锂行业深度系列之一：锂云母行业持续升级，重视产业链长期机遇

证券研究报告有色行业|行业深度研究报告锂云母行业持续升级，重视产业链长期机遇锂行业深度系列之一2026/09/21刘强S1190522080001证券分析师：分析师登记编号：梁必果S1190524010001证券分析师：分析师登记编号：P2请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远报告摘要我国锂云母储量丰厚、产区分布清晰，是保障锂资源自主供给的核心本土原料。资源集中于江西宜春，湘川蒙陆续发现大型矿带；行业纳入战略矿产监管叠加矿山整改，供需格局短期大概率维持偏紧态势，中长期行业竞争优势将向有资源优势+一体化龙头倾斜。锂云母提锂工艺路线多元，低碳综合回收为长期技术升级主线。硫酸盐焙烧是当前成熟量产主流；各类新型低碳提锂技术发展前景可观，但受设备、成本限制暂未实现大规模工业化落地。低品位锂云母开发具备多方面优势：包括资源自给率高、伴生稀有金属综合利用价值大、产业链本土化配套完善、政策支持力度强等，是保障我国锂资源安全、对冲海外供应链波动的重要路径。然而，开发过程中也面临诸多挑战，如矿石品位波动大、选矿回收率偏低、环保与固废处置压力大、开采审批趋严、锂价周期波动风险等。产业链相关公司：1）工艺高弹性：通过硫酸盐焙烧等工艺方法提升碳酸锂加工性价比，依托伴生金属回收拓宽盈利空间，如大中矿业、永兴材料、科力远等；2）矿冶一体化+资源确定性：打通采矿—提锂—电池配套全链条，聚焦自持合规锂云母矿山，原料自给锁定成本优势，如宁德时代、赣锋锂业、国轩高科等。风险提示：锂价波动风险，原矿成本上行风险，环保政策趋严风险，技术迭代不及预期风险，资源开采受限风险，下游需求疲软风险。P3请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远1、我国锂云母资源禀赋优异，产区格局集中2、提锂工艺路线多元，低碳综合回收为升级主线3、行业持续进化，重视产业链长期机遇4、风险提示目录P4请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远我国锂资源对外依存度高，后续需要提升自给率。据中国有色金属工业协会锂业分会《2022年中国锂产业报告白皮书》，2022年我国锂行业原料对外依存度约为55%。到了2026年一季度，我国锂辉石进口量达223万吨，同比增长31%，进口规模持续扩张，对外依存度压力不减；从进口来源看，自澳大利亚进口90万吨，占比约40%；自津巴布韦、尼日利亚、南非、马里等非洲国家进口合计122万吨，占比约55%。非洲进口占比已超过澳大利亚，供应格局虽呈多元化趋势，但津巴布韦出口政策反复等事件凸显海外资源供应的不确定性，高对外依存度下的供应链安全风险仍需警惕。下游需求倒逼重视碳酸锂供给端管理。随着全球能源结构转型与“双碳”战略纵深推进，锂作为新能源产业核心原材料的需求持续攀升。据中汽协预测，2026年我国新能源汽车销量预计达1900万辆，同比增长约15%。同时，储能领域日益成为锂需求增量的重要来源。动力电池与储能市场的双重需求拉动，对上游锂资源供应提出了更高要求。1.1开发必要性：保障供应链安全与供需平衡P5请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远高品位锂资源稀缺，低品位锂云母亟待开发。根据USGS 2026年《Mineral Commodity Summaries》数据，全球锂储量为3700万吨、资源量为15000万吨，储量与资源量比值约24.67%；中国锂储量排名第三为460万吨、资源量1000万吨，该比值为46.00%。从比值结构来看，无论是全球还是中国，资源量远大于当前经济可采储量；该数据在一定程度上说明绝大部分锂资源可能受受矿石品位偏低、加工成本偏高等因素约束，当前暂不具备商业化开采条件。我国锂资源总量丰富，但高品位、易利用的经济可采储量占比仍较低，随着国内新能源产业锂需求刚性增长，仅依靠现有高品位储量难以支撑长期供给，开发低品位锂资源、通过技术手段提升资源利用效率，是扩大本土有效供给、降低对外依存度的必要路径。1.1开发必要性：扩大本土锂资源供给国家储量（万吨）资源量（万吨）储量/资源量美国440300014.67%阿根廷440280015.71%澳大利亚840100084.00%巴西5414038.57%加拿大16081019.75%智利920130070.77%中国460100046.00%马里3712030.83%葡萄牙62623.08%津巴布韦508658.14%其他国家240——全国总量37001500024.67%图表1.1.1：2026年各国锂储量、资源量及其占比资料来源：United States Geological Survey、太平洋证券P6请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远我国锂资源呈现类型多样、集中度高的特征。这种多元并存的格局，避免了单一资源类型或产区的供应风险，不同类型锂资源形成了成本与供应弹性互补的梯队，共同构成了我国锂资源安全保障的韧性体系。1.2锂云母分布：资源区域集中，格局多元互补一级类型二级类型典型代表地卤水型大陆盐湖型锂矿青海、西藏地下卤水型锂矿四川硬岩型花岗伟晶岩型锂矿新疆阿尔泰花岗岩型锂矿武夷、南岭等造山带黏土型火山岩黏土型锂矿云南、贵州等地碳酸盐黏土型锂矿云南、贵州等地图表1.2.1：中国锂资源类型及典型代表地资料来源：《中国锂矿床主要类型特征、分布情况及开发利用现状》、太平洋证券图表1.2.2： 中国主要锂矿床分布图资料来源：《中国锂矿床主要类型特征、分布情况及开发利用现状》、太平洋证券P7请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远宜春储量领跑，低品位锂云母产业集群成型。根据自然资源部2022年度统计数据，江西锂矿储量（折氧化锂）超过青海和四川，跃居全国第一，占全国总量的40%。宜春锂矿床类型主要为锂云母型，多为低品位含锂的陶瓷土矿。新兴基地涌现，锂云母供给格局多元化。我国锂云母资源在湖南、内蒙古、新疆、四川等地亦有重要分布。湖南方面，经自然资源部认定，湖南省地质院在郴州市临武县鸡脚山矿区通天庙矿段发现超大型蚀变花岗岩型锂矿，提交锂矿石量4.9亿吨、氧化锂资源量131万吨，平均品位0.268%，折合碳酸锂当量约324.43万吨。内蒙古维拉斯托锂多金属矿经内蒙古自治区自然资源厅评审备案，总矿石量5527万吨，氧化锂金属量57.6万吨，2025年4月已获自然资源部授予采矿许可证。1.2锂云母分布：宜春领跑，多基地协同发展P8请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远低品位锂资源，是指锂品位介于国家地质矿产行业标准规定的边界品位与最低工业品位之间的锂矿产资源。而低品位锂云母，是指以云母类矿物为主要含锂载体、氧化锂（Li₂O）品位低于独立锂矿工业指标边界品位的含锂矿石。结合锂矿床一般工业指标，传统碱性长石花岗岩型锂矿床的边界品位为0.5%~0.7% Li₂O；低品位锂云母的 Li₂O 品位虽未达到独立锂矿的评价标准，但通常高于伴生锂资源的工业回收品位，仍具备一定的工业利用潜力。1.3低品位锂资源基本定义：工业指标与资源边界划分图表1.3.1：锂矿床一般工业指标、盐湖盐类矿产一般工业指标资料来源：中国自然资源部、太平洋证券P9请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远我国低品位锂资源开发历