电力设备行业：欧洲议会通过CBAM扩围的谈判立场，看好再生金属和低碳排放工艺的光伏

证券研究报告：电力设备|点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分行业投资评级强于大市 |维持行业基本情况收盘点位8587.352 周最高12216.0652 周最低8447.02行业相对指数表现（相对值）2025-092025-112026-022026-042026-072026-09-10%-6%-2%2%6%10%14%18%22%26%电力设备沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研究所分析师:苏千叶SAC 登记编号:S1340525110004Email:suqianye@cnpsec.com分析师:杨帅波SAC 登记编号:S1340524070002Email:yangshuaibo@cnpsec.com分析师:盛炜SAC 登记编号:S1340525120008Email:shengwei@cnpsec.com研究助理:闫依洋SAC 登记编号:S1340126050013Email:yanyiyang@cnpsec.com近期研究报告《思格新能(6656.HK)：储能业绩高增长，引领“AI+新能源”新范式》 -2026.08.26欧洲议会通过 CBAM 扩围的谈判立场，看好再生金属和低碳排放工艺的光伏l投资要点事件：2026 年 9 月 15 日，欧洲议会通过 CBAM 扩围的谈判立场，支持把范围从钢铁、铝等基础材料继续向更多下游成品延伸，并实施一系列旨在堵塞漏洞和加强 CBAM 执行的反规避措施。lCBAM 的持续扩容和默认值惩罚CBAM 从原材料阶段持续深入。最初 CBAM 只涉及钢铁、铝、水泥、化肥、电力和氢气 6 类原材料；2025 年 12 月欧委会曾增加 180 种钢和铝密集型产品，如机械、五金和制品、汽车零部件、家用电器和建筑设备；而本次欧洲议会将清单扩大至 45 种，其中还包括光伏、热泵等。CBAM 可能进一步收紧反规避措施。将豁免门槛从 50 吨降低到 5吨，并堵上了废料漏洞，以防止外国生产商利用消费后废料来少报其排放量，当发现某种形式的规避行为时，允许欧盟委员会根据产品的实际原产国应用默认排放值。默认值对我国的产品出口欧盟非常不利。以钢铁为例，欧盟用默认值认为中国钢铁 3.169tCO2/t 钢（实际为 1.57tCO2/t 钢），2026 年—2028 年，默认值将每年递增 10%。按 2026 年欧盟碳价约 70 欧元/吨计算：每出口 1 吨钢，按中国实测排放与欧盟默认值之差计算的额外碳成本约 960 元。最终决定碳成本在于数据质量。对于中国制造商而言，虽然并不直接向欧盟缴纳 CBAM 费用，但必须建立符合欧盟要求的碳排放监测体系，核算产品隐含碳排放，并向客户提供经核查的排放数据。如果企业无法提供符合要求的实测数据，进口商只能采用欧盟公布的默认排放值，而默认值通常远高于实际排放水平，最终增加的碳成本往往会直接体现在产品价格和采购决策中。lCBAM 对再生金属和光伏低温工艺更加友好再生金属是实现碳减排的有效途径。根据中国铜工业的全生命周期评价结果显示（2000-2015 年），1 吨铜的生产加工需要经过采选、冶炼精炼、深加工三个阶段，分别产生 2.12 吨、1.98 吨和 0.56 吨二氧化碳；而再生铜每吨只排放 1.13 吨二氧化碳，只占原生铜的 32%。对于颗粒硅、更薄的硅片、HJT 工艺其碳排放会更有优势。l投资建议再生金属方面建议关注#格林美、浙富控股等，光伏方面建议关注#东方日升、协鑫科技等。l风险提示：CBAM 扩围不及预期的风险。发布时间：2026-09-21请务必阅读正文之后的免责条款部分2中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的 6 个月内的相对市场表现，即报告发布日后的 6 个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500 或纳斯达克综合指数为基准。股票评级买入预期个股相对同期基准指数涨幅在 20%以上增持预期个股相对同期基准指数涨幅在 10%与 20%之间中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与 10%之间回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下行业评级强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在 10%以上中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与 10%之间弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下可转债评级推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在 10%以上谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在 5%与 10%之间中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与 5%之间回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下分析师声明撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。免责声明中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，中邮证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行、财务顾问或者其他金融产品等相关服务。《证券期货投资者适当性管理办法》于 2017 年 7 月 1 日起正式实施，本报告仅供中邮证券签约客户使用，若您非中邮证券签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司不会因接收人收到、阅读或关注本报告中的内容而视其为签约客户。本报告版权归中邮证券所有，未经书面许可，任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版、修改、节选、复制、发布，或对本报告进行改编、汇编等侵犯知识产权的行为，亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形。如经中邮证券授权后引用发布，需注明出处为中邮证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节或修改。中邮证券对于本申明具有最终解释权。请务必阅读正文之后的免责条款部分3公司简介中邮证券有限责任公司于 2002 年 9 月经中国证券监督管理委员会批准设立，公司注册资本 61.68 亿元人民币，是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，公司是中邮创业基金管理股份有限公司的第二大股东。公司经营范围包括: