建筑装饰行业周报：指数企稳回升，实物量边际回暖

证券研究报告——建筑装饰行业周报行业评级：看好发布日期：2026.9.22建筑装饰行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：张坤飞执业证书编号：S0770524020001邮箱：zhangkf@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn核心观点A 股震荡走强，指数表现分化。A 股主要指数震荡走强、结构分化明显，科技成长风格占优。电子、通信、房地产板块涨幅居前，石油石化、农林牧渔、煤炭则领跌市场。消息面上，工信部、发改委联合印发《电子信息制造业发展“十五五”规划》，明确到 2030 年规模以上企业营收突破 30 万亿元，强化集成电路全链条攻关，半导体、光通信等算力主线持续升温；国常会部署实施医疗康复护理扩容提升工程、研究推动体育赛事健康发展，十部门出台措施促进房车消费，扩内需信号持续释放。发债方面，本周专项债发行环比明显回升、发行进度已超七成，基建资金供给边际改善；叠加政策性金融工具持续投放与 REITs 市场扩容（多单基础设施 REITs 项目获进展），后续基建资金支撑趋于增强。经营方面，1-8 月基建投资、房地产开发投资仍处收缩区间，行业整体承压，但政策引导下行业正从规模扩张转向存量提质增效与效率驱动，装配式建筑、城市更新、洁净室等高景气方向加速兑现，企业间分化加剧，出海与高景气细分赛道成为结构性亮点。高频数据方面，行业实物量修复动能延续，8 月建筑业 PMI 为46.9%仍处荣枯线下方，但边际企稳迹象显现；水泥价格指数94.91 点、发运率 41.27%环比同步抬升，显示施工旺季需求逐步释放；螺纹钢社会库存 476.4 万吨环比回落、表观需求189.58 万吨环比回升，量价共振改善；沥青开工率 24.6%小幅上行，多项高频指标边际回暖，显示施工旺季实物工作量正逐步兑现，但整体仍处低位修复阶段，需求全面回暖仍需政策落地与资金到位进一步支撑。 风险提示基建、地产等投资不及预期；宏观流动性收紧风险；地方融资平台违约风险；关税影响增强的风险。指数企稳回升，实物量边际回暖【2026.9.14-2026.9.20】证券研究报告——建筑装饰行业周报一、行业观点本周（9.14-9.20），建筑装饰行业整体呈现“指数企稳回升、政策密集加码、实物量边际回暖”格局。政策端迎来新一轮密集催化，住建部在国新办发布会明确我国房地产进入存量时代、现房销售是大势所趋，提出建筑业向智能化、绿色化、融合化“三化”转型，装配式建筑步入发展快车道；《城市更新“十五五”规划》提出 10 项发展指标、23 项重点任务和 14 项重大工程，“十五五”时期全国将新开工改造 11.5 万个城镇老旧小区、更新加装住宅电梯 57.5 万台，为存量改造打开广阔空间。发债方面，本周专项债发行环比明显回升、发行进度已超七成，基建资金供给边际改善；叠加政策性金融工具持续投放与REITs 市场扩容（多单基础设施 REITs 项目获进展），后续基建资金支撑趋于增强。经营方面，1-8 月基建投资、房地产开发投资仍处收缩区间，行业整体承压，但政策引导下行业正从规模扩张转向存量提质增效与效率驱动，装配式建筑、城市更新、洁净室等高景气方向加速兑现，企业间分化加剧，出海与高景气细分赛道成为结构性亮点。高频数据方面，行业实物量修复动能延续，8 月建筑业 PMI 为 46.9%仍处荣枯线下方，但边际企稳迹象显现；水泥价格指数 94.91 点、发运率 41.27%环比同步抬升，显示施工旺季需求逐步释放；螺纹钢社会库存 476.4 万吨环比回落、表观需求 189.58 万吨环比回升，量价共振改善；沥青开工率 24.6%小幅上行，多项高频指标边际回暖，显示施工旺季实物工作量正逐步兑现，但整体仍处低位修复阶段，需求全面回暖仍需政策落地与资金到位进一步支撑。建议关注如下方向：一是：低估值高股息方向。在当前流动性宽松、低利率背景下，低估值、高分红仍具有配置价值，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的个股。二是：布局半导体洁净室与城市更新两大高景气方向。AI算力爆发带动存储芯片景气上行，国产替代加速打开洁净室工程空间；城市更新“十五五”规划已落地，存量改造增量清晰。建议聚焦洁净室工程、城市更新业务布局充分的优质标的。二、周度行情回顾证券研究报告——建筑装饰行业周报本周（9.14-9.18），A 股主要指数震荡走强、结构分化明显，科技成长风格占优。电子、通信、房地产板块涨幅居前，石油石化、农林牧渔、煤炭则领跌市场。消息面上，工信部、发改委联合印发《电子信息制造业发展“十五五”规划》，明确到 2030年规模以上企业营收突破 30 万亿元，强化集成电路全链条攻关，半导体、光通信等算力主线持续升温；国常会部署实施医疗康复护理扩容提升工程、研究推动体育赛事健康发展，十部门出台措施促进房车消费，扩内需信号持续释放。具体来看，上证指数周收涨 0.61%，报 3911.87 点，沪深 300周收跌 0.06%，报 4507.39 点，申万一级行业中，建筑装饰周收涨 0.29%，收报 1948 点，跑赢沪深 300 指数。建筑装饰子行业中，专业工程周收涨 1.81%，涨幅居前，基础建设周收跌 1.33%，跌幅居前。个股方面，本周申万建筑装饰行业 163 家上市公司中有73 家上涨、90 家下跌，涨幅前五名与跌幅前五名的公司见图表3&图表 4。图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券图表 2：建筑装饰子板块周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券证券研究报告——建筑装饰行业周报图表 3：涨幅排名前 5 的个股图表 4：跌幅排名前 5 的个股排名简称周涨跌幅(%)今年来涨跌幅(%)1经纬股份44.0062.192中岩大地28.53-0.183蕾奥规划14.21-10.704柏诚股份13.8969.155东易日盛13.6321.60排名公司简称周涨跌幅(%)今年来涨跌幅(%)1海南发展-11.45-67.582国晟科技-8.82-48.303*ST 美芝-8.5296.444*ST 美丽-8.14-55.245中国核建-6.88-22.36数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券三、行业估值情况截至 9 月 18 日，建筑装饰行业的 PE(TTM)14.88 倍，位于近10 年 83.98%分位数，相对其他行业处于偏低位置，全市场排名29/31，高于银行与非银金融；建筑装饰行业的 PB(LF)0.71 倍，位于近 10 年 6.4%分位数，相对其他行业也处于偏低位置，全市场排名 30/31，高于银行。图表 5：申万 31 个行业 PE-TTM 和 PB-LF(倍)数据来源：Wind，大同证券图表 6：建筑装饰 PB 及分位点图表 7：建筑装饰 PE 及分位点数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券证券研究报告——建筑装饰行业周报四、行业数据跟踪1）发债数据情况城投债：发行量环比增加，净融资额环比减少。本周，城投债发行量 479.41 亿元，环比增加 45.51 亿元，偿还量801.7 亿元，环比增加 256