传媒行业跟踪报告：捉宠赛道新游《伊莫》上线PC端，芒果2027共创生态大会持续加大生态开放

[Table_RightTitle] 证券研究报告|传媒 [Table_Title] 捉宠赛道新游《伊莫》上线 PC 端，芒果 2027共创生态大会持续加大生态开放 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——传媒行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2026 年 09 月 21 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 上周传媒行业（申万）下跌 1.08%，居市场第 26 位，跑输沪深 300 指数1.02pct，跑输创业板指 2.60pct。年初至今，传媒行业（申万）累计跌幅 17.25%。 捉宠赛道新游《伊莫》正式上线 PC 端。截至目前，游戏的综合评价为“褒贬不一”，好评率约 67%，差评主要集中在优化、服务器、建模及付费设计等方面。游戏 Steam 首日同时在线人数上线一小时破 10 万，峰值突破12 万，表现亮眼，但仍需关注后续玩家反馈。与《洛克王国：世界》相比，《伊莫》在核心玩法上走出了差异化路径。《洛克王国：世界》以精灵养成、回合制策略与社交对抗为核心，情怀与策略感较强；《伊莫》则主打“联结”机制，玩家可与伊莫合体，以伊莫视角探索、解谜、战斗，偏向二次元大世界探索模式。与此同时，捉宠赛道正迎来密集的产品供给，米哈游《崩坏：因缘精灵》、蛮啾网络《蓝色星原：旅谣》等游戏将在后续相继上线，捉宠赛道有望成为又一个细分品类成型的方向，竞争壁垒正从“捕捉玩法创新”转向“长线运营稳定性”。建议关注捉宠赛道密集供给下具备差异化玩法设计与长线运营能力的头部厂商，同时持续跟踪后续新品的用户留存与商业化表现，以验证该细分品类的成型节奏。 2027 芒果共创生态大会举行。我们认为，本次大会体现公司在内容储备、技术融合与生态拓展三个维度的系统性推进。内容储备维度，大会上发布 89 部大剧、多档头部 IP 综艺续作和创新节目，剧综储备丰富且结构优化。技术融合维度，公司加速推进 AIGC 内容产业化，AI 长剧《后西游记》“战天宫篇”定档国庆，芒果灵创剧场规划精品女频中长剧、国风经典 IP 焕新、少儿动画三大赛道，AIGC 内容独立成单覆盖 28 部作品，从单点尝试进入规模化产出阶段，技术嵌入内容生产的深度有所加强。生态拓展维度，公司向外部合伙人开放内容 IP、平台矩阵及新技术能力，布局线下演唱会、音乐节等艺人新业态，试图从内容自制向资源整合平台延伸。建议持续跟踪 AIGC 内容播出后的市场反馈、品牌合作落地节奏及生态开放后的合作伙伴引入进展，关注其内容科技融合能力、IP 全周期运营效率及商业化变现路径的验证情况。 从中长期来看，建议持续关注捉宠赛道从玩法元素向独立品类演进过程中的头部厂商卡位机会，以及芒果“内容基本盘+AIGC 产能”双线推进下AI 影视工业化红利的兑现节奏，同时重视平台型内容企业在 IP 矩阵化管理与商业化弹性释放上的长期价值。 投资要点： 产业动态：（1）游戏：捉宠赛道新游《伊莫》正式上线 PC 端；（2）视频： [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 恺英网络间接入股娱美德，《王者万象棋》上线首日成绩亮眼 芒果 TV AIGC 长剧《后西游记》上线播出，8 月 215 款游戏版号获批 2026 年暑期档票房人次双增长，头部影片呈现“多强并立”格局 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： (0755) 8322 3620 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn 分析师: 李中港 执业证书编号： S0270524020001 电话： 17863087671 邮箱： lizg@wlzq.com.cn -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%传媒沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3092 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 8 页 2027 芒果共创生态大会举行，持续加大生态开放；（3）视听：广电总局强调使用 AI 的广电视听节目必须添加内容标识。 行业估值：SW 传媒行业 PE（TTM）估值上周有所下跌，从 24.82X 震荡下跌至 24.76X，仍低于 2018-2025 年均值水平 26.24X，下跌幅度为 5.65%。 风险提示：政策环境变化；消费复苏不及预期；市场竞争加剧；创新技术 应用不及预期；AI 应用侵权风险；商誉减值风险。 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 8 页 $$start$$ 正文目录 1 行业周观点 ....................................................................................................................... 4 2 市场行情回顾 ................................................................................................................... 4 3 产业动态 ........................................................................................................................... 6 3.1 游戏：捉宠赛道新游《伊莫》正式上线 PC 端 ................................................. 6 3.2 视频：2027 芒果共创生态大会举行，持续加大生态开放 ............................... 6 3.3 视听：广电总局强调使用 AI 的广电视听节目必须添加内容标识 .................. 6 4 风险提示 ........................................................................................................................... 7 图表 1： 申万一级行业指数周涨跌幅（%） ................................................................... 5 图表 2： 申万一级行业指数涨跌幅（%）（年初至今） ............................................... 5 图表 3： 申万传媒行业估值情况（2018 年至今） ...................................................