回撤收窄与成交回升同时出现。后续值得跟踪四个指标：板块量比能否从 0.60 继续回升、回撤超 40% 的个股占比是否下降、大小市值组换手率差距是否收敛、三季报后 PE（TTM）读数的变化方向（尤其存储环节）。长鑫科技在九成个股上涨的一周里逆势下跌 2.10%，提示存储链的定价分歧仍未收敛。 风险提示：样本期仅五个交易日，单周行情存在反复可能；板块回撤仍深，修复节奏可能放缓；PE 为 TTM 口径，存在滞后；存储环节盈利若回落，低 PE 读数会快速抬升；次新股上市时间较短，回撤自上市首日起算，与老股不完全可比；分类与样本口径存在差异；海外政策与地缘因素存在不 确定性。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 2 / 10 内容目录 1. 一周的涨幅，撑起了二十日的大部分 .............................................................................................. 4 2. 修复的起点：回撤仍深，成交逐步回补 .......................................................................................... 4 3. 分环节看，设备最抗跌、存储跌得最深 .......................................................................................... 5 4. 小市值弹性更大，但更依赖换手 ...................................................................................................... 8 5. 主要判断与后续值得跟踪的几个指标 .............................................................................................. 8 6. 风险提示 .............................................................................................................................................. 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 3 / 10 图表目录 表 1： 近期主要行业板块表现对比（2026 年 9 月 18 日收盘）................................................... 4 表 2： 半导体板块样本分布（193 只，截至 2026 年 9 月 18 日收盘）..................................... 5 表 3： 半导体分环节表现对比（代表样本 37 只，截至 2026 年 9 月 18 日收盘）................. 6 表 4： 半导体分环节代表个股（37 只，2026 年 9 月 18 日收盘）............................................. 6 表 5： 按总市值分组的表现对比（可比样本 36 只，截至 2026 年 9 月 18 日收盘）............. 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 4 / 10 1. 一周的涨幅，撑起了二十日的大部分 半导体板块在 2026 年 9 月 12 日至 9 月 18 日上涨 8.76%，在 54 个行业板块中位列第二，仅次于电子化学品的 10.52%。同期位于另一端的石油石化下跌 3.68%、煤炭采选下跌 2.98%、银行下跌 1.42%，强弱分化相当清楚。9 月 18 日单日板块上涨 3.93%，收盘处在近 20 日区间的最高位置。 表1：近期主要行业板块表现对比（2026 年 9 月 18 日收盘） 行业板块 9 月 18日涨跌幅(%) 近 5 日涨跌幅(%) 近 20 日涨跌幅(%) 量比 近 5 日上涨天数 电子化学品 2.86 10.52 1.23 1.36 4/5 半导体 3.93 8.76 1.89 1.49 3/5 通用设备 4.09 7.78 5.71 1.16 4/5 光学光电子 2.0