环保行业跟踪周报：亿纬锂能获全球单笔最大储能订单支撑【紫金龙净】新增量；中建国际获香港二期项目

证券研究报告·行业跟踪周报·环保 东吴证券研究所 1/26 请务必阅读正文之后的免责声明部分 环保行业跟踪周报 亿纬锂能获全球单笔最大储能订单支撑【紫金龙净】新增量；中建国际获香港二期项目 2026 年 09 月 22 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 陈孜文 执业证书：S0600523070006 chenzw@dwzq.com.cn 研究助理 田源 执业证书：S0600125040008 tiany@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《国办发文整治中小企业账款拖欠问题，环保企业应收有望改善》 2026-09-14 《生态环境部修订发布《排污许可证申请与核发技术规范 火电》等六项国家生态环境标准》 2026-09-08 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 重点推荐：紫金龙净，高能环境，赛恩斯，瀚蓝环境，绿色动力环保，绿色动力，海螺创业，永兴股份，光大环境，军信股份，粤海投资，美埃科技，九丰能源，宇通重工，景津装备，新奥能源，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，中国水务，伟明环保，蓝天燃气，新奥股份，金科环境，英科再生，路德科技。 ◼ 建议关注：大禹节水，联泰环保，旺能环境，北控水务集团，碧水源，浙富控股，中山公用。 ◼ 公司跟踪：亿纬锂能获全球单笔最大储能订单，【紫金龙净】储能板块迎新增量。亿纬锂能公告，子公司亿纬动力与 Fluence 签订供应协议，明确 2027-2031 年亿纬动力向 Fluence 生产和交付 206GWh 电池，该供应量约为亿纬锂能 2025 全年动储总出货量（121.2GWh）的 1.7 倍，同时也成为储能行业史上规模最大供货框架协议。订单落地将进一步支撑紫金龙净储能订单满产满销！ ◼ 行业跟踪：中国建筑国际披露中标香港 I·PARK2 总额约 524 亿港元。中国建筑国际 26 年中报披露“持续中标大型工程项目，例如香港综合废物管理设施第二期，总额约 524 亿港元”，项目规模 6000 吨/日，模式为 DBO（建设+15 年运营），其中建设费用约 292 亿港元。【香港垃圾发电二期项目】规模：6000 吨/日。模式：DBO（建设期预计 5.5 年，运营期 15 年）。预估总投资：292 亿港元。运营服务费预计：此前根据香港环境事务委员会，以 2026 年价格计算，年运营费 7.05 亿港元；对标一期项目，若考虑价格调整机制，年均运营费 15.7 亿港元；根据中建国际披露总额预估年均运营费 15.5 亿港元。电费：根据香港环境事务委员会，二期年可供电量 9.6 亿度，度电售价 0.6~0.8 港元，电费收入 5.76~7.68 亿港元。 ◼ 重申垃圾发电，成长的长江电力：toB 进化享受清洁能源价值增长+toC 进化分红三倍提升空间。进化中的稀缺清洁电力。一、特许经营守护稀缺性：重资产+低淘汰，行业成熟期垃圾焚烧运营企业 25 年 ROE 同比+1.0pct 稳定提升中。二、收入 toB 进化充分享受清洁能源价值重估！10%可持续增长来自：1、垃圾量增产能爬坡！25 年垃圾处理量增速前三：永兴+18%、中科+16%、军信+14%；产能负荷率前三：瀚蓝114%、旺能 112%、海创 107%。2、Ai 赋能效率提升！提吨发+降物耗，25 年 8 家公司还原供热后平均吨发 384 度/吨（+0.8%），厂用电率 15.2%（-0.2pct），吨上网提升前三：军信+5.7%、海创+3.2%、瀚蓝+1.7%。3、非电可再生价值！绿色蒸汽利用率提升空间大，单项目翻倍利润弹性，25 年板块平均发电供热比 6.7%，较行业首位 24%距 3 倍以上。4、炉渣涨价！垃圾出渣率 20%~30%，含铜 0.3%，含铝 0.25%，零成本矿，如圣元 25 年炉渣提价后平均单价 120~130 元/吨，最高超 200 元/吨；海创 25 年完成 74 个项目的炉渣提价，平均提价近 12 元/吨。5、算电一体化有望突破。旺能南太湖项目已获省级备案；军信、瀚蓝、伟明与合作方签署协议。6、出海新成长提升 ROE！我们测算 24 年东盟 10 国垃圾发电理论空间约 62 万吨/日（约为国内 1/2）。印尼项目首批 4 个，伟明中 2、旺能中 1，电价条件优厚我们测算印尼垃圾发电项目 ROE17.65%（较国内基准模型+3.17pct）。三、模式进步之 toC，分红能力 3 倍提升空间！光大、绿动 25 年国补回款率超 100%！25 年分红潜力前三：光大 224%、绿动 195%、上海环境 157%。我们测算资本开支下降+国补常态化回款+垃圾费长期 toC，板块稳态现金流可支撑的分红比例超 140%，25 年板块平均分红比例 45%，分红能力 3 倍提升空间！重点推荐：瀚蓝环境、三峰环境、军信股份、永兴股份、光大环境、绿色动力环保、海螺创业、伟明环保，建议关注：旺能环境等。 ◼ 行业跟踪：1）生物油：中国 SAF 价格周环比持平，国内餐厨废油价格环比上升。截至 2026/9/17，①生物航煤：欧洲生物航煤均价 2820 美元/吨，周环比持平；中国生物航煤 2450 美元/吨，周环比持平。②生物柴油：国际市场一代生柴 1195 美元/吨，周环比持平，二代生柴 1890 美元/吨，周环比持平；国内市场一代生柴 8100 元/吨，周环比上升 0.25%，二代生柴 13050 元/吨，周环比上升 0.38%。③UCO：餐厨废油均价 7875 元/吨，周环比上升 0.32%；潲水油均价 7088 元/吨，周环比上升 0.4%；地沟油均价 6355 元/吨，周环比上升 0.1%。2）环卫装备：26M1-8 环卫新能源销量同增 94.97%。26M1-8，环卫车合计销量 55152 辆，同增 11.25%。其中，新能源环卫车销售 16151 辆，同增 94.97%，新能源渗透率 29.28%，同比+12.58pct。26M1-8 新能源 CR3/CR6 分别为 47.17%/61.94%，同比变动-4.01pct/-1.92pct。其中盈峰环境、宇通重工、福龙马市占率分别 30.91%/10.09%/6.71%。新能源环卫销售河北增量第一，上海新能源渗透率最高达 82.80%。3）锂电回收：截至 2026/9/18，三元电池粉锂/钴/镍系数分别为 77.0%/77.0%/77.0%，周环比均持平。截至 2026/9/18，碳酸锂价格为 13.44 万元/吨，周环比-7.1%；金属钴 28.10 万元/吨，周环比-2.4%；金属镍12.59 万元/吨，周环比-2.8%。根据模型我们测算，2026/9/14-2026/9/18 项目平均单位废料毛利为 0.09 万元/吨，较前一周下降 0.061 万元/吨。 ◼ 风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。 -9%-6%-3%0%3%6%9%12%15%18%2025/9/222026/1/212026/5/222026/9/