公用事业行业周报：单月发电量降幅扩大，非水清洁能源增速回升

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨公用事业 [Table_Title] 单月发电量降幅扩大，非水清洁能源增速回升 报告要点 [Table_Summary]8 月份全国统计口径发电机组发电量同比下降 0.8%，降幅环比扩大 0.7 个百分点。细分来看：水电发电量同比增长 2.8%，增速环比回落 3.9 个百分点，且展望来看后续来水压力边际提升；风电、核电及太阳能发电量分别同比增长 7.9%、9.4%、10.3%，增速环比分别提升 3.4、2.8、4.7 个百分点，非水清洁能源增速普遍有所回升；火电发电量同比下降 4.3%，降幅环比扩大 0.8个百分点，主因系用电需求偏弱以及清洁能源挤压的共同影响。 分析师及联系人 [Table_Author] 张韦华 司旗 宋尚骞 刘亚辉 张子淳 SAC：S0490517080003 SAC：S0490520120001 SAC：S0490520110001 SAC：S0490523080003 SFC：BQT627 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 公用事业 cjzqdt11111 [Table_Title2] 单月发电量降幅扩大，非水清洁能源增速回升 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] ⚫ 单月发电量同比降幅扩大，累计增速小幅回落。2026 年 9 月 15 日，国家统计局发布 8月份发电量数据：2026 年 8 月全国规模以上机组完成发电量 9438 亿千瓦时，同比下降0.8%，降幅环比扩大 0.7 个百分点；1-8 月累计发电量同比增长 2.4%，较 1-7 月回落 0.6个百分点。从边际变化来看，非水清洁能源单月增速普遍回升，水电增速有所放缓，火电降幅进一步扩大，电源结构分化特征较为突出。 ⚫ 用电需求偏弱叠加清洁能源挤压，火电发电量降幅进一步扩大。8 月火电发电量 6020 亿千瓦时，同比下降 4.3%，降幅环比扩大 0.8 个百分点；在用电需求边际转弱以及清洁能源挤压的共同影响下，单月火电电量降幅进一步扩大。1-8 月累计火电发电量 42170 亿千瓦时，同比增长 0.9%，较 1-7 月回落 0.9 个百分点。但我们强调，电量是火电盈利的弱敏感项；且随着年度电力交易合同谈判窗口期的临近，市场转向交易次年电价预期。近期煤炭价格快速冲高，与年内电价改善共振，强化年底长协电价谈判预期，在煤价和预期电价的齐涨环境下，重视煤电一体化个体以及部分业绩相对稳健的高股息标的的布局机会。 ⚫ 水电单月增速有所回落，累计发电量仍保持较快增长。8 月全国平均降水量 116.4 毫米，较常年同期偏多 8.6%，其中 8 月全国主要江河径流总量与常年同期偏少 1 成，主要江河水位总体偏低；但不同流域存在分化，8 月份三峡入库/出库流量均值分别同比+10.86%、+5.34%，雅砻江及大渡河来水量分别较去年同期+18.7%、+14.9%。整体来看，8 月水电发电量 1522 亿千瓦时，同比增长 2.8%，增速环比回落 3.9 个百分点，一定程度受部分流域来水转弱以及部分水库提前储备抗旱水源等因素影响增速有所回落；1-8 月累计水电发电量 9027 亿千瓦时，同比增长 7.8%，较 1-7 月回落 1.0 个百分点。展望来看，据水文气象中长期预测，9 月至 10 月，长江上游降水量正常偏少，来水偏少 2 成左右；截至9 月 19 日，9 月三峡入库/出库流量均值分别同比-46.03%、-58.37%，在去年同期偏高基数下后续水电电量压力或有边际提升。 ⚫ 非水清洁能源增速普遍回升。8 月风电及太阳能发电量分别为 728、700 亿千瓦时，同比分别增长 7.9%、10.3%，增速环比分别+3.4、+4.7 个百分点，风电及光伏增速均有所回暖，风况及光照资源或有边际改善，但受消纳影响，相比于产能扩张节奏，整体电量增速仍保持偏低水平。核电发电量 467 亿千瓦时，同比增长 9.4%，增速环比提升 2.8 个百分点，检修因素弱化后，得益于年内新增产能的带动，核电电量保持较快增长。 ⚫ 投资建议：一次能源价格上涨以及供需趋紧推升电价重回通胀预期，厄尔尼诺气候下部分地区高温提前强化电价底部共识；同时，重视“十五五”低碳转型考核下政策加码主导的清洁能源系统性机会。火电板块推荐关注国电电力、陕西能源、华能蒙电等煤电一体化标的以及优质转型火电运营商华能国际 H、华润电力 H、建投能源、福能股份等；水电板块推荐优质大水电长江电力、国投电力、川投能源和华能水电；政策周期β拐点临近的低估值绿电配置机会，推荐龙源电力 H、新天绿色能源 H、中国电力 H 和中闽能源；核电推荐中国核电和中广核电力 H。 风险提示 1、电力供需存在恶化风险； 2、煤炭价格出现非季节性风险。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《2026 垃圾焚烧中报总结：运营基本盘夯实，绝对收益、出海与估值修复逻辑共振》2026-09-16 •《反内卷政策持续深化，煤价与供需共振强化电价修复预期》2026-09-15 •《煤价冲高火电强势，背后交易的是什么？》2026-09-11 -10%3%17%30%2025/92026/12026/52026/9公用事业沪深3002026-09-21%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 23 行业研究 | 行业周报 目录 国家统计局发布 8 月份发电量数据 ............................................................................................... 5 单月发电量降幅扩大，非水清洁能源增速回升............................................................................................... 5 下周重点推荐 ............................................................................................................................... 9 行业及公司涨跌幅 ...................................................................................................................... 12 火电量价成本信息 .....................................................................................................