医药生物行业周报：海外AI4S进展到哪一步了？

行 业 研 究 2026.09.21 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 医 药 生 物 行 业 周 报 海外 AI4S 进展到哪一步了？ 分析师 许睿 登记编号：S1220523080005 李霁阳 登记编号：S1220525050004 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 702 总股本(亿股) 6,179.41 销售收入(亿元) 24,968.68 利润总额(亿元) 2,276.31 行业平均 PE 50.14 平均股价(元) 24.78 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《从 TWIST 业绩大涨看 Ai 制药及产业链未来》2026.08.17 《从供需两端看，实验猴价格全年有望维持景气度向上》2026.07.20 《2026 版基药目录发布：中成药大扩容，核心受益企业逻辑凸显》2026.07.14 《创新药出海趋势强劲，模式正发生变化，关注 ASCO 大会》2026.06.01 本周（2026.09.14-2026.09.18）申万医药指数涨幅 3.26%，沪深 300 指数跌幅 0.06%，跑赢沪深 300 指数 3.32%，在申万 31 个一级行业指数中排名第 4。截至本周五（2026.09.18），医药生物行业指数 PE（TTM，剔除负值）为 28.35 倍，沪深 300 指数 PE（TTM，剔除负值）为 12.69 倍，医药生物行业相较于沪深 300 指数的估值溢价率为 123.51%，仍处于历史低位。 近两周 AI4S 领域发生多个关键事件：2026 年 9 月 10 日，Insilico Medicine的 AI 设计药 Rentosertib（TNIK 抑制剂，特发性肺纤维化）在中国 GENESIS-IPF-3III 期完成首例给药；9 月 16 日，Novo Nordisk 与 Anthropic 官宣合作，大模型正式进入 BigPharma 的研发采购与联合研发；同日，Twist Bioscience 加入礼来 TuneLab 开放平台，为 AbLab 提供抗体表征湿实验数据，湿实验卖铲环节接入 MNC 开放 AI/ML 发现平台。 海外 AI4S 主要企业按主体分三类——新生代大模型公司、传统/专业 AI 制药公司、MNC 巨头，三者动机与盈利模式不同，在两层上所处位置也不同。 第一类是新生代大模型公司（Anthropic、OpenAI、NVIDIA、Alphabet–Isomorphic 等）。它们的能力层进展最快：Isomorphic 的 IsoDDE 在蛋白–配体泛化基准上精度约为 AlphaFold3 的 2 倍、亲和力预测超过物理方法FEP；OpenAI 的 GPT-Rosalind 是面向生命科学的推理模型。它们的盈利模式主要是“卖 token 订阅、抢科研入口与药企预算”。 第二类是传统/专业 AI 制药公司（Schrödinger、Insilico、Generate、Recursion、Relay、Iambic、Absci 等），大模型后的共同变化是范式从“纯算法“转向”物理/数据+生成式 AI+智能体”。Schrödinger 2026Q1 药物发现合作业务收入占比 39%，同比增长 114%至 2,303 万美元，该板块通过与生物制药企业联合推进肿瘤、自身免疫、CNS 等 10+治疗领域项目，获取前期付款、开发里程碑及未来 royalties，其合作资产 TYK2（Zasocitinib/TAK-279）III 期头对头胜 BMS 已上市药、计划 2027H1 推进上市申报等。它们的盈利靠“订阅（别人用计算平台）+开放端口+自己做药”。 第三类是 MNC 巨头（礼来等），属需求方。它们分两条线：一是传统内源性开发，二是开放自有平台。2025-2026 年 MNC 合作形态从单点试点走向平台化、多靶点与开放生态（如礼来 TuneLab）；技术采购在 AIDD/软件/CRO 之外，叠加购买大模型工作台与算力协同（诺和×Anthropic、礼来×NVIDIA）；付款结构仍以低首付、高里程碑的 biobucks 为主，风险后置特征没有消失；对外部卖铲则更强调优选协议与数据回流。 建议关注：1）基因合成与蛋白试剂，处于刚需位置且规模化带标注数据构成稀缺壁垒：金斯瑞、百普赛斯、近岸蛋白、义翘神州；2）表达纯化与临床前 CRO：奥浦迈、纳微科技、赛分科技、维亚生物、成都先导；3）模式动物：百奥赛图、药康生物、南模生物；4）临床 CRO 与 CDMO：泰格医药、药明康德、康龙化成、凯莱英、博腾股份、九洲药业、皓元医药、泓博医药；4）AI 算法&制药平台：晶泰科技、英矽智能。 风险提示：模型性能与技术迭代不及预期、湿实验需求放量低于预期、商业化兑现周期长于预期、行业竞争加剧、政策监管风险、流动性及汇率风险等。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -22%-15%-8%-1%6%13%25/9/21 25/12/3 26/2/14 26/4/28 26/7/10 26/9/21医药生物沪深300医药生物 行业周报 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 1 医药周度行情回顾 本周（2026.09.14-2026.09.18）申万医药指数涨幅 3.26%，沪深 300 指数跌幅0.06%，跑赢沪深 300 指数 3.32%，在申万 31 个一级行业指数中排名第 4。 图表1:申万一级行业指数周度涨跌幅（2026.09.14-2026.09.18） 资料来源：Wind，方正证券研究所 根据申万三级行业划分，各子板块均呈现上涨态势。医药行业涨幅最高的子板块为医疗研发外包（8.32%），涨幅最低的子板块为医院（0.18%）。 图表2:医药各细分行业指数区间涨跌幅（2026.09.14-2026.09.18） 资料来源：Wind，方正证券研究所 截至本周五（2026.09.18），医药生物行业指数 PE（TTM，剔除负值）为 28.35倍，沪深 300 指数 PE（TTM，剔除负值）为 12.69 倍，医药生物行业相较于沪深300 指数的估值溢价率为 123.51%，仍处于历史低位。 -6%-4%-2%0%2%4%6%8%SW电子SW通信SW房地产SW医药生物SW机械设备SW建筑材料SW轻工制造SW纺织服饰SW美容护理SW计算机SW汽车SW环保SW基础化工SW建筑装饰SW综合SW电力设备SW交通运输SW家用电器SW食品饮料SW有色金属SW商贸零售SW国防军工SW非银金融SW钢铁SW公用事业SW传媒SW社会服务SW银行SW煤炭SW农林牧渔SW石油石化0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%医药生物 行业周报 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表3:医药生物行业估值溢价水平（截至 2026.09.18） 资料来源：Wind，方正证券研究所